EcoUp Q1'26: Valtaosin väliaikaisia vaikeuksia
Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.
| Ennustetaulukko | Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | Erotus (%) | 2026e | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Tot. vs. inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 6,9 | 5,6 | 5,8 | -3 % | 29,3 | |
| Käyttökate | -0,6 | -0,7 | -0,4 | -57 % | 1,5 | |
| Liikevoitto | -1,5 | -1,6 | -1,3 | -2,1 | ||
| EPS (raportoitu) | -0,18 | -0,20 | -0,12 | -67 % | -0,22 | |
| Liikevaihdon kasvu-% | 27,3 % | -18,3 % | -16,0 % | -2,3 %-yks. | -0,1 % | |
| Käyttökate-% | -8,4 % | -12,5 % | -7,7 % | -4,7 %-yks. | 5,1 % | |
| Lähde: Inderes |
Lähde: Inderes
EcoUpin Q1'26-raportti jäi odotuksistamme kannattavuuden jäätyä ennusteestamme matalien tuotantomäärien, tuotanto-ongelmien sekä korkean sähkön hinnan painamana. Yhtiö vaikuttaa suurelta osin ratkaisseen kannattavuusrasitteet, joten emme tehneet tämän osalta muutoksia ennusteisiimme. Lyhyellä aikavälillä Lähi-idän konflikti pitää ennusteriskejä koholla, eikä vuoteen 2028 tähtäävä osakkeen nousuvara riitä kääntämään riski-tuottosuhdetta houkuttelevaksi. Tätä kokonaiskuvaa heijastellen toistamme Vähennä-suosituksemme ja 1,00 euron tavoitehintamme.
Käyttökatteessa ennustealitus
EcoUpin liikevaihto laski 18 % 5,6 MEUR:oon mikä oli odotuksiemme mukainen taso. Kasvua painoi erityisesti Uudenmaan Imupalvelun divestointi kesäkuussa 2025, kun taas orgaanisesti liikevaihto laski 4,4 %. Käyttökate jäi -0,7 MEUR:oon alittaen -0,4 MEUR:n ennusteemme. Sekä marginaalilla että absoluuttisella käyttökatteella tarkasteluna tämä oli EcoUpin pörssihistorian heikoin taso. Ennustealitusta selittivät matalat toimitusmäärät, Kuusankosken tuotantolaitoksilla helmi-maaliskuussa ilmenneet tuotanto-ongelmat sekä vertailukautta selvästi korkeampi sähkön hinta. Tuotanto-ongelmat yhtiö kertoi ratkaisseensa maaliskuun loppupuolella, minkä lisäksi myynti tuleville kvartaaleille vaikuttaa kommenttien perusteella sujuneen nousujohteisesti. Tammikuun 3 MEUR:n suunnattu osakeanti vahvisti taseasemaa selvästi ja arvioimme nettovelan olleen noin 4 MEUR:ssa Q1’26:n päätteeksi (Q1’25 ~7 MEUR).
Ennustemuutokset vähissä
EcoUpin tilikauden 2026 ohjeistus säilyi ennallaan: yhtiö arvioi liikevaihdon olevan suunnilleen vuoden 2025 tasolla ja käyttökatteen kasvavan vuodesta 2025. Käyttökatteen jäätyä vertailukautta vaisummaksi Q1’26:lla, ja Lähi-idän konfliktin käännettyä näkymää Q1:n aikana synkemmäksi, käyttökatteen parantaminen kuluvan tilikauden aikana vaatii arviomme mukaan hyvää suoritusta. Kommenttien perusteella suotuisasti kehittynyt myyntiputki vahvistaa kuitenkin luottoamme vertailukautta paremman suoritustason saavuttamiseen. Emme tehneet muutoksia lähivuosien ennusteisiimme, ja kuluvan tilikauden laskenut käyttökatteen ennusteemme selittyy Q1’26:n ennustettamme heikommalla toteumalla. Lähivuosien Eristeliiketoiminnan ennustamamme orgaaninen kasvu nojaa Suomen pientalouudisrakentamisen asteittaiseen palautumiseen historiallisen matalalta tasolta. Selkeää ajuria käänteen käynnistymiseksi ei mielestämme ole nähtävissä, minkä vuoksi odotamme käänteen tapahtuvan asteittain. Lisäksi liikevaihtoa tukee Ruotsin tytäryhtiön ylösajo, jota tukee Q1:llä mainitut tarjous- ja tilausmäärän käänne kasvuun sekä rautakauppajakelukanavan avaaminen. Odotamme lähivuosina tuotantomäärien kasvun tukevan EcoUpin käyttökatetta huomattavasti, sillä kiinteähkö kulurakenne (myyntikate-% > 60 %) tarjoaa arviomme mukaan merkittävän tulosvivun tuotantomäärien yltäessä kasvuun. Lyhyen aikavälin ennusteriskit ovat kuitenkin koholla, sillä Iranin sodan vaikutus uhkaa konfliktin pitkittyessä sekä kustannuspuolta että pientalojen uudisrakentamisen rahoitusehtoja.
Tuotto-odotus nojaa selvään tuloskäänteeseen
Arvotamme EcoUpia osien summa -mallin ja DCF:n yhdistelmällä. Lyhyttä päätä painottavan osien summa -mallimme arvo on 0,7-1,2 eurossa/osake (aik. 0,9-1,4 €). DCF-mallimme mukainen osakekannan käypä arvo on noin 1,2 €/osake (aik. 1,3 €) ja antaa positiivisen kuvan arvostuksesta, mutta sisältää oletuksen kestävästä tuloskäänteestä. Vuoden 2028 ennusteilla arvostuskertoimet näyttävät kohtuullisilta (2028e EV/EBITDA noin 3x), mutta potentiaali on ajallisesti kaukana, ja nykyhetkeen diskontattuna vuotuinen tuotto-odotus jää alle tuottovaatimuksemme. Lyhyen aikavälin ennusteriskien ollessa koholla vuoteen 2028 tähtäävä tuotto-odotus ei riitä kääntämään riski-tuottosuhdetta houkuttelevaksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
EcoUp on kiertotalouskonserni, joka tarjoaa asiakkailleen hiilineutraaleja, ylijäämävapaita, energiaa säästäviä tuotteita, palveluita ja teknologioita, jotka auttavat sen asiakkaita tekemään niiden toiminnasta ympäristöystävällisempää. Yhtiön tarjoamiin tuotteisiin ja palveluihin kuuluvat esimerkiksi ekologiset eristeet ja kuitutuotteet sekä rakennusalan kiertotalouspalvelut, kuten suurtehoimuroinnit. Yhtiö on lisäksi kehittänyt kiertotalousteknologioita ja laitteistoa, jotka mahdollistavat mineraalipohjaisten materiaalien kierrätyksen ja energiatehokkaan uusiokäyttöön jalostamisen.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.04.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 29,3 | 29,3 | 36,3 |
| kasvu-% | −4,4 % | −0,1 % | 23,8 % |
| EBIT (oik.) | −2,2 | −1,7 | 0,1 |
| EBIT-% (oik.) | −7,5 % | −5,7 % | 0,3 % |
| EPS (oik.) | −0,24 | −0,18 | −0,01 |
| Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Osinko % | |||
| P/E (oik.) | neg. | neg. | neg. |
| EV/EBITDA | 26,9 | 8,9 | 4,1 |
Foorumin keskustelut
