BBS: Osakeanti CE-merkintäprosessin viimeistelyyn

BBS tiedotti maanantaina odotetusta merkintäoikeusannista. Annilla tavoitellaan enintään 2,4 MEUR:n bruttovaroja ja se nostaisi täysimääräisesti toteutuessaan osakemäärää noin 41 % merkintähinnan ollessa 0,29 euroa. Kaupallistamisen näkymien säilyessä ennallaan emme tee toistaiseksi liikevaihto- ja tulosennusteisiimme muutoksia, mutta päivitämme malliimme oletuksen onnistuneesta annista. DCF-arvonmäärityksemme mukaan osake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu. Selvän nousuvaran puuttumisen sekä rahoitus- ja kaupallistamisriskien vuoksi pysymme vielä varovaisella kannalla. Toistamme vähennä-suosituksen ja tavoitehinnan 0,35 euroa.

Anti ja sen ajoitus olivat odotettuja – tavoiteltu koko jää hieman ennakoimaamme pienemmäksi

BBS kertoi alkukesästä suunnitelmista järjestää anti, joten uutinen ei tullut yllätyksenä. Annin kokoluokka enintään 8,3 miljoonaa osaketta ja 2,4 MEUR (brutto) oli hieman odotuksiamme alhaisempi, sillä yhtiöllä oli valtuutus 11 miljoonaan osakkeeseen. Mikäli anti onnistuu suunnitellusti, osakemäärä kasvaisi noin 41 %. Osakkeiden viimeinen kaupankäyntipäivä sisältäen merkintäoikeudet on maanantai 26.8. ja ensimmäinen kaupankäyntipäivä ilman merkintäoikeuksia on tiistai 27.8.

Annin varoja käytetään CE-merkintäprosessin loppuunsaattamiseen ja kaupallistamisen valmisteluun

BBS:n mukaan annissa kerättyjä varoja on tarkoitus käyttää ensisijaisesti Artebone® Paste -luuimplantin CE-merkintäprosessin loppuun saattamiseen. Muita keskeisiä käyttötarkoituksia ovat kaupallistamisen valmistelu sekä lainojen lyhentäminen ja korkokulut. Arviomme mukaan kerätyt varat riittävät karkeasti 6 kk tarpeisiin huomioiden kaupallistamisaktiviteettien kustannuksia nostava vaikutus sekä 0,7 MEUR:n lainanlyhennykset ja korkokulut. Annin täysimääräiseen toteutumiseen liittyy kuitenkin epävarmuuksia, sillä edelliset annit ovat toteutuneet alle tavoitellun enimmäismäärän. Tavoitteesta jääminen vaikuttaisi luonnollisesti jatkorahoituksen näkymään ja voisi vaikuttaa yhtiön kykyyn edistää kaupallistamista. Kaupallistamisen vasta ottaessa ensiaskeliaan uusi anti on todennäköinen ensi vuonna.

Ennusteemme säilyivät ennallaan näkymien pysyessä muuttumattomina

Oletamme yhtiön onnistuvan annissa tavoitteiden mukaisesti, joka johtaisi arviomme mukaan noin 2,2 MEUR:n nettovarojen keräämiseen ja osakemäärän kasvamiseen 41 %:lla. Olemme päivittäneet mallimme tältä osin. CE-merkinnän odotamme toteutuvan loppuvuoden aikana. CE-merkinnän saamisen onnistuessa odottamassamme aikataulussa, BBS pääsisi aloittamaan myynnin todennäköisesti H1’25 aikana. Liikevaihdon ja kustannusten osalta emme ole tehneet muutoksia ennusteisiimme kaupallistamisen näkymien pysyessä muuttumattomina. Odotamme kaupallistamisen alkuvaiheessa liikevaihdon kertyvän maltillista vauhtia ja liiketuloksen kääntymistä voitolliseksi 2029.

Riskit ylittävät tällä erää mahdollisuudet

Kassavirtalaskelma DCF antaa osakkeen arvoksi 0,35 euroa laskelman nojatessa pitkän aikavälin kaupallistamisen onnistumiseen, maantieteelliseen laajentumiseen ja uusien tuotteiden kehittämiseen. Malli ei siten viittaa osakkeen selvään nousuvaraan. EV/S-kertoimet 2025-26 ovat 35x-13x. Pysymme suosituksessamme varovaisella kannalla rahoitus- ja kaupallistamisriskien painottuessa arviossamme tällä erää pitkän aikavälin potentiaalia enemmän.