contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  tags {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls: translations {
    __typename
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    summary
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      name
      id
      viewerIsFollowing
      pageUrl
      defaultInstrument {
        isin
        id
        marketOpen
        marketClose
        marketplace {
          region
        }
        returns {
          total
        }
      }
    }
    tags {
      viewerIsFollowing
      id
      name
      pageUrl
    }
    createdAt
    ... on Video {
      liveTime
    }
    ... on Webcast {
      liveTime
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
      researchContentUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    name
    pageUrl
    defaultInstrument {
      priceData {
        tradeCurrency
      }
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      name
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


roko-publishes-the-annual-report-for-2025

__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

summary

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

translations

imgUrl

description

Röko is a Swedish serial acquirer. The company is an owner and manager of a portfolio of small and medium-sized companies in a variety of industries. The operations are conducted mainly in the Nordic region and large parts of Europe. The vision is to create long-term returns and to drive business development within each acquistion. Röko was founded in 2019 and is headquartered in Stockholm.

Menee vähän lillukanvarsiin sijoituskeissin kannalta, mutta ymmärtääkseni Rökolla on toinenkin Suomi-kytkös ja tietenkin ylioppilaslakkien kautta  Rökon tytäryhtiö AJAT Groupiin käsittääkseni kuuluu C. L. Seifert Finland Oy, joka on puolestaan ostanut itselleen monille varmasti tutun Fredrikson-brändin 2024. Suomeen yritetäänkin ilmeisesti parhaillaan tuoda kulttuuria, jossa ylioppilaslakkeja kustomoitaisiin enemmän ja niiden kylkeen tilattaisiin samalla jotain ylimääräisiä (ja kalliita) himmeleitä  Tämä on kait jo melko yleistä esim. Ruotsissa ja Tanskassa  Sellaista orgaanista kasvuaihiota  tällä rintamalla Rökon B2C-segmentissä   Siinä se marginaalikin paranee, jos lakkiin saa myytyä kimaltavan sametin tai jonkin pinssin lisähinnasta

Iltapuhteena lukaisin vuoskarin läpi. Ketjulaisille tuskin överisti uutta. Raportti käy napakasti läpi Rökon yritysostoperiaatteet ja -mallin. Se mikä on pakko kirjoittaa, on kirjoitettu. Näytöt puhukoon puolestaan. Rökon kirjanpito ei ole kuitenkaan maailman selkein. Rökohan ostaa yleensä firmat 60-85 % omistusosuudella, jättäen vanhat omistajat / johdon operoimaan yhtiöitä. Yhtiö raportoi 755 MSEK nettotuloksesta 2025, mistä 0 kruunua menisi vähemmistöomistajille. Kuitenkin vähemmistöomistajille kilisi osinkoja 148 MSEK edestä. Tämä raportointitapa johtuu siitä, että yhtiöllä on put/call-optiojärjestely ostaa vähemmistöt ulos yhtiöistä, minkä takia se kirjaa koko tuloksen osakkeenomistajille kuuluvaksi. Tämän takia osakeen hinnoittelua arvuutellessa kannattaa minusta käyttää mittatikkuina EV/oik. EBITAa (nyt n. 19x) tai EV/NOPATia  (24x) mitkä huomioivat nämä vastuut. Rökolla on täysi kontrolli firmojen kassoihin, mainittakoon ettei sieltä rahaa nostella miten sattuu. Viime vuosihan ei numeroiden valossa kehittynyt ihmeellisesti, mutta tässä painoi valuuttamuutokset melko paljon. Raportista löytyy keskeisten avainlukujen kehitys koko historian ajalta, ja kehitys on vaikuttavaa. Sitten 2023 uutta rahaa ei ole jouduttu osakkeita läträämällä nostamaan. Velkaisuus on vähentynyt. Mainittakoon myös, ettei kukaan avainhenkilö ole myynyt osakkeita listautumisen jälkeen.  Muita hauskoja sivuhuomioita: -Hallituksen puheenjohtaja Tomas Billing (toinen pääomistaja) ja Fredrik Karlsson jakavat saman palkan, 4925 TSEK (~500 000 EUR). Siinä missä hallituksen pj:lle palkka on melko suuri (Nordean hallituksen puheenjohtajan palkkio on 440 000 EUR!) on toimariksi palkka kohtuullinen. Ihme että Fredrik edes nostaa sitä. Tuleva toimari Johan Bladh tienaa jo nyt enemmän. Piti kirjoittaa muitakin mutta nämä kirjanpidolliset huomiot eivät ole hauskoja.  Lisäys. Minun piti mainita ketjuun, että jos oikaistaan tosiaan aineettomien poistoja ja muuta ei kassavirtavaikutteista tai ei niin toistuvia asioita, kuten listautumiskulut, olisi viime vuoden operatiivinen “kassavirtatulos” (jonkinlainen NOPAT) ollut n. 1034 MSEK, tai 70 kruunua per osake. Siitä siis EV/NOPAT 24x kerroin minkä kirjoitin ylle. Kökkönä nyrkkisääntönä voi ajatella, että jos haluaa katsoa P/E-lukua vuorostaan niin sitten tuosta 70 kruunusta pitäisi leikata vähemmistöosuus, karkeasti 25 %, pois jolloin se olisi 53 SEK mikä on sattumalta sama kuin raportoitu EPS.  P/E olisi siis vajaa 30x. Lisäys 2. Liikevaihdon maantieteellistä jakaumaa ei ole muistaakseni ketjussa puitu kamalasti. Iso-Britannia, stagflaation luvattu maa, on peräti kolmannes liikevaihdosta. Sieltähän ruotsalaiset tuppaavat ostamaan paljon yrityksiä. Norja toiseksi suurin markkina.  Suomalaisia yhtiöitä ei ole kuin yksi, Hot Screen AB:n suomalainen tytäryhtiö Hot Screen Oy.                    hotscreen.se              Lämpösiirtomerkkejä, jotka saavat yrityksesi erottumaan!    Olemme erikoistuneet lämpösiirtomerkkien ja lämpösiirtokoneiden valmistukseen.

Inderes              Röko publishes the Annual report for 2025 - Inderes    Röko has today published the Annual report for 2025. The Annual report is available in Swedish and in an English translation in pdf on www.roko.se/investors/reports-and-presentations. The Swedish...                             Vuosikertomus julkaistu. Tällä kertaa se on myös käännetty englanniksi!

Laitetaan tänne talteen tämä huomio, mikä selittänee osiltaan kurssilaskua monissa sarjayhdistelijöissä kuin myös Rökossa.

En itse lähtisi Kinnevikiin ehkä vertailemaan, sillä strategia ja portfoliosijoitukse eroaa sen verran että ei oikein ole järkeä lähteä siitä vertailemaan. Löytynee parempia vertailuyhtiöitä. Röko muistuttaa ennemmin perus sarjayhdistelijää / PE yhtiötä. Kinnevik ennemminkin muistuttaa VC:tä.

Onko kukaan tarkastellut vertailumielessä tätä yhtiötä ja Kinnevikiä? Siis sijoituskohteena, tilanne, näkymät, arvostus jne.

Tervetuloa ketjuun! Vastailen sen perusteella, mihin käsitykseen olen itse päätynyt yhtiöön perehtyessäni. Iso disclaimer, että olen ostellut tässä jonkin aikaa osaketta laskevaan kurssiin ja positio on sellainen, että ajatukseni ovat takuuvarmasti vinoutuneet optimistisempaan suuntaan. Kannattaa siis kuunnella myös jonkun pessimistisemmän vastaukset tai kaivaa vastauksia muista lähteistä  Tämä on kuitenkin erittäin hyvää harjoitusta vastailla, kun joku hieman kyseenalaistaa, joten iso kiitos!  Ymmärtääkseni Röko ostaa vain sellaisia yrityksiä, joissa vähemmistöomistajaksi jäävillä yrittäjillä ei ole aikomusta eläköityä ihan pian. Voi siis olla niin, että yrittäjä myy Rökolle jo kauan ennen eläkeikää hajauttaakseen omaisuuttaan, jos on jo selvää ettei jatkajia ole esimerkiksi perillisissä tai muuten vaan tuoden turvaa perheelleen. Toinen esimerkki voi olla sellainen, että yrittäjä olisi eläköitymässä ja yrityksen operatiivisesta toiminnasta on jo hyvän aikaa vastannut merkittävästi muu johtoryhmä/avainhenkilöt. Tätä porukkaa saattaisi kiinnostaa jatkaminen, mutta riskinsietokyky ei riitä kerralla ostamaan 100 % pk-yrityksestä. Vastaava tilanne voi olla myös perheyrityksen sukupolvenvaihdoksessa. Tällöin Röko ottaa pääomistajan riskit, mutta yrityksen avainhenkilöt/seuraava sukupolvi pääsevät käytännössä yrittäjän vapauksin pyörittämään rauhassa bisnestä vähemmistöosuuksien pitäessä insentiivit yhteneväisinä. Rökohan maksaa vähemmistöille osinkoja, joten tällainen diili voi olla monelle hyvin houkutteleva. Yrittäjän vapaus ja “draivi”, mutta hallitulla riskillä ja sopivalla palkkiolla hyvästä tuloksesta. Tällöin parhaassa tapauksessa Röko voi olla vähemmistöomistajien kanssa samalla matkalla hyvin hyvin pitkään. Jos ja kun vähemmistöt joskus kuitenkin käyttävät optioitaan ja olisivat eläköitymässä, Röko ensisijaisesti rekrytoi sisältä jatkajan. Jos ei löydy, etsitään ulkoa. Käsittääkseni kuitenkin tehdyt optiojärjestelyt kantavat ainakin sen keskipitkän aikavälin (3-5+v?) yli siinäkin tapauksessa, että yrittäjä olisi lähdössä heti kun mahdollista. Tästä päästäkin siihen, kuinka tämä koko malli vaatii todella kovaa luottamusta osapuolten välille. Rökon johdolla on myös oltava erittäin hyvä ns. ihmistuntemus, jotta osaavat kohdata nämä erilaiset, usein hyvin intiimit tilanteet, jossa yrittäjä on osittain luopumasa elämäntyöstään ja rakkaasta lapsestaa. Miettikää kuinka tällaiset pk-yrittäjät ovat usein käytännössä laittaneet kaikki munat yhteen koriin ja 100% varallisuudesta voi olla siinä tyhjästä rakennetusta yrityksessä   Noh tämä juttu lähti vähän tangentille, mutta tarkoitus oli korostaa, kuinka näissä ei todellakaan aina ratkaise se hinta ja yrittäjä voi viihtyä vähemmistöomistajana pitkäänkin. Tähän littyen tuoreessa esityksessä oli hyvä kalvo:    Tässä päästäänkin siihen, miksi sarjayhdistelijän malli on niin toimiva. Periaatteessa mallille riittää hyvin maltillinen inflaation voittava orgaaninen kasvu, esim. 3-5 % yli ajan riittää jo hyviin tuloksiin. Toki korkeampi orgaaninen kasvu on aina parempi, jos se tulee hyvällä pääomantuotolla. Jos yhtiöitä sitten ostetaan vaikkapa 8x EBITA, se tarkoitaa pääomalle n. 12,5 % tuottoa ennen veroja bisnesten ollessa pääomakeveitä (=matala capex). Jos tällaista 12,5 % tuottoa saadaan läpi vuosikymmenien uudelleensijoittamalla vaikkapa 80-90 % rahavirrasta, pystytään yritysostoin kasvamaan se n. 10 %. Tähän päälle 3-5 % orgaaninen kehitys ja korkoa korolle -kone jyskyttää parhaimillaan n. 15 % vuosikasvua. Ei huono, jos sitä pystytään tekemään vuosikymmeniä. Tällä tahdilla yhtiö nelinkertaistuu n. 10 vuodessa. Tämän vuoksi malliin sopiikin hyvin sellaiset niche-yhtiöt, joilla ei ole kasvumahdollisuuksia, mutta hinnoitteluvoimaa on. Silloin se orgaaninen kasvu voidaan parhaassa tapauksessa saavuttaa hinnakorotuksilla  Ja hinnankorotukset ovat siitä hyviä, että sen tekeminen ei vaadi capexia  Eli compounder ei tarvitse sisäänsä compoundereita vaan kassavirtaa matalilla ylläpitoinvestoinnella! Esim. Constellation Software on tästä oppikirjaesimerkki tuhansine softayhtiöineen. Toki monilla sarjayhdistleijöillä on myös sisällään orgaanisia menestystarinoita, joka on tuonut koneeseen vieläkin lisää vauhtia. Toistaalta ei orgaanisia kasvumahdollisuuksia pidä tukahduttaakaan, mutta niiden pääomatuottoja ja kannattavuuksia pitää hyvin tiukasti verrata yritysostoissa saavutettaviin tuottoihin. Kurinalaista pääomanallokointia siis. Mitään hiljalleen kuihtuvia auringonlaskun alalla toimivia firmoja ei tietty voi ostaa, vaan lähtökohtasesti niiden tulisi olla olemassa vielä vuosikymmenienkin päästäkin. Mallin hyvä puoli on myös se, että joskus voi päästää jonkin bisneksen nuupahtamaan, jos sille tapahtuu jotain. Se ei riko konetta, jos yhtiöitä on kymmenittäin.  Olen käsittänyt asian niin, että Fredrikin ja Tomaksen perustaessa Rökoa, tiimiin haluttiin ottaa tietoisesti erittäin intohimoisia ja lahjakkaita nuoria kavereita alusta alkaen. Esim. Johan on ollut 7 vuotta mukana toisesta yritysostosta alkaen. Mielestäni Rökoa on siis rakennettu alusta alkaen hyvin pitkäjänteisesti, jolloin potentiaaliset seuraajatkin on jo katseltu mukaan hyvissä ajoin. Tällaisessa yhtiössä kuitenkin kulttuurilla on niin valtava merkitys, että seuraajien olisi hyvä tulla talon sisältä. Näinhän sitä seuraajia kypsyteltiin esim. Berkshiressä ja muissakin. Röko on tietysti vielä varsin nuori yhtiö, mutta se on saanut alkunsa mallista, joka oli varmaan jo hioutunut valmiiksi perustajien edellisten pestien aikana  Tällöin kulttuuria ja jatkuvuutta lähdettiin rakentamaan alusta alkaen pitkäjänteisesti hyvin selkein tavoittein.

Röko

Röko has today published the Annual report for 2025. The Annual report is available in Swedish and in an English translation in pdf on www.roko.se/investors/reports-and-presentations. The Swedish...

<div class="mfn-preamble"><p><strong>Röko has today published the Annual report for 2025. The Annual report is available in Swedish and in an English translation in pdf on </strong><strong><a href="https://www.roko.se/investors/reports-and-presentations" rel="noopener">www.roko.se/investors/reports-and-presentations</a></strong><strong>. The Swedish version is also available in European Single Electronic Format (ESEF).</strong></p></div><div class="mfn-body"><p>In case you have any questions, please contact:</p><p>Andreas Larsson, Investor Relations Röko, +46 (0) 709&nbsp;707 555, <a href="mailto:ir@roko.se" rel="noopener">ir@roko.se</a></p><p>Röko is a perpetual owner of European small- and medium-sized businesses and today we own 33 companies in a variety of industries across Europe. Our team has more than 100 years of combined experience working with owner-managed businesses across a broad range of industries.</p></div><div class="mfn-footer mfn-regulatory mfn-regulatory-vpml"><p><em>This information is information that Röko AB (publ) is obliged to make public pursuant to the Securities Markets Act. The information was submitted for publication, through the agency of the contact persons set out above, at 2026-03-30 11:00 CEST.</em></p></div><div class="mfn-footer mfn-attachment mfn-attachment-general"><p><strong class="mfn-heading-1">Attachments</strong></p><hr><p><a class="mfn-primary" href="https://storage.mfn.se/61964d86-f8de-4994-8ea7-1ae1502a0b53/roko-annual-report-2025.pdf" rel="noopener">Röko Annual Report 2025</a></p></div>