Miksi nollakorkoympäristö on syntynyt?

Moikka, ja kiitos hyvästä kysymyksestä. Viitannet nollakorkoympäristöllä euroalueella tällä hetkellä vallitsevaan rahapolitiikkaympäristöön, jossa Euroopan keskuspankin ohjauskorko on nollatasolla. Tämän johdosta esimerkiksi suomalaisille asuntovelallisille tutut euribor-korot ovat olleet miinuksella (ks. Suomen pankin sivuilta lainattu kuvio alla).

Ohjauskorosta, jonka kehitykseen euribor-korotkin pitkälti nojaavat, päättää siis euroalueella Euroopan keskuspankki. Se joutui laskemaan finanssikriisin jälkeen ohjauskorkoaan reilusti, ja varsinaisesti nollatasolle korko painettiin vuonna 2014. Nollakoron lisäksi EKP aloitti arvopapereiden osto-ohjelman, jolla se osaltaan pyrki painamaan valtion ja yritysten velkakirjojen korkoja, ja tarjosi pankeille halpaa rahoitusta. Nämä olivat osana keskuspankin elvyttävää rahapolitiikkaa. Ohjauskoron laskulle oli useita syitä: nopeasti heikentynyt taloustilanne painoi nopeasti inflaatio-odotuksia ja lisäsi deflaatioriskiä (riskejä hintatason laskulle) euroalueella. Koska hintavakaus on EKP:n tärkeä tavoite, keskuspankin piti reagoida muuttuneeseen tilanteeseen. Lisäksi finanssikriisi ja sitä seurannut velkakriisi uhkasi lamauttaa pankkien välisen lainanannon, jolla olisi ollut tuhoisia seurauksia taloudelle. Korkoja piti laskea ja likviditeettiä lisätä, jotta saatiin turvattua lisäksi pankkijärjestelmän vakaus.

Nyt taloustilanne on vakaantunut ja euroalueellakin päästy elämään korkeasuhdanteessa. EKP on tämän syksyn aikana hiljalleen päässyt normalisoimaan rahapolitiikkaansa, ja päätti arvopapereiden uudet ostot vuodenvaihteessa. Ohjauskorko on kuitenkin edelleen nollatasolla, ja näillä näkymin ensimmäinen nosto olisi vuorossa aikaisintaan ensi syksynä. Syy tähän piilee edelleen vaimeassa inflaatioympäristössä, sillä euroalueen inflaatio on hädin tuskin kahdessa prosentissa ja sekin on pitkälti öljyn hinnan nousun ansiota, eli ei kovin vakaalla pohjalla. Lisäksi euroalueellakin on ollut (ja on edelleen) omat ongelmansa eritoten poliittisella kentällä (valtioiden menokuri), minkä vuoksi arvopaperiostoja on tarvittu.

Terveisin,

Marianne