contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  tags {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls: translations {
    __typename
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    summary
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      name
      id
      viewerIsFollowing
      pageUrl
      defaultInstrument {
        isin
        id
        marketOpen
        marketClose
        marketplace {
          region
        }
        returns {
          total
        }
      }
    }
    tags {
      viewerIsFollowing
      id
      name
      pageUrl
    }
    createdAt
    ... on Video {
      liveTime
    }
    ... on Webcast {
      liveTime
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    name
    pageUrl
    defaultInstrument {
      priceData {
        tradeCurrency
      }
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      name
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


forthcoming-update-on-gross-written-premiums-for-protector-forsikring-asa-wednesday-21012026

__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

summary

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

translations

imgUrl

description

Protector Forsikring is a general P&C insurance company with two main segments: Public and Commercial (incl. Affinity). Protector's market strategy is to offer standardized insurance products to competitive prices through insurance brokers only. All of Protector’s value chains are insourced and all of their core insurance systems are developed in-house.

Sverre (Proten ex-tj) veistellyt päivitystä Protector analyysiinsä. Ennustavat flättiä EPS:iä 2026 vaikka vakuutusmaksutulo kasvaa 19% heidän ennusteissaan. Tämä johtuu heidän konservatiivisesta oletuksesta, että combined ratio palaa lähemmäs pitkän ajan keskiarvoa (26e 87%) eli selvästi korkeammalle kuin 2025 (84,7%). Tavoitehinta pysyy heillä 660NOK. Mielenkiintoista lisätietoa UK:n commercial ja real estate kiinteistövakuutusmarkkinasta, jonne Prote on nyt suuntaamassa. Tähän mennessä ei ole ollut houkutteleva markkina, koska arvoketju monimutkainen (monta välikättä, palkkiot jopa 40% vakuutusmaksusta) joka syö Proten kustannusjohtajan etuja. Lisäksi ostajilla/pankeilla on vaatimus A-luottoluokituksesta, jota Protella ei aiemmin ollut (nyt on). Viimeisimpänä markkinalla on hyvin vakiintuneet suhteet toimijoiden välillä, mistä syystä väliin on ollut vaikea päästä. Nyt UK:n hallitus pistää painetta hinnoittelun läpinäkyvyyteen, palkkiokustannusten pienentämiseen sekä pyrkii madaltamaan kynnystä vakuutusyhtiön vaihtamiseen helpottaen kilpailua. UK kiinteistövakuutusmarkkina on valtava, n. 1bn GBP eli kokoluokaltaan sama kuin avaus uudelle Pohjoimaiselle markkinalla. Prote on tällä hetkellä vakuuttanut UK:ssa vain julkisyhteisöjen kiinteistöjä. Commercial ja real estate kiinteistöt ovat siitäkin syystä houkuttelevia, että valtaosa korvauksista tulee pienistä ns. frekvenssivahingoista, mikä pienenpää heiluntaa/varianssia. 260224-+Protector+Q4+25+(for+utsendelse)[76].pdf (2,4 Mt)

Ihan totta, on aika tiukka haarukka. Voisihan tuon bear skenaarioon laittaa myös CR 88% ja bull 83%, mutta antaisin niille selkeästi pienemmän painoarvon kuin laittamillani arvoilla.

Yllä oleviin laskelmiin kommenttina, että on aika kaukana vahinkovakuutusyhtiöiden todellisuudesta, jos bull- ja bear-skenaarioiden ero CR:ssä on 2 %-yksikköä. Jos ei halua varioida CR:ää eri skenaarioiden välillä niin se olisi parempi vaan pitää samana.

Webcastissa selvisi,  että Ranskassa voitettu vain 10% annetuista tarjouksista eli voitetut kaupat eivät ole ainakaan tulleet agressiivisella hinnoittelulla. Olettivat siis, että kasvu siellä olisi vielä kovempaa. Ilmeisesti omaisuusvakuutuksissa vakuutusyhtiön AXA on laskenut reippaasti hintojaan vs 2025 tilanne. Ruotsissa ja UK:ssa myös kasvun kannalta hankaluuksia ts. markkina pehmenee ja hinnat tulevat alas. Sen sijaan Tanskassa ja Norjassa kovaa kasvua, mutta ovat tosin pienempiä markkinoita. Luulen, että kurssireaktion taustalla ovat suurimpien markkinoiden (UK ja Ruotsi) kiristynyt kilpailutilanne sekä tieto Ranskan omaisuusvakuutusten kilpailutilanteesta. Alla päivitettynä 2026 bear, base ja bull skenaariolaskelmat. Basen kasvuolettama 20% voi vaikuttaa kovalta, mutta käytännössä siitä on jo 7,7%-yksikköä kasassa (Q1 tehtävät sopimukset vastaavat n. kolmasosaa sopimuskannasta ja 1.1. gross written premium kasvu 25%) pelkän 1.1. kasvun osalta, joten loppuvuodelle riittää “vain” 17,7% kasvu. Lisäksi jälleenvakuutustason lasku boostaa net earned premium/revenue kasvua, joka huomioidaan tuloslaskelman ylärivillä. Combined ration osalta tein olettaman basessa, että Ranska kolminkertaistaa kokonsa 2026 ja CR laskee 110% loss ration laskiessa 90% tienoille ja cost ration 20% tienoille. Muutoin oletuksena sama CR taso kuin 2025. AUMit laskin yksinkertaistetusti 31.12.2025 arvot +10% kuvastaen vuoden keskimääräistä AUMia. 2025 AUM kasvoi n. 20%ia liiketoiminnan kasvun ja sijoitustuottojen vetämänä. AUM kasvu kulkee pitkälti käsikädessä liiketoiminnan kasvun kanssa ja se myös nyt oletuksena. Bondituotoiksi oletan samat 5% kuin 2025, sillä yield oli 4,9% 31.12.2025. Osaketuotot heiluvat eniten ja 10% perusolettama kuluvalle vuodelle voi olla turhan iso viime vuoden ralli huomioiden (Protella CAGR 12%). Tuolla 10% olettamalla osaketuottojen EPS vaikutus on n. +4NOK vs. 0% tuotto. Hyväksyttävää fP/E:n nostin basessa 18:sta. Perusteluina loistava 5 vuoden trakki (laatu), korkomarkkinoiden näkymä hyvä sekä selkeä kasvupolku.      2026 bear 2026 base 2026 bull     Insurance revenue growth 17,5% 20,0% 22,5%   Insurance revenue (mNOK) 16 568 kr 16 920 kr 17 273 kr   Combined ratio 86% 85% 84%   Insurance service result (mNOK) 2 319 kr 2 538 kr 2 764 kr   AUM bondit keskimäärin (mNOK) 23 772 kr 23 772 kr 23 772 kr   AUM osakkeet keskimäärin (mNOK) 4 762 kr 4 762 kr 4 762 kr   Bond yield (ei arvonmuutoksia) 5% 5% 5%   Stock return 8% 10% 12%   Investment result (mNOK) 1 570 kr 1 665 kr 1 760 kr   Other expenses ja insurance finance expenses (mNOK) −550 kr −550 kr −550 kr   Taxes 23% −768 kr −840 kr −914 kr         Net income (mNOK) 2 571 kr 2 813 kr 3 060 kr   EPS 31 kr 34 kr 37 kr   P/E 16 18 20         Mcap (mNOK) 41 137 kr 50 628 kr 61 194 kr   TP 499 kr 614 kr 743 kr

Q4 ulkona investor-presentation-fy-and-q4-2025-prot.pdf (2,4 Mt) Miellytti kyllä omaa silmää ja uskon etteivät markkinoiden mielipide poikkea tästä. Q4 highlightit:   Kasvu 12% paikallisissa valuutoissa.   Combined ratio 85% vs. 84,2% Q4/24 eli aavistuksen heikompi. UK ja Ruotsi petrasivat hieman, kun taas Norja ja Tanska heikensivät. Ranska uutena markkinana kivirekenä kannattavuusmielessä (CR 121,8%).   Loss ratio nousi 0,9%-yksikköä 73,5%:iin ja cost ratio parani 0,2%-yksikköä 11,4%:iin huolimatta Ranskan ylösajosta (siellä cost ratio 22,8%)   Sijoitustuotto 2,1% vs. -0,4% Q4/24. Osakkeet tuottivat mukavat 7,1% kvartaalilla ja bondit vakaan 1,2%. Huom! Q3 osakkeet tuottivat -1,9% eli heiluntaa luonnollisesti on. Osaketuotottojen osuus tuloksesta ennen veroa ~24% FY2025.   EPS huimat 8,5 NOK   Kvartaaliosinko 6 NOK (HUOM! osinkojen jakamista tarkastellaan kvartaaleittain ja Protector voi jopa olla maksamatta osinkoa joinakin kvartaaleina, jos pääomalle on parempaa käyttöä muualla.   Vakavaraisuus osingon jälkeen vahvat 197%, koska Ranskan kasvuun tarvitaan paukkuja. Vakavaraisuus vaatimukset nousivat myös, koska Protector heikensi jälleenvakuutusturvaansa.   Jälleenvakuutusten omavastuuosuutta nostettu, jolloin Protector saa pitää suuremmat osan bruttovakuutusmaksuista itsellään. Eli tämä boostaa hieman liikevaihdon kasvua ja kannattavuutta pitkällä aikavälillä, mutta vastaavasti lisää vakuutustoiminnan tuloksen heiluntaa, kun suurvahingoista isompi osuus jää Proten kannettavaksi.   2025 highlightit:  Kasvu 14% paikallisissa valuutoissa. Kasvu tuli tasaisesti kaikilla markkinoilla eli UK ei enää ainoa kasvuveturi. ROE huimat 42% (vrt. Inderesin ennuste Sampolle 26,7% 2025) Combined ratio 84,7% vs. 88,1% FY2024. Selkeästi isoin petraaja Tanska (117,6% => 86,6%), joka ollut pitkään murheenkryyni. Osoitus siitä, että vakuutusalalla korjausliikkeitä voidaan tehdä hyvinkin nopeasti. Tanskan tapauksessa tappiollinen työtapaturmavakuutuskanta myytiin pois eikä uusia sopimuksia tehdä. Cost ratio nousi 0,5%-yksikköä 11,1%:iin johtuen pääosin Ranskasta. Loss ratio laski 3,9%:ia 73,6%:iin. Sijoitustuotot vahvat 7,3% vs. 4,9% FY24. Osakkeet tuottivat 20,3% ja bondit 5,2%. Renewal rate 95% eli asiakaspito todella vahvaa. Osoitus yhtiön strategian toimivuudesta eli panostamisesta meklarikanavaan, tarkkaan riskivalintaan omien vahvuuksien mukaan kullakin markkinalla ja kulutehokkuuteen. Yhtiö ylsi joka markkinallaan ykköspallille meklareiden tyytyväisyysmittauksissa. Ranska ei ollut vielä mukana.  Näkymät:  Tammikuun 1. (keskeinen sopimuskauden uudistuspäivä) kasvu 25% paikallisissa valuutoissa, josta Ranskan osuus 47%:ia. Tämä tarkoittaa, että Ranska tuplaa kokonsa ja pelkästään tällä myynnillä FY26. Kolikon kääntöpuolella Ranskan heikompi kannattavuus vetää suuremmalla volyymillaan CR:ää alas konsernitasolla. UK:lla meni 3v. ennen kuin toiminta saatiin kannattavaksi. Ja se oli hyvä suoritus! Eli tässä ei mitään uutta, mutta toki Ranskan kannattavuutta tulee pitää silmällä. Ranskan loss ratio oli korkea 97,1% FY25. Olisi kiinnostavaa kuulla kommentteja, mistä tämä johtuu. Asiakaskanta oli toki pieni viime vuonna, jolloin yksittäiset vahingot voivat jo selittää tuon. Koitan lähipäivinä päivitellä exceleitä ja laittaa oman ennusteen kuluvalle vuodelle.  Odotan merkittävän positiivista kurssireaktiota tänään.

Noniin, sieltä tuli alustavat kasvuluvut 2025 sekä 1.1.2026 gross written premium kasvuluvut, joilla on iso merkitys koko vuoden kasvuun (n. kolmasosa). Noin joka kolmannessa Proten vakuutussopimuksissa vakuutuskausi on kalenterivuosi ja siten 1.1. kauden ensimmäinen päivä. 2025 GWP kasvu 14% paikallisissa valuutoissa, joka mielestäni Proten historiaan peilaten perushyvä taso. Sen sijaan 1.1. kasvu on erittäin loistavat 25%, josta 2025 avattu Ranskan markkina käsittää 47%!!!     Eli siellä on nyt voitettu asiakkuuksia ihan huolella. Toivon mukaan Ranskan kannattavuudesta saadaan ensi viikon tulosjulkistuksessa lisätietoa. Näiden lukujen pohjalta päivittelin hieman taulukoitani ja basecase antaa tavoitehinnaksi 620-650 P/E:llä 17,5 hieman riippuen sijoitusvarallisuuden kehityksestä, josta ensi viikolla lisätietoa. Julkaisen sitten päivitetyn taulukon. Voi myös olla aiheellista pohtia, että onko 17,5 P/E liian konservatiivinen arvostus kasvu, ROE ja tracki huomioiden. Edit. Korjattu virhe tammikuun 1. päivän osuudesta koko vuoden kasvuun.

Hahmottelin hieman ensi vuoden tulosta ja edelliseen viestiin nähden pitää laittaa hieman jäitä hattuun. 33kr EPSiä pidin basecasena ja 17,5 P/E nykysuorittamisella neutraalina arvostustasona => TP vuoden päähän 578kr eli karkeasti 30% vuosituotto 2%:n osinko huomioiden. Lisäilin tänään 451kr tasolta, sillä mielestäni downsideriski todella rajallinen ja tässä turbulenssissa vakaa vakuutustoiminta maistuu. Bear case myös ihan mahdollinen eli EPS:n osalta poljettaisiin paikallaan suhteessa kuluvaan vuoteen. Laitoin multippeliksi 15, mutta tuolla suorittamisella voi yhtä hyvin olla myös 17,5. Kasvun hiipumista 5%:iin en millään usko. Bull case myös mahdollinen, mutta epätodennäköinen. Vaatisi Ranskassa isoa läpilyöntiä (kasvu) ja vahinkosuhteen osalta kuluvan vuoden kaltaisia olosuhteita (ei isoja myrskyjä ja/tai suurvahingot maltillisia). Myös osakkeissa pitäisi yltää kuluvan vuoden tuottoihin. Isossa kuvassa en usko osaketuottojen (kurssi+osinko) osalta samanlaisiin tuottoihin kuin mitä viimeisen 3v. aikana on nähty. Syinä  Se, että huimasti parantunut combined ratio on uskoakseni aikalailla maksimeissa yrityksen tavoitteiden puolesta ts. hinnoittelu halutaan pitää kilpailukykyisenä. CR on nyt jo yli tavoitetason. Korkotuotot stabiloituneet Lisäksi P/E multippeli on noussut tässä ajassa 12 tietämiltä 15-17 tasoille. Toki se voi vielä venyä verrokkien 20 tasoillekin, mikä on jokerina tuottojen osalta.  Mutta nykyhinnalle ihan kelpo 15-20% vuosituotto pitäisi olla tiedossa seuraavan muutaman vuoden aikana.      2026 bear 2026 base 2026 bull     Insurance revenue growth 10% 15% 20%   Insurance revenue (mNOK) 15 070 kr 15 755 kr 16 440 kr   Combined ratio 86% 85% 84%   Insurance service result (mNOK) 2 110 kr 2 363 kr 2 630 kr   AUM bondit keskimäärin (mNOK) 25 500 kr 25 500 kr 25 500 kr   AUM osakkeet keskimäärin (mNOK) 4 400 kr 4 400 kr 4 400 kr   Bond yield (ei arvonmuutoksia) 5% 5% 5%   Stock return 8% 10% 12%   Investment result (mNOK) 1 627 kr 1 715 kr 1 803 kr   Other expenses ja insurance finance expenses (mNOK) −450 kr −450 kr −450 kr   Taxes 25% −822 kr −907 kr −996 kr         Net income (mNOK) 2 465 kr 2 721 kr 2 988 kr   EPS 30 kr 33 kr 36 kr   P/E 15 17,5 20         Mcap (mNOK) 36 977 kr 47 621 kr 59 751 kr   TP 449 kr 578 kr 725 kr

Protector Forsikring

The company will release a statement to the market on January 21st, addressing the impact of the January 1st renewal date on our premium growth. Additionally, there will be an update on premium...

<div class="mfn-body"><p>The company will release a statement to the market on January 21<sup>st</sup>, addressing the impact of the January 1st renewal date on our premium growth. Additionally, there will be an update on premium growth in 2025.</p><p>Oslo, 7 January 2026<br>Protector Forsikring ASA</p></div>