Analyysi

Canatu H2'25: Kasvutarinan lovi on vielä paikattavissa

Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.

Tiivistelmä

Canatun H2'25 liikevaihto laski 24 % 8,3 MEUR:oon, mutta tappio oli odotettua pienempi, ja yhtiöllä on vahva nettokassa investointeihin.
Yhtiö ei antanut numeerista ohjeistusta vuodelle 2026, mutta asetti keskeisiä operatiivisia tavoitteita, kuten uuden reaktorin myynnin puolijohdesektorille.
Ennusteemme laskivat, kun Canatu luopui pitkän aikavälin taloudellisista tavoitteista, mutta yhtiön pitkän aikavälin kasvupotentiaali on edelleen houkutteleva.
Canatun arvostukseen on hinnoiteltu odotuksia voimakkaasta kasvusta, ja reaktoriliiketoiminnan edistyminen luo pohjaa tulevalle tuloskasvulle.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	H2'24	H2'25	H2'25e	H2'25e	Erotus (%)	2025
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Tot. vs. inderes	Toteutunut
Liikevaihto	10,9	8,3	7,6		9 %	15,6
Käyttökate	-1,9	-4,4	-5,4		18 %	-8,4
Liikevoitto (oik.)	-2,5	-5,4	-6,8		21 %	-10,2
EPS (raportoitu)	-0,03	-0,17	-0,13		-27 %	-0,29
Osinko/osake	0,00	0,00	0,00			0,00

Liikevaihdon kasvu-%	-	-24,2 %	-30,6 %		6,4 %-yks.	-29,2 %
Liikevoitto-% (oik.)	-23,2 %	-64,6 %	-89,4 %		24,9 %-yks.	-65,4 %

Lähde: Inderes

Toistamme Canatun lisää-suosituksen, mutta laskemme tavoitehintaa 9,0 euroon (aik. 10,0 EUR). Yhtiön loppuvuoden tappio oli hieman odotuksiamme pienempi, mutta vuoden 2026 näkymäkommenttien pohjalta ennusteemme ovat laskeneet. Viime vuoden heikon kehityksen jäljiltä yhtiön kasvutarinaan on tullut selkeä lovi, mikä näkyy myös osakekurssissa. Siitä huolimatta Canatun CNT-pohjaisten pellicle-kalvojen markkina on yhä muodostumassa, ja yhtiön asema täällä vaikuttaa vahvalta. Canatun pitkän aikavälin potentiaali on siis edelleen houkutteleva, mutta sijoittajilta vaaditaan kärsivällisyyttä, joka on koetuksella.

H2:n tappio hieman odotuksiamme pienempi

Canatun H2-luvut olivat odotetusti heikot ilman uusia reaktoritilauksia. Liikevaihto laski 24 % 8,3 MEUR:oon ja käyttökate heikkeni -4,4 MEUR:oon. Tappioista huolimatta Canatulla on vahvat muskelit tehdä investointeja, sillä vuoden lopussa nettokassa oli 90 MEUR

Epävarmuus lyhyen aikavälin kasvun yllä jatkuu

Canatu ei antanut tilikaudelle 2026 numeerista ohjeistusta, sillä käynnissä olevien asiakasneuvottelujen lopputulos ja ajoitus vaikuttavat huomattavasti yhtiön lyhyen aikavälin liikevaihdon kehitykseen. Lisäksi toisen reaktoriasiakkaan hyväksynnän (SAT) aikataulu on asiakkaan prosesseista kiinni. Yhtiö kuitenkin antoi listan keskeisiä operatiivisia tavoitteita tälle vuodelle. Näistä keskeisimmät ovat myydä vähintään yksi uusi reaktori puolijohdesektorille sekä saattaa toisen reaktoriasiakkaan asiakashyväksynnät valmiiksi tämän vuoden aikana. Uusien reaktoritilausten osalta yhtiö tiedotti tulospäivänä jatkotilauksesta pitkän toimitusajan komponenteista yhtiön nykyiseltä reaktoriasiakkaalta (oletuksemme FST). Tämä ei vielä tarkoita varsinaista uutta reaktoritilausta, mutta nähdäksemme käytännössä indikoi sen tapahtumista tulevaisuudessa. Canatu myös odottaa FST:lle toimitetusta ensimmäisestä reaktorista tänä vuonna toistuvaa liikevaihtoa rojaltien ja kulutustarvikkeiden myynnistä. Tämän kokoluokka on vielä epäselvä ja riippuu massatuotannon aloitusajankohdasta sekä volyymista.

Ennusteemme laskivat raportin jäljiltä

Arviomme mukaan osa sijoittajista säikähti tulospäivänä yhtiön tiedotetta luopua pitkän aikavälin taloudellisista tavoitteista. Tavoitteiden potkiminen kauemmas tulevaisuuteen oli jo selvää H1-raportissa kerrottujen asioiden perusteella, ja yhtiö antaa uudet tavoitteet 26.3. pidettävän CMD:n yhteydessä. Tässä tiedotteessa mainitut viivästykset asiakasprojektien suhteen viittaavat myös ensisijaisesti jo vuoden 2025 aikana tapahtuneisiin asioihin, eikä tänä vuonna ole käsityksemme mukaan tapahtunut enää uusia yllätyksiä. Canatun näkymäkommenttien perusteella tiputimme oletuksemme uusista reaktorikaupoista tälle vuodelle yhteen (aik. 2). Loivensimme odotuksiamme myös tulevien vuosien osalta ja ennustamme yhtiön saavuttavan yli 100 MEUR:n liikevaihdon vuonna 2030 (aik. 2029).

Pitkän aikavälin potentiaali ei ole hävinnyt

Viime vuonna heikentynyt liikevaihto sekä kasvutavoitteista jääminen on iskenyt loven Canatun kasvutarinaan, mikä on näkynyt myös voimalla laskeneessa osakkeessa ja ennusteissa. Kurssilaskusta huolimatta Canatun arvostukseen (2026e EV/S 8,8x-9,5x) on hinnoiteltu sisään odotuksia voimakkaasta skaalautuvasta kasvusta, mihin mielestämme edelleen uskottava pitkän aikavälin kasvutarina antaa perusteita. Yhtiön reaktoriliiketoiminta etenee yhä oikeaan suuntaan, mikä luo pohjaa tulevien vuosien voimakkaalle tuloskasvulle. Tämän realisoituessa osakkeen arvostus (2029e EV/S n. 2x ja EV/EBIT 8-9x) painuu houkuttelevaksi. Kasvua ja kannattavuutta erilaisilla kulmakertoimilla mallintavien skenaarioiden kautta olemme arvioineet Canatulle leveän noin 5-15 euron arvohaarukan, mikä osaltaan kertoo yhtiöön liittyvistä riskeistä ja mahdollisuuksista.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Canatu on syväteknologiassa toimiva teknologiayritys, joka tuottaa hiilinanoputkia (Canatu CNT), niihin liittyviä tuotteita ja valmistuslaitteita puolijohde-, auto- ja lääketieteellisen diagnostiikkateollisuuden tarpeisiin. Yhtiö toimii kahdella liiketoimintamallilla, ensin omien reaktoreidensa kautta kehittääkseen ja valmistaakseen CNT-tuotteita. Toiseksi yritys myy CNT-reaktorinsa ja lisensoi niihin liittyvää teknologiaansa, jolloin asiakkaat voivat valmistaa tuotteita itse rajoitetulla lisenssillä.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut04.03.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	15,6	21,8	52,1
kasvu-%	−29,2 %	39,8 %	138,7 %
EBIT (oik.)	−10,2	−11,1	2,0
EBIT-% (oik.)	−65,5 %	−50,8 %	3,8 %
EPS (oik.)	−0,27	−0,23	0,07
Osinko	0,00	0,00	0,00
Osinko %
P/E (oik.)	neg.	neg.	119,3
EV/EBITDA	neg.	neg.	38,6