Harvian Q1-tulos oli odotuksiamme parempi hieman paremman liikevaihdon sekä erityisesti vahvan marginaalin ansiosta. Hyvä marginaalikehitys ajoi myös ennusteitamme jälleen korkeammalle, liikevoittotasolla 5-7 %. Näemme kuitenkin yhtiön tämän vuoden arvostustason jo korkeana ja ensi vuoden neutraalimpana. Uskomme yhtiön jatkavan hyvää tulosta ja kassavirtaa ja tuloskehityksen kääntyvän nousuun Q4:llä. 

Harvian kurssin voimakas nousu Q3-raportin jälkeen on korjannut mielestämme osakkeen selkeän aliarvostuksen. Näemme osakkeen tuotto-odotuksen kuitenkin olevan yli 10 % sekä lyhyellä että pidemmällä horisontilla. Tämä muodostuu lähinnä tuloskasvusta ja osingoista, arvostuksen korjattua mielestämme oikealle tasolle. 

Olemme tänään lisänneet omistustamme Harviassa 3,2 %-yksiköllä, jonka myötä osakkeen paino Mallisalkussa nousi 5,1 %:iin. Avasimme rivin Harviassa alun perin kuluvan vuoden helmikuussa, jolloin totesimme, ettei ajoituksemme välttämättä ole optimaalinen. Tämä osoittautui todeksi katastrofaalisella tavalla, sillä pian oston jälkeen Venäjä aloitti hyökkäyssodan Ukrainaan, jonka lisäksi kiihtynyt inflaatio ja siitä seurannut korkojen voimakas nousu sekä heikentynyt talouskasvunäkymä on runnellut osaketta voimalla.

Harvian Q2 luvut olivat kerrottu jo ennakkoon, eikä markkinakommenteissakaan ollut merkittäviä uutisia. Ne olivat tosin odotetusti aiempaa varovaisempia, joskin edelleen melko positiivisia. Näemme kysynnän normalisoitumisen korona-ajan jälkeen pitävän Harvian tuloksen laskutrendillä H222 ja 2023. Ensi vuoden kertoimet (esim. EV/EBIT 12x) ovat kuitenkin maltillisia heikollakin tuloksella ja tukevat osakkeen positiivista tuotto-odotusta. Olemme laskeneet tulosennusteitamme 20-25 % vuosille 2023-24.