Kryptomarkkinoiden vuoden 2025 toinen vuosineljännes oli hintakehityksen näkökulmasta varsin positiivinen verrattuna vuoden alkuun: bitcoin vuoden alusta +14,64 % ja ether -26,60 %. Vaikkakin riskimarkkinat ovat performoineet dollarimääräisesti hyvin, on euromääräisiä tuottoja painanut dollarin heikko kehitys (dollari-indeksi vuoden alusta -10,70 %). Dollaria on painanut etenkin Yhdysvaltojen massiiviset budjettialijäämät sekä mahdollisesti vaikeasti ennustettava talous- ja tullipolitiikka. Etenkin Yhdysvaltojen hallinnon ajama ns. “One Big Beautiful Bill Act” ja sen mahdolliset vaikutukset budjettialijäämiin saivat kesä- ja heinäkuun aikana paljon kritiikkiä julkisessa keskustelussa.

Alkuvuoden aikana etherin hintakehitys (dollari- ja euromääräisesti) on ollut todella heikkoa, mutta nähtävästi kuukausitarkastelulla trendi on ainakin hetkellisesti kääntynyt. Toisaalta, vaikkakin ether on viime kuukausina performoinut bitcoinia paremmin, ei markkinarakenteen kokonaiskuva ole isossa kuvassa juurikaan muuttunut – pitkän aikavälin kasvutrendi bitcoinin markkinadominanssissa pysyi edelleen vahvana vuoden toisella neljänneksellä. Trendin taustaa vahvistaa etenkin bitcoinin vahva näkyvyys ja kuluneen vuoden aikana todistettu institutionaalinen ruokahalu, joista korostuen nousee esille etenkin erilaisten holding- ja ns. bitcoin treasury -yhtiöiden popularisointi ja toistaiseksi menestyksekkäät rahoitustekniset järjestelyt. Erilaiset holdingja bitcoin treasury -yhtiöt tuovat allaolevaan hyödykkeeseen massiivista rakenteellista kysyntää, mutta samalla on hyvä tunnistaa ja tunnustaa niiden tuomaa mahdollista kasvanutta systeemistä riskiä. So far so good – edelleen perinteinen sijoittaja on valmis maksamaan bitcoin treasury -yhtiöiden operaatioista ja rahoitusjärjestelyistä preemiota ja ruokahalu näitä instrumentteja kohtaan on ollut alati kasvavaa.

Ethereumin lyhytaikaista performanssia voidaan pyrkiä selittämään muutamilla ajureilla. Näkyvimpinä trendeinä ovat ainakin vakaavaluutat ja institutionaalinen kysyntä. Ethereum on edelleen suurin “liikkeeseenlaskualusta” vakaavaluutoille (ja muille tokenisoiduille instrumenteille) ja perinteiset markkinat (niin fintech-, teknologia-, rahoitus- ja pankkisektori) ovat vihdoin alkaneet kiinnittämään siihen huomiota. Juurisyynä tälle trendille voi löytää Yhdysvaltain hallinnon ajamista vakaavaluutta- ja kryptovarastrategioista sekä regulatiivisesta selkeydestä (Genius Act ja muut markkinarakenteelliset lainsäädännöt). Perinteisen markkinan patoutunut kysyntä vakaavaluutta-altistumisen saamiseen todistettiin muun muassa Circlen (USDC:n liikkeeseenlaskija) todella menestyksekkäässä listautumisannissa.

Markkinoiden ja regulaation vahva momentum voi nähdeksemme tuoda edelleen valoa lyhyellä ja keskipitkällä aikavälillä kryptomarkkinalle, mutta toisaalta on syytä myös tunnistaa mahdolliset kasvavat makrotaloudelliset riskit, jotka voivat vaikuttaa myös kryptomarkkinoiden kehitykseen. Mahdollisesti happaneva Yhdysvaltojen talousdata ja esimerkiksi tullien epävarma vaikutus Yhdysvaltojen lyhyen aikavälin talouskehitykseen on syytä pitää mielessä.