Odottamamme palautuminen matkustajavolyymeissa näyttäisi viivästyvän ja vuodesta 2021 uhkaa tulla myös hyvin heikko Tallinkille. Vuoden 2022 aikana näemme tilanteen parantuvan merkittävästi, mutta olevan vielä kaukana koronaa edeltävistä liiketoiminnan tasoista. Alhaisella tasolla vuosia pysyvä tulos, isot investoinnit ja kasvava velkamäärä lisäävät myös riskejä, vaikka lyhyellä aikavälillä likviditeetti onkin turvattu. Laskeneisiin ennusteisiimme nähden arvostus ei enää mielestämme korvaa Tallinkissa ja toimintaympäristössä olevia riskejä. 

Yhtiön Q4-tulos oli odotetun heikko koronan runnoman vuoden viimeisellä kvartaalilla. Alkuvuoden aikana toimintaympäristöön ei ole luvassa merkittävää parannusta ja todennäköisesti myös vuosi 2021 tulee olemaan yhtiöllä vielä heikko tuloksellisesti. Vuonna 2022 odotamme jo selkeää palautumista rokotteiden avulla, johon nähden arvostus myös tarjoaa mielestämme nousuvaraa.

Yhtiön toimintaympäristö on jälleen heikentynyt koronan toisen aallon myötä. Kysynnän palautuminen normaaleille tasoille tulee viemään vielä vuosia epävarmuuden leijuessa sumuna meren yllä. Taloudellinen tilanne on pysynyt yhtiön säästötoimenpiteiden myötä kohtuullisella tasolla, mutta tarvitsee pidemmällä aikavälillä kipeästi myös parempaa toimintaympäristöä. Lähivuosien heikkoon tulostasoon nähden arvostus on korkealla tasolla eikä mielestämme ole riskit huomioiden vielä tarpeeksi houkuttelevalla tasolla.

Yhtiön toimintaympäristö on kärsinyt koronasta merkittävästi, mikä näkyi myös yhtiön tuloskehityksessä. Taloudellinen tilanne pysyi yhtiön säästötoimenpiteiden sekä valtion tukipakettien myötä hyvällä tasolla. Epävarmuus tilanteen kehityksestä painaa kuitenkin lähiaikojen näkymiä merkittävästi. Kuluvana vuonna tulos tulee yhtiöllä painumaan tappiolle ja kysynnän palautuminen ennalleen vie arviomme mukaan aikaa. Arvostus on tulospohjaisesti korkea ja osinkotuotto on lähivuodet ennusteillamme nollissa, mikä tekee tuotto/riskisuhteen mielestämme vielä epäedulliseksi.