Detection Technology: Vuosi 2026 on täynnä mahdollisuuksia

Toistamme Detection Technologylle osta-suosituksen 13,5 euron tavoitehinnalla. Arviomme mukaan edessä oleva Q4’25-raportti on vielä heikko liikevaihdon ja kannattavuuden ollessa edelleen paineessa, joten vuosi 2025 jää DT:n historiaan tuskien taipaleena. Vuonna 2026 vastatuulen pitäisi kuitenkin hellittää, ja arvioimme Q1:lle jo ohjeistetun kaksinumeroisen kasvun laajenevan myös H1:lle. Samalla tulos paranee asteittain. Negatiivisista ennustemuutoksista huolimatta osakkeen arvostus on mielestämme erittäin houkutteleva, kun horisontissa näkyy jo valoa. 

Tulos pysyy Q4:llä laskusuunnassa

Odotamme DT:n liikevaihdon olleen Q4:lla 28,7 MEUR, mikä tarkoittaisi yli 9 %:n liikevaihdon laskua vertailukaudelta. DT on ohjeistanut liikevaihdon laskevan yksinumeroisesti, joten ennusteemme on lähellä ohjeistuksen alalaitaa. Suunnilleen puolet laskusta selittynee valuuttakurssimuutoksilla, markkinatilanne on edelleen yleisesti vaisu ja DT:n omaan kysyntään liittyy haasteita kuten asiakkaiden varastotasot ja asiakastuotteen elinkaaren päättyminen. Lisäksi Kiinan turvallisuusmarkkina on edelleen syväjäässä. Liikevaihto laskee voimakkaasti Turvallisuus-segmentissä. Lääketieteellisen kehitys lienee tasapaksua, mutta pienemmän Teollisuusratkaisut-segmentin kehitys on ollut ennakoitua heikompaa Q4:llä. Strategisesti tärkeät TFT-paneelit vetävät ilmeisesti hyvin, mutta muuten kehitys on ollut vaisua. 

Liikevaihdon laskulla on suora vaikutus myös kannattavuuteen merkittävän osan kuluista ollessa kiinteitä. Odotamme EBITA:n olleen Q4:lla 3,3 MEUR, mikä tarkoittaisi rajua pudotusta vertailukaudelta (Q4’24: 5,2 MEUR). Ennustamme EBITA-marginaalin olleen 11,6 %, mikä olisi samalla tasolla kuin Q3:lla kertaeristä oikaistuna (11,4 %). Taso on alhainen kausiluontoisesti vahvalle Q4:lle, mitä selittää liikevaihdon lasku, turvallisuus-liikevaihdon osuuden lasku (parempi kate-%) ja erityisesti Kiinan kireän markkinatilanteen aiheuttama hintaeroosio lääketieteen puolella. Positiivisella puolella liikevaihtoa painavat valuuttakurssimuutokset laskevat myös euromääräistä kulurakennetta ”sisäisen valuuttasuojauksen” ansiosta.

Negatiivinen ennustetrendi jatkui, mutta käänne on tulossa

Q4:n osalta näkymä on arviomme mukaan heikentynyt asteella aiemmasta, mitä kautta ennusteiden negatiivinen trendi jatkui tulosennakon yhteydessä. Silti heikkoudessa näkyy pieniä positiivisia signaaleja, sillä asiakkaiden varastotasot ovat normalisoituneet ja Intian investoinnit ovat lähteneet liikkeelle vuoden 2025 pysähdyksen jälkeen (näkyvät DT:lle 2026). Kiinassa tilanne ei käsityksemme mukaan ole enää heikentynyt. Valuuttakurssien negatiivisen vaikutuksen pitäisi heikentyä Q1:llä ja lähes poistua Q2:lla, jos uusia muutoksia ei tapahdu. Tulosennakon yhteydessä laskimme lähivuosien tulosennusteita noin 10 %, missä taustalla oletus nousevasta kustannusinflaatiosta ja tuotekehityspanostuksista. DT ohjeisti Q3:n yhteydessä yhtiön kokonaisliikevaihdon kasvavan kaksinumeroisesti Q1’26:llä ja odotamme yhtiön ohjeistavan nyt Q4:llä kaksinumeroista kasvua H1’26:lle. Ennustamme jaksolle 11 %:n liikevaihdon kasvua, mikä tukisi mukavasti myös kannattavuutta korkeiden bruttomarginaalien ansiosta. T&K-kulut ovat kuitenkin kasvussa ja kustannusinflaatio muutenkin merkittävää, joten vuonna 2026 kannattavuus jää vielä selvästi yhtiön yli 15 %:n EBITA-tavoitteesta (ennuste nyt 11,8 %).

Arvostus on edelleen edullinen

Osakkeen arvostus on edelleen alhainen, vaikka se onkin kohonnut pääasiassa ennusteiden laskun kautta. Vuoden 2026 ennusteilla vahvan taseen huomioita EV/EBITA 10x, kun neutraali taso vakaalla näkymällä voisi mielestämme olla noin 12x. Jos DT onnistuisi kääntämään suuntaa kestävästi, osakkeessa olisi lähivuosina merkittävästi enemmän nousuvaraa. Kestävästi arvostus nousee kuitenkin vasta yhtiön suorituksien ja tätä kautta tuloksen parantuessa.