Nostamme osakkeen tavoitehinnan 7,3 euroon (aik. 6,40) ja suosituksen osta-tasolle (aik. lisää). Digian liikevaihto kasvoi orgaanisesti hieman odotuksia paremmin ja tulos ylitti heittämällä ennusteemme Q3:lla. Samalla suoritus oli sektorin parasta Q3:lla. Raportin myötä nostimme tulosennusteita lähivuosille. Odotamme yhtiön jatkavan maltillista orgaanista kasvua lähivuosina ja vauhdittavan sitä yritysostoin. Arvioimme kannattavuuden nousevan hieman viime vuosina tehtyjen investointien ajamana, mutta hintapaineen rajoittavan selkeämpää nousua. Osakkeen arvostuskuva on kokonaisuutena muuttunut hyvin houkuttelevaksi (tuotto-odotus ~20 % ja 2024e P/E 10x), etenkin huomioiden parempi luottamus tuloskasvuun, matala riskiprofiili ja iso osa jatkuvaa liiketoimintaa.

Q3 oli todella vahva neljännes, etenkin tässä markkinassa

Digian Q3-liikevaihto kasvoi 11 % vertailukaudesta 45,4 MEUR:oon, mikä oli hienoisesti yli odotuksemme. Orgaaninen kasvu vahvistui hieman edellisistä neljänneksistä ja oli 5 %, mikä on jopa todella hyvä taso huomioiden haastava IT-palvelumarkkina. Digian EBITA kasvoi vertailukaudesta yli 60 % 5,7 MEUR:oon ja oli heittämällä yli 4,1 MEUR:n ennusteemme. EBITA-% oli 12,3 % ja parani vertailukauden 8,3 %:sta ollen selvästi yli meidän ennusteemme. Kannattavuusparannusta tuki paremmat laskutusasteet, Q2:n tehostamistoimet sekä organisaation tehokkuus, jonka aikaisempien vuosien oman liiketoiminnan ohjausjärjestelmän investoinnit mahdollistavat.

Digia ui hyvin vastavirtaan haastavassa markkinatilanteessa

Digia kommentoi markkinalla olevan edelleen nähtävissä osittaista varovaisuutta sekä päätöksenteon että töiden aloitusten viivästymisen johdosta. Yleisesti markkinassa kysynnän heikkous on näkemyksemme mukaan kohdistunut erityisesti ohjelmistokehitykseen, joka kuitenkin Digialla vaikuttaa vetävän todella hyvin (Q3: +20 %). Digia on nähdäksemme selkeästi hyötynyt laajan palvelutarjoamansa avulla viime ja tänä vuonna markkinalla nähdystä trendistä, jossa asiakkaat pyrkivät keskittämään ja karsimaan toimittajiensa määrää.

Digia yltää heittämällä ohjeistukseensa vuonna 2024 ja suoritus on sektorin kärkipäätä

Alkuvuoden ja vahvan Q3:n jälkeen on selvää, että yhtiö tulee pääsemään ohjeistukseensa, joka odottaa liikevaihdon ja EBITA-liikevoiton kasvua. Arvioimme liikevaihdon kasvavan 7 % yritysostojen vetämänä (5 %) ja orgaanisen kasvun tukemana vuonna 2024. EBITAn ennustamme kasvavan 25 % 21,0 MEUR:oon liikevaihdon kasvun ja kannattavuuden ajamana. Vuosina 2025-2026 ennustamme liikevaihdon kasvavan orgaanisesti 3-4 % vuosittain ja kannattavuuden nousevan vajaaseen 11 %:iin. Kannattavuusparannusta ajaa organisaation parempi tehokkuus ja laskutusasteiden nousu. Ennusteet ovat sektoria keskimäärin korkeampia.

Arvostuskuva on kokonaisuutena hyvin houkutteleva, erityisesti huomioiden tuloskasvun hyvä laatu

Digia on vankistanut profiilinsa tuloskasvuyhtiöksi, mikä tukee osakkeen arvostusta. Digian vuosien 2024-25e EV/EBIT-kertoimet ovat 8x ja 7x ja oikaistut P/E-luvut ovat 10x ja 9x. Näemme arvostustason absoluuttisesti hyvin maltillisena, kun huomioidaan hyvä tuloskasvunäkymä. Vastaavat kertoimet ovat lähes 40 % alle verrokkien, mikä on hyvin houkutteleva taso, varsinkin huomioiden iso jatkuvan liikevaihdon osuus ja tuloksen hyvä laatu. Tuottopotentiaali tuloskasvun (10 %), osinkotuoton (4 %) ja kertoimien nousuvaran myötä ylittää selvästi oman pääoman tuottovaateemme. Kassavirtalaskelma indikoi 8,7 euron osakekohtaista arvoa, mikä kuvaa pidemmän aikavälin potentiaalia ja puoltaa myös vahvaa positiivista näkemystä osakkeesta.