Nokian ja Ericssonin valuaatio
12.11.2018
Kysymys
Moi, pieni kysymys Mikaelille: Olet puhunut aikaisemmin, että Nokian ja Ericssonin valuaatio ovat keskenään ehkä hieman ristiriitaiset, mietin, että mitä tämä tarkoittaa tällä hetkellä konkreettisesti? Siis yksinkertaisesti, mitkä ovat tämänhetkiset Nokian ja Ericssonin keskeiset arvostustasot, ja mitä ne tarkoittavat esim. preemioarvostuksen suhteen suhteessa verrokkeihin? :)
Vastaus
Moi,
Viimeisimmästä raportista löytyy aina verrokkitaulukko (ohessa kuva). Nokian keskeiset kertoimet ovat noin 40 % alle Ericssonin ja muihin verrokkeihin nähden hieman vähemmän alennuksella. Vertailuryhmässä on lähinnä verkkoyhtiöitä sekä patenttipuolelta Qualcomm ja Interdigital. Verrokkien luvut perustuvat konsensusennusteisiin, joten niihin liittyy luonnollisesti epävarmuutta.
Jos ajatellaan, että sijoittaja ei luottaisi tulosennusteisiin tai oikaistujen tulosten laatuun (luvut perustuvat oikaistuihin tuloksiin), voidaan tarkastella liikevaihtopohjaista arvostusta (EV/Liikevaihto). Nokian liikevaihtokerroin on 1,0x, kun Ericssonilla se on 1,3x. Vielä 1,5 vuotta sitten luvut olivat Nokia 1,2x ja Ericsson 0,9x. Nämä ovat isoja eroja ja muutoksia vielä kun huomioidaan, että Nokia on kannattavuusprofiililtaan Ericssonia laadukkaampi johtuen Nokian patenttisalkun merkittävästi suuremmasta tulovirrasta. Tämä näkyy yhtiöiden kannattavuustavoitteissakin (2020 Nokia 12-16 %, Ericsson >10 %).
T. Mikael