Digia Q1'26: Laadukasta kassavirtaa halvalla

Toistamme Digian osakkeen 7,5 euron tavoitehintamme ja Osta-suosituksen. Digian Q1 oli odotuksiamme hieman pehmeämpi, mutta takana ei ollut mitään dramaattista. Iso kuva on ennallaan ja yhtiö vaikuttaa olevan yksi sektorin voittajista sekä pitkäjänteinen tuloskasvaja. Osakkeen arvostuskuva (2026e P/E 9x ja EV/EBIT 7x) on hyvin houkutteleva, etenkin huomioiden luottamus tuloksentekokykyyn, matalaan riskiprofiiliin ja isoon osuuteen jatkuvaa liiketoimintaa.

Hieman odotuksia pehmeämpi kvartaali väliin

Digian Q1-liikevaihto kasvoi 5 % 56,4 MEUR:oon, mikä oli alle odotuksemme. Orgaaninen kasvu oli ilmeisesti 1 %, mikä oli yli ennusteemme. Näin Puolasta hankitun Savangardin liikevaihto oli kokoluokkaan suhteutettuna suhteellisen selvästi alle ennusteemme ja kontribuutio vain 2 MEUR. Digian oikaistu EBITA laski 17 % 4,0 MEUR:oon ja alitti 5,1 MEUR:n ennusteemme. Oikaistu EBITA-% oli 7,1 % ja laski vertailukauden ja meidän 9 %:n ennusteestamme. Q1-tulos sisälsi 0,7 MEUR kertaluonteisia kuluja alkuvuonna käydyistä muutosneuvotteluista. Lisäksi liikevaihtoa ja EBITA-liikevoittoa rasittivat myös 0,7 MEUR:n asiakasprojektin kuluvaraukset, joita emme oikaise tuloksesta (tästä oikaistuna kannattavuus olisi ollut reilu 8 %). Yhtiö teki myös strategian mukaisia kasvupanostuksia. Investointien kokoluokka oli kuitenkin ilmeisesti odotuksiamme suurempi.

Pääomamarkkinapäivä toukokuussa

Strategiakaudella 2026–2028 yhtiön tavoitteena on laajentua eurooppalaiseksi älykkään liiketoiminnan luottokumppaniksi orgaanisesti ja yritysostoin. Isossa kuvassa strategiassa ei ole suurempia muutoksia, vaan se on päivitys aikaisempaan. Tekoälyä on luonnollisesti tuotu vahvemmin osaksi strategiaa. Taloudelliset tavoitteet ovat muutoin samat (kasvu yli 10 % ja EBITA-% >12 %), mutta kansainvälisen liiketoiminnan osuutta nostettiin ennakoidusti (30 %:iin liikevaihdosta). Uudet tavoitteet ovat saavutettavissa, mutta kasvu ja kansainvälistymisen tavoite vaativat nähdäksemme uusia yritysostoja, sekä tukea paremmalta markkinatilanteelta. Kannattavuustavoite taas vaatii edelleen ehjää operatiivista tekemistä ja onnistumista tuotteistamisessa sekä skaalautuvissa ratkaisuissa. Yhtiö tulee pitämään pääomamarkkinapäivän 21.5, jossa yhtiö käy läpi päivitetyn strategian sekä syventyy tarkemmin liiketoimintaan, tekoälyn tuomiin mahdollisuuksiin ja vaikutuksiin sekä markkinanäkymiin.

Ennusteemme ovat ohjeistuksen alarajalla

Digia ohjeistaa vuodelle 2026 liikevaihdon kasvua ja vertailukauden tasolla olevaa tai kasvavaa EBITA-liikevoittoa. Kuluvan vuoden ennustemuutokset johtuvat pääosin odotettua pehmeämmästä Q1:stä. Mahdollisen ”teknisen” haasteen tekee jälleen yhtiön raportointitapa, joka ei oikaise muutosneuvottelutyyppisiä kuluja. Toisaalta yhtiöllä oli näitä myös viime vuonna (Q2:lla). Ennustamme liikevaihdon kasvavan 2 % 222 MEUR:oon ja raportoidun EBITA-liikevoiton olevan 21,2 MEUR (2025: 21,3 MEUR). Digia on ollut historiassa hyvinkin aktiivinen yritysostorintamalla, ja odotamme yhtiön jatkavan myös epäorgaanista kasvua, kun sopiva ostokohde löytyy.

Hyvää kassavirtaa houkuttelevaan hintaan

Digia on vankistanut profiilinsa tuloskasvuyhtiöksi ja noussut sektorin kärkisuorittajiin, mikä tukee osakkeen arvostusta. Soveltamillamme arvostusmenetelmillä osake on kaikista näkökulmista katsottuna vähintään houkuttelevasti (2026e P/E 9x, EV/EBIT 7x ja tuotto-odotus >15 %) tai jopa hyvin houkuttelevasti hinnoiteltu. Kassavirtalaskelmaamme (8,6 €) ja suhteellista arvostustasoa (~30 % alle verrokkien) tarkastellessa osake on hyvin houkuttelevasti hinnoiteltu. Lisäksi yhtiön riskiprofiili on sektorin matalimpia. Yhteenvetona näemme osakkeen käyvän arvon haarukaksi 7,2-8,6 euroa osakkeelta.