Lähde: Inderes & Bloomberg 31.1.2026  (konsensus)

Toistamme Detection Technologylle (DT) osta-suosituksen 13,5 euron tavoitehinnalla ennakoimaamme hieman paremman Q4-raportin jälkeen. Q4-tulos ylitti odotuksemme ja yhtiö ohjeisti odotetusti kaksinumeroista kasvua H1’26:lle, minkä vuoksi ennustemuutokset jäivät minimaalisiksi. Osake on edullinen (2026e EV/EBITA ~10x) ja näemme siinä selkeää nousuvaraa, kun yhtiön liikevaihto ja tulos palaavat kasvu-uralle. Näemme riskinä erityisesti arvaamattoman geopoliittisen tilanteen.

Q4-tulos ylitti hieman odotuksemme

DT:n liikevaihto laski Q4:llä 6 % yhteensä 29,7 MEUR:oon, mikä ylitti 28,7 MEUR:n ennusteemme. Pelkästään valuuttakurssien negatiiviset vaikutukset selittävät liikevaihdon laskusta noin 5 %, joten kehitys oli konsernitasolla varsin vakaata. Sovellusalueissa oli sen sijaan suuria eroja, kun lääketieteellisten sovellusten myynti kasvoi peräti 19,1 % erityisesti Kiinan markkinan piristymisen myötä. Sen sijaan turvallisuussovellusten myynti laski jopa ennakoitua voimakkaammin (-28,5 %), mihin vaikuttivat arviomme mukaan muun muassa regulaatiohaasteet Euroopassa ja asiakkaiden varastopuskurit. Myös teollisuussovellusten liikevaihto laski 6,6 %, vaikka strategisesti tärkeät TFT-tasopaneelit myivät hyvin. TFT-myynti kasvoi noin 60 % koko vuonna 2025 erityisesti akkuteollisuuden ansiosta, ja näkymä on vahva myös tälle vuodelle. Liiketulos (EBITA) oli 3,7 MEUR, mikä ylitti 3,3 MEUR:n ennusteemme. Kannattavuus (EBITA-marginaali 12,4 %) oli olosuhteisiin nähden hyvällä tasolla, vaikka kannattavuuteen vaikuttivat negatiivisesti lääketieteen ratkaisuihin painottunut tuotemix ja analogisen tuoteperheen elinkaaren päättyminen. DT:n tase on vahva (nettokassa yli 20 MEUR) ja hallituksen osinkoehdotus 0,30 euroa osakkeelta oli hieman 0,28 euron ennustettamme korkeampi.

Luvassa odotetusti kaksinumeroista kasvua

DT ohjeisti kokonaisliikevaihdon kasvavan kaksinumeroisesti verrattuna vertailukauteen Q1:llä (kuten aiemmin) ja vuoden 2026 ensimmäisellä vuosipuoliskolla (kuten odotimme). Q1:n osalta DT antoi tarkempia odotuksia eri sovellusalueille, joiden kaikkien yhtiö odottaa kasvavan. Tämä kertoo yhtiön odottavan tasapainoista kehitystä alkuvuonna. Q1:lle valuuttakurssit aiheuttavat noin 5 %:n vastatuulen, mitä kautta kaksinumeroinen kasvu vaatii yli 15 %:n ”oikaistua” kasvua ja on siten varsin kova. Ennustamme negatiivisten vaikutuksien poistuvan valtaosin Q2:lla, mikä helpottaisi kasvua tulevilla neljänneksillä. Mielestämme ajurit vuodelle 2026 näyttävät edelleen hyviltä, kun lentokenttien CT-murros etenee, Intia oletettavasti kiihdyttää ja TFT-paneelien kasvu laajenee lääketieteen ja puolustusteollisuuden alueille. Kokonaisuudessaan näkymä näyttääkin aivan yhtä hyvältä kuin vuoden alussa, emmekä ole tehneet oleellisia ennustemuutoksia. Odotamme DT:n liikevaihdon kasvavan noin 10 % ja EBITA-marginaalin nousevan 11,9 %:n tasolle vuonna 2026, mikä tarkoittaisi voimakasta tulosparannusta heikolta vertailutasolta.

Arvostus on edelleen edullinen

Yhtiön arvostus on edelleen alhainen, vaikka osake onkin elpynyt jonkin verran viime vuoden pohjamudista. Vuoden 2026 ennusteilla vahvan taseen huomioiva EV/EBITA on reilut 10x, kun neutraali taso vakaalla näkymällä voisi mielestämme olla noin 12x. Mielestämme arvostus kertoo, etteivät markkinat yleisesti usko DT:n tuloskäänteeseen tai pidemmän aikavälin kilpailukykyyn. Tämän vuoksi arvioimme arvostuksen nousevan selvästi vuoden 2026 edetessä, jos yhtiö pysyy selvällä kasvu-uralla. Osingosta tulee myös kohtuullinen 3-4 %:n pohjatuotto lähivuosina, kun yhtiö on siirtynyt avokätisempään voitonjakoon. Arviomme mukaan osakkeen tuotto-odotus on noin 20-25 % seuraavalle 12 kuukaudelle, mikä tukee edelleen osta-suositusta. Jos geopoliittinen tilanne ja edelleen korkealla tasolla oleva epävarmuus rauhoittuisivat, DT:lle voitaisiin mielestämme perustella myös korkeampi arvostustaso.