Aurooran sarjayhdistelijä-tarina on alkutekijöissään, mutta yhtiön pelikirja kunnianhimoisten tavoitteiden saavuttamiseksi on kunnossa. Kyse on nyt strategian toteutuksesta ja siitä, miten nykyiset pääomat saadaan yritysostojen kautta poikimaan. Osakkeen lyhyen ajan arvostus on listautumisen jälkeisen kurssirallin jälkeen noussut, mutta vahva pidemmän ajan tuloskasvunäkymä sulattaa tehokkaasti kertoimia. Aloitamme seurannan 8,0 euron tavoitehinnalla ja lisää-suosituksella.

Yhtiö koostuu kolmesta liiketoiminta-alueesta

Vuoden 2025 proforma-liikevaihdolla tarkasteltuna Sähköistys ja automaatio on Aurooran selvästi suurin liiketoiminta-alue (138 MEUR). Teolliset tuotteet ja palvelut (74 MEUR) on puolestaan konsernin kannattavin segmentti yli 10 %:n EBITA-marginaalilla. Puhdas vesi ja ympäristöteknologia (21 MEUR) on pienin segmentti ja kannattavuuskäänteessä. Sähköistys ja automaation segmentin taustalla on vahvoja kysyntäajureita ja arvioimme sen vetämänä koko Aurooran orgaanisen kasvuvauhdin asettuvan lähivuosina vahvalle, noin 6 %:n tasolle. Yritysostot ovat orgaanisen kasvun ohella keskeinen osa strategiaa kaikissa segmenteissä, ja vuosina 2024-2025 niitä on nähty eniten Teolliset tuotteet ja palvelut –segmentissä.

Edellytykset yritysostojen onnistumisille hyvät

Aurooran kohdemarkkinan rakenne on yhtiön strategian kannalta suotuisa: markkina on laaja, pirstaleinen ja omistusrakenteeltaan muutospaineessa (eläköitymiset). Pidämme Aurooran lähestymistapaa kilpailukykyisenä: yhtiö tarjoaa jatkuvuutta brändin, johdon ja toimintakulttuurin suhteen, mikä on monille perustajille merkittävä tekijä ostajaa valittaessa.

Arviomme mukaan nykyinen markkina luo yhtiölle hyviä tilaisuuksia olla liikenteessä listautumisen vahvistamalla taseella sekä bränditunnettuudella yritystään myyvien parissa. Yhtiön yritysostostrategia ja kohteille sovellettava laatukriteeristö ovat arviomme mukaan kunnossa fokuksen ollessa pääomakeveissä ja hyvää kassavirtaa sekä korkeaa EBITA-marginaalia ja 1-20 MEUR:n liikevaihtoa tekevissä kohteissa. Historiassa maksetut maltilliset kauppahinnat tarjoavat samalla myös hyvää turvamarginaalia (EV/EBITA ~5x) yritysostoissa. Yhtiön sijoitetun pääoman tuotto (LTM) 14,5 % on jo lähellä 15 %:n tavoitetta.

Tarina on vasta alussa

Listautumisen jäljiltä nykyinen nettovelka/käyttökate (LTM)-suhde on 0,7x (tavoite alle 2,0x). Laskelmiemme mukaan vapaata rahavirtaa jää jo nykyisellä tuloskunnolla noin 10 MEUR vuodessa uusiin yritysostoihin ja taseessa on noin 40 MEUR ylimääräistä pääomaa yritysostoihin. Näiden onnistunut allokointi loisi onnistuessaan kauniin korkoa korolle -ilmiön. Aurooran liikevaihtotavoite on 400 MEUR ja oikaistu EBITA-marginaalitavoite yli 10 % vuoden 2028 loppuun mennessä. Nykyiset 2028 ennusteemme ovat 284 MEUR:n liikevaihto ja 7,5 %:n EBITA-marginaali, mutta ne eivät sisällä julkaisemattomia yritysostoja. Tulevien yritysostojen mennessä nappiin tavoitteet ovat saavutettavissa. Yritysostojen onnistumiseen ja sopivien kohteiden löytymiseen liittyvät myös keskeiset riskit ja yhtiön historialliset näytöt sarjayhdistelijänä ovat vielä verrattain lyhyet.

Arvostus on noussut, mutta katsomme pitkää aikaväliä

Vuosien 2026-2027 ennusteidemme mukaiset oikaistut P/E-kertoimet ovat 17x ja 15x, ja vastaavat taseen velkavivun huomioivat EV/EBITDA-kertoimet 9,4x ja 8x. Vuoden 2026e tulostasolla kertoimet ovat hyväksymämme haarukan ylälaidalla. Aurooraa arvostetaan 30 %:n alennuksella sarjayhdistelijöistä muodostuvaan verrokkiryhmään nähden, mikä on mielestämme neutraalitaso. Myös kassavirtamallimme arvo on 8,0 eurossa. Pidemmällä perspektiivillä näemme osakkeessa vahvaa potentiaalia ja jo orgaaninen 14 %/vuosi -tuloskasvuennusteemme sulattelee kertoimia tehokkaasti ja tähän päälle sijoittajalla on myös M&A-optio, jonka arvonluontiedellytykset ovat hyvät.