Enento Q4'25: Tuloskasvunäkymä sai lisäkonkretiaa
Tiivistelmä
- Enenton Q4-liikevaihto kasvoi 3 % 39,1 MEUR:oon, mikä oli ennusteiden mukainen, mutta kannattavuus ylitti odotukset selvästi 10,6 MEUR:n oikaistulla liikevoitolla.
- Yhtiön ohjeistus vuodelle 2026 ennustaa liikevaihdon kasvavan 0-5 % ja oikaistun käyttökatteen paranevan, mikä oli hieman odotuksia vahvempi.
- Enenton kasvunäkymät ovat parantuneet, ja osakkeen arvostus on maltillisella tasolla, mikä tekee tuotto-riskisuhteesta houkuttelevan.
- Yhtiö odottaa vakaata kysyntää asuntolainoille ja yritystietopalveluille, vaikka Ruotsin talouskasvun piristymisestä ei ole vielä konkreettisia merkkejä.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q4'24 | Q4'25 | Q4'25e | Q4'25e | Konsensus | Erotus (%) | 2025 | ||
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Tot. vs. inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 37,8 | 39,1 | 39,0 | 38,8 | - | - | - | 0 % | 153 |
| Käyttökate (oik.) | 11,7 | 13,5 | 12,1 | 12,2 | - | - | - | 12 % | 52,4 |
| Liikevoitto (oik.) | 8,4 | 10,6 | 9,3 | 9,2 | - | - | - | 15 % | 41,0 |
| Liikevoitto | 4,3 | 7,0 | 5,4 | 7,2 | - | - | - | 30 % | 25,4 |
| EPS (raportoitu) | 0,00 | 0,14 | 0,13 | 0,18 | - | - | - | 11 % | 0,57 |
| Osinko/osake | 1,00 | 1,00 | 1,00 | - | - | - | - | 0 % | 1,00 |
| Liikevaihdon kasvu-% | -2,9 % | 3,3 % | 3,2 % | 2,6 % | - | 0,1 %-yks. | 1,5 % | ||
| Liikevoitto-% (oik.) | 22,2 % | 27,2 % | 23,7 % | 23,7 % | - | 3,5 %-yks. | 26,9 % | ||
Lähde: Inderes & Enento (6 analyytikkoa, konsensus)
Enenton Q4-tulos ylitti ennusteemme vahvan kannattavuuskehityksen myötä. Tuloskasvua hieman odottamaamme korkeammalta tasolta odottava ohjeistus johti meidät tekemään pieniä ennustenostoja. Näkymissä ei ole vielä havaittavissa voimakasta piristymistä, vaikkakin suunta vaikuttaa olevan parempaan päin. Piristyvä tuloskasvu ja maltillinen arvostus (26e oik. P/E 12x) huomioiden, pidämme tuotto-riskisuhdetta houkuttelevana. Toistamme 17,0 euron tavoitehintamme ja lisää-suosituksemme.
Kannattavuus ylitti odotuksemme selvästi
Enento Q4-liikevaihto kasvoi ennusteidemme mukaisesti 3 % 39,1 MEUR:oon. Kasvu tuli pääasiassa valuutoista vertailukelpoisen kasvun ollessa 0,9 %. Liiketoiminta-alueittain kehitys ei sisältänyt suuria yllätyksiä: Business Insight kasvoi vertailukelpoisesti 2 % ja Consumer Insight supistui 0,6 %. Suuremman mielenkiinnon raportissa herätti kannattavuuskehitys yhtiön tehdessä 10,6 MEUR:n oikaistun liikevoiton, missä nähtiin varsin selvä parannus heikkoon vertailukauteen (Q4’24 8,4 MEUR), ja ylittäen myös ennusteemme selvästi (9,3 MEUR). Kannattavuus sai tukea liikevaihdon kasvusta, säästötoimenpiteistä sekä vastoin odotuksiamme parantuneesta myyntijakaumasta. Enenton hallitus ehdotti odotustemme mukaisesti vakaata 1,0 euron osakekohtaista osinkoa.
Ohjeistus pitkälti odotettu
Enento ohjeisti vuoden 2026 liikevaihdon kasvavan vertailukelpoisesti 0-5 % ja oikaistun käyttökatteen kasvavan Kasvun osalta aiempi ennusteemme oli linjassa ohjeistuksen kanssa, mutta odotuksiamme hiukan korkeamman vuoden 2025 tulostason myötä tulosohjeistus oli hieman odotuksiamme vahvempi. Lopputulemaa kasvun osalta (mihin päätyyn haarukkaan yhtiö päätyy) ajaa erityisesti makrotalouden kehitys, joskin yhtiön omilla kaupallistamistoimilla on myös oma vaikutuksensa. Uuden toimitusjohtajan fokus vaikuttaakin olevan pitkälti kasvun tavoittelu ei-kasvavilla kohdemarkkinoilla. Tuloskasvua ajaa luonnollisesti ylärivin kehityksen lisäksi muun muassa yhtiön omat tehostustoimenpiteet (muutosneuvottelut 2025 lopulla). Kulupuoli vaikuttaa muutenkin olevan varsin hyvin hallinnassa, joskin tietyille kasvualueille yhtiö tulee lisäämään investointeja. Lisäksi esimerkiksi Ruotsin Premium-liiketoiminnan transformaation pitäisi tuoda asteittain selvää tukea kannattavuuteen. Toimintaympäristön suhteen näkymissä ei ollut suurempia muutoksia aiempaan. Ruotsin talouskasvun odotetaan piristyvän tänä vuonna, mutta Enento ei tästä vielä konkreettisia merkkejä datassaan ole nähnyt. Suomen osalta odotuksetkin ovat vaatimattomammat. Kokonaisuudessaan yhtiö odottaa asuntolainoille ja vakuudettomille lainoille vakaata kysyntää sekä yritystietopalveluiden hyvän kysynnän jatkuvan. Pelkästään vakaa markkina olisi yhtiölle jo mukava vaihtelu viime vuosien Ruotsin regulaatiomuutosten rasittamasta markkinasta. Odotamme Enenton raportoidun liikevaihdon kasvavan noin 4 % 158,3 MEUR:oon (pientä tukea valuuttakursseista) ja oikaistun käyttökatteen paranevan 53,9 MEUR:oon (2025: 52,4 MEUR).
Tuotto-riskisuhde houkuttelevalla tasolla
Haastavien vuosien jälkeen Enenton kasvunäkymä osoittaa pieniä piristymisen merkkejä, mikä mahdollistaa yhtiölle selkeämmän polun tasaiseen tuloskasvuun. Tähän peilaten osakkeen arvostus on mielestämme hyvin maltillisella tasolla vuosien 2026-2027 oikaistujen EV/EBIT-kertoimien ollessa 11,4-10,5x ja vastaavat oikaistut P/E-kertoimet 12x-11,5x. P/E-luvun osalta huomioimme, että ennustamme varsin voimakasta EPS-kasvua kertaluonteisten kulujen supistumisen myötä, minkä pitäisi luonnollisesti heijastua myös kassavirrassa. Joka tapauksessa pidämme tuotto-riskisuhdetta nykyarvostuksella hyvin kiinnostavana. Tuotto-odotuksesta merkittävä osa koostuu noin 7 %:n osingosta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille