YIT: Haasteet jatkuvat vielä
Toistamme YIT:n tavoitehinnan 5,70 eurossa ja suosituksemme lisää-puolella yhtiön Q2-tuloksen jälkeen. YIT:n Q2-raportti oli linjassa odotuksiin vahvistaen tuloskäänteen olevan aluillaan, vaikka haasteita eri segmenteissä tuntuu vielä olevan. Ohjeistus ennakoi paranevaa tulostasoa, jota myös pääosin hyvien markkinanäkymien tulisi tukea. Koronan vaikutukset eri toimialoilla, nousseet materiaalikustannukset ja projektihaasteet tosin aiheuttavat vielä epävarmuuksia. Odotamme merkittävää tulosparannusta vuoden 2021 aikana, jonka pitäisi syntyä ongelmasegmenttien tulostason vakaantumisen ja asumisen segmenttien hyvän tuloksen vetämänä. Ennusteillamme osakkeen lähivuosien arvostus on edelleen kohtuullinen ja tarjoaa nousuvaraa.
Tulos linjassa odotuksiin
YIT:n Q2 liikevaihto oli odotuksia vahvempi ja tulostaso peittosi niukasti meidän sekä markkinoiden ennusteet. Tulos oli vahvasti asuntomarkkinan vetämä, mutta myös heikkojen segmenttien tulostaso vakaantui vertailukautta paremmalle tasolle. Toimitilat- ja Infra-segmentin tulostaso oli kuitenkin pienoinen pettymys meille ja osin varmasti myös markkinalle. Asuntorakentamisen veto ei kestä loputtomiin ja myös kustannuspaineet voivat alkaa vaikuttamaan yhtiön marginaaleihin pidemmällä aikavälillä. Sen vuoksi onkin äärimmäisen tärkeää, että heikosti kannattavien segmenttien tulostaso saadaan loppuvuoden aikana parempaan suuntaan. Ohjeistus jäi odotetusti vuodelle 2021 ennalleen eikä näkymissä ollut muita merkittäviä yllätyksiä.
Ennusteissa ei merkittäviä muutoksia
Tarkistimme hieman loppuvuoden ennusteitamme alaspäin, mutta lähivuosille muutoksia ei juuri tullut. Odotamme edelleen vuodelle 2021 merkittävää tulosparannusta koronan sävyttämästä vuodesta 2020. Tulosparannus ei synny kasvusta, sillä odotamme yhtiön liikevaihdon laskevan 9 %:lla 2801 MEUR:oon alhaisen tilauskannan ja alhaisten asuntovalmistumisten johdosta. Yhtiön ohjeistuksen mukaisesti odotamme oikaistun liikevoiton olevan vertailukautta korkeampi nousten 138 MEUR:oon (202: 85 MEUR) ja marginaalin olevan 4,9 %:ssa (2020: 2,8 %). Parannus syntyy pääosin Toimitila-segmentin tappioiden poistumalla, mutta myös asuntosegmentit avittavat vahvalla tuloksellaan. Vuodelle 2022 odotamme liikevaihdon lähtevän tilauskannan mukana jälleen kasvuun alhaisilta tasoilta. Samalla projektiongelmien päätyttyä ja volyymien noustessa, olisi kannattavuudella paremmat mahdollisuudet nousta myös korkeammalle.
Arvostuksessa nousuvaraa
YIT:n arvostus vuodelle 2021 on kohtuullinen (21e: EV/EBIT (oik.): 13x, P/E (oik.): 13x) ja laskee edelleen vuodelle 2022 hyvin alhaiselle tasolle (22e: EV/EBIT (oik.): 10x, P/E (oik.): 10x). Vuosien 2021-2022 ennusteilla ja hyväksymämme arvostushaarukan keskitasolla (EV/EBIT: 10-14x, P/E:10-14x) arvostus tarjoaa vielä nousuvaraa. Myös verrokkeihin nähden arvostus on hieman yli 10 %:n alennuksella, kun mielestämme YIT tulisi hinnoitella verrokkien kanssa vähintään samalle tasolle. Osinkotuotto on ennusteillamme lähivuosille noin 4-5 %:n tasolla, joka tukee osakkeen tuotto-odotusta arvostuksen nousuvaran lisäksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
YIT
YIT on vuonna 1940 perustettu suomalainen hankekehittäjä ja rakennusyhtiö, joka toimii asunta-, toimitila- ja infrarakentamisen sektoreilla. Yhtiö työllistää useita tuhansia ammattilaisia useissa Euroopan maissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut01.08.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 069,4 | 2 801,3 | 2 931,5 |
kasvu-% | −9,50 % | −8,73 % | 4,65 % |
EBIT (oik.) | 85,2 | 138,1 | 170,3 |
EBIT-% (oik.) | 2,77 % | 4,93 % | 5,81 % |
EPS (oik.) | 0,20 | 0,38 | 0,53 |
Osinko | 0,14 | 0,20 | 0,25 |
Osinko % | 2,84 % | 11,08 % | 13,85 % |
P/E (oik.) | 24,83 | 4,74 | 3,42 |
EV/EBITDA | 18,52 | 6,50 | 4,51 |