Analyysi

Enento Q1'26: Vahvaa kehitystä etenkin Suomen ulkopuolella

Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.

Tiivistelmä

Enenton Q1-liikevaihto kasvoi 5 % 39,6 MEUR:oon, ylittäen ennusteet, ja oikaistu liikevoitto oli 10,6 MEUR, mikä myös ylitti odotukset.
Ruotsin markkina oli merkittävä kasvun ajuri, ja Norja-Tanskassa nähtiin myös vahvaa kasvua, kun taas Suomessa kasvu oli vakaata.
Yhtiö toisti ohjeistuksensa liikevaihdon ja oikaistun käyttökatteen kasvusta, ja arvioimme, että Ruotsin regulaatioriskit ovat suurimmaksi osaksi takanapäin.
Enenton liiketoimintamalli ja nykyinen trendi tukevat selkeää tuloskasvua, ja osakkeen arvostus on maltillisella tasolla, mikä tekee tuotto-riskisuhteesta kiinnostavan.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	Q1'26e	Konsensus			Erotus (%)	2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Tot. vs. inderes	Inderes
Liikevaihto	37,7	39,6	39,0	38,9	-	-	-	1 %	159
Käyttökate (oik.)	12,4	13,5	12,8	13,0	-	-	-	5 %	57,5
Liikevoitto (oik.)	9,5	10,6	10,0	9,8	-	-	-	6 %	46,2
Liikevoitto	5,2	7,6	7,6	7,7	-	-	-	1 %	35,3
EPS (raportoitu)	0,09	0,21	0,20	0,19	-	-	-	4 %	0,97

Liikevaihdon kasvu-%	1,1 %	5,1 %	3,5 %	3,3 %		-		1,5 %-yks.	4,1 %
Liikevoitto-% (oik.)	25,1 %	26,8 %	25,8 %	25,2 %		-		1,1 %-yks.	29,1 %

Lähde: Inderes & Enento (konsensus, 6 analyytikkoa)

Enenton oikaistu Q1-tulos ylitti hieman ennusteemme, mutta kertakulut huomioiden raportoitu tulos vastasi odotuksiamme. Vaikka alkuvuodesta orastavasti paranevan kysyntänäkymän ylle on tullut uusia riskejä Iranin sodan myötä, edellytykset selvään tuloskasvuun tänä vuonna pitäisi olla kuitenkin kasassa. Kokonaisuudessaan näemme arvostuksen ja tuotto-riskisuhteen edelleen kiinnostavana. Toistamme 17,0 euron tavoitehintamme ja lisää-suosituksemme.

Ruotsi oli Q1-raportin valopilkku

Enenton Q1-liikevaihto kasvoi 5 % 39,6 MEUR:oon, mikä ylitti hieman ennusteemme (39,0 MEUR). Kasvu sai tukea valuutoista, mutta vertailukelpoisestikin kasvu piristyi 2,6 %:iin. Suomessa ja Ruotsissa kasvu oli maltillista (vertailukelpoisesti +2 %), mutta Norja-Tanskassa kasvu oli rivakkaa (+8 %). Enenton oikaistu liikevoitto oli Q1:llä 10,6 MEUR (Q1’26: 9,5 MEUR) ylittäen ennusteemme (10,0 MEUR). Tulosparannusta ajoi pieni liikevaihdon kasvu sekä parantunut bruttokate. Maa-alueittain (uusi segmenttiraportointi) tulos oli vakaa Suomessa (7,0 MEUR). Ruotsissa tulos parani merkittävästi 4,0 MEUR:oon (Q1’25: 3,0 MEUR) viime vuoden tehostustoimenpiteiden tukemana (henkilöstö sekä aineistokustannukset). Tulosparannus ja kuluttajaluottotietojen volyymien vakaantuminen huomioiden, Ruotsin kehitys oli raportin yksi selkeistä valopilkuista. Myös Norja-Tanskassa tulos kasvoi 0,5 MEUR:oon (Q1’25: 0,3 MEUR). Mielestämme konsernin pienin liiketoiminta voi toimia jatkossa yhtiölle hyvänä kasvuajurina.

Ohjeistus toistettiin

Enento toisti odotetusti ohjeistuksensa, jonka mukaan yhtiö odottaa liikevaihdon kasvavan vertailukelpoisin valuutoin 0–5 % ja oikaistun käyttökatteen kasvavan vuodesta 2025. Vuosi käynnistyi kasvun keskiosan tuntumassa, ja uskomme yhtiön kykenevän jatkamaan tätä kasvutahtia epävarmassakin makrotilanteessa etenkin, kun Ruotsin tilanne osoittaa vakaantumista. Ruotsin regulaatioriskit eivät ole vielä täysin poistuneet, mutta arvioimme suurimpien vaikutusten olevan takanapäin. Ruotsin SME-liiketoiminnan transformaatio aiheuttaa myös edelleen riskejä liikevaihtokehitykseen, mutta tähän asti asiakaspoistuma on ollut jopa hieman yhtiön omia odotuksia maltillisempaa. Yleisesti makrotilanne säilyy epävarmana, eikä yhtiö näe suuria muutoksia asiakkaidensa käyttäytymisessä, vaikka Suomessa kuluttajaluottamus on heikentynyt edelleen. Iranin kriisi ei myöskään ole vaikuttanut kysyntään, eikä ilmeisesti suurempia vaikutuksia ole näkynyt myöskään huhtikuun puolella. Lähivuosien tulosennusteemme nousivat 4-8 % Q1:n kehityksen sekä yhtiön muutosneuvotteluista syntyvien säästöjen tukemana (lopullinen vaikutus selviää Q2-raportin yhteydessä). Nämä ehtivät vaikuttamaan kuluvan vuoden kannattavuuteen vain H2:n osalta, ja osa vaikutuksesta näkyy vasta ensi vuonna. Muutosneuvottelut ovat mittavat ja niiden sekä uuden organisaatiomallin myötä Enenton organisaatio on parhaillaan suuren muutoksen keskiössä. Enenton liiketoimintamalli huomioiden, emme odota tämän kuitenkaan varsinaisesti heijastuvan esimerkiksi liikevaihdon kehitykseen. Odotamme nyt kuluvan vuoden liikevaihdon kasvavan 4 % 159 MEUR:oon ja oikaistun käyttökatteen päätyvän 57,5 MEUR:oon.

Liiketoiminnan trendi puoltaa pysymään kyydissä

Vaikka tuore uutisvirta ei varsinaisesti tue merkittävää kysynnän piristymistä, Enentolla on nähdäksemme omien toimien myötä kaikki edellytykset selvään tuloskasvuun tänä vuonna. Liiketoiminnan nykyiseen hyvään trendiin peilaten osakkeen arvostus on mielestämme hyvin maltillisella tasolla vuosien 2026-2027 oikaistujen EV/EBIT-kertoimien ollessa 10,5x-10x ja vastaavat oikaistut P/E-kertoimet 12x-11x. Pidämme tuotto-riskisuhdetta nykyarvostuksella kiinnostavana. Sijoittajan on hyvä huomioida, että tuotto-odotuksesta merkittävä osa koostuu vajaan 7 %:n osingosta.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Enento Group on vuonna 1961 perustettu pohjoismainen yritys- ja kuluttajatietopalveluiden tarjoaja. Konserni toimii yritys- ja kuluttajatietopalveluiden, vakuuksien arvonmäärittämisen, kiinteistötietojen, myynnin ja markkinoinnin tietopalveluiden sekä kuluttajien luottotietojen markkinoilla Suomessa, Ruotsissa, Norjassa ja Tanskassa. Konsernin tuotteita ja palveluita käytetään ensisijaisesti riskienhallinnassa, rahoituksessa ja taloushallinnossa, päätöksenteossa, myynnissä ja markkinoinnissa, automatisoinnissa, compliance-vaatimusten täyttämisessä, kiinteistökaupassa ja -rahoituksessa sekä henkilökohtaisen talouden hallinnassa. Konsernin suurimpiin asiakkaisiin kuuluu rahoituslaitoksia ja muita rahoituspalvelujen tarjoajia, asiantuntijapalveluyrityksiä, vakuutusyhtiöitä sekä tukku- ja vähittäiskaupan yrityksiä. Konsernin asiakaskuntaan kuuluu sekä yhtiöitä että yksityishenkilöitä.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut28.04.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	152,7	158,9	164,8
kasvu-%	1,5 %	4,1 %	3,8 %
EBIT (oik.)	41,0	46,2	48,5
EBIT-% (oik.)	26,9 %	29,1 %	29,4 %
EPS (oik.)	0,84	1,25	1,36
Osinko	1,00	1,00	1,00
Osinko %	6,3 %	6,3 %	6,3 %
P/E (oik.)	18,8	12,8	11,7
EV/EBITDA	11,9	9,5	8,7