Jakson aikana Faron päivitti suunnitelmiaan verisyöpätutkimus BEXMAB:n suhteen FDA:n palautteen perusteella. Lokakuun pääomamarkkinapäivässä kerrottiin tarkemmin tulevaisuuden suunnitelmista sekä verisyöpien että kiinteiden kasvainten hoidon suhteen. BEXMAB-tutkimuksen potilasrekrytointi saatiin päätökseen jakson jälkeen tammikuussa ja tulevaisuuden keskeisiin tapahtumiin kuuluukin huhtikuussa tiedossa oleva tulosten luenta, joka käsittää nyt ensimmäistä kertaa kaikki loppuvaiheen MDS-potilaat. Faron kertoi myös bexmarilimabin saaneen Euroopan lääkeviraston harvinaislääke-statuksen. Kiinteiden kasvaimien tutkimusten pitäisi käynnistyä vuoden 2025 aikana. Faron keräsi helmikuun alussa 12 MEUR suunnatulla annilla ja nykyrahoitus riittää yhtiön mukaan joulukuuhun 2025 saakka.. Lukujen suhteen yhtiön kulujen alhaisuus yllätti meidät. Toistamme lisää-suosituksemme ja tavoitehinnan 2,8 euroa.

Verisyöpätutkimus BEXMAB siirtyy kypsään vaiheeseen

Seuraavana merkittävänä uutisena tiedossa on huhtikuussa tiedotettava BEXMAB-tutkimuksen vasteiden loppuluenta, jossa ovat mukana kaikki loppuvaiheen MDS-potilaat. Vasteita ja niiden kestoa tullaan seuraamaan myös Q3’25 luennassa. Vastedataa saataneen huhtikuussa myös osasta ensilinjan MDS-potilaita. Odotamme tilastollisesti painavampia tuloksia ensilinjan potilaista H2’25:n aikana. Ratkaisevan vaiheen III MDS-tutkimuksen aloitus ei vielä ole tiedossa, mutta aloitusta voidaan odottaa aikaisintaan H1’26. Kiinteiden kasvaimien osalta ensimmäisen tutkijalähtöisen tutkimuksen (BLAZE) on tarkoitus alkaa Q2’25 aikana.

Faron toteutti helmikuun alussa 12 MEUR:n suunnatun annin, jonka seurauksena rahavarat riittävät yhtiön mukaan joulukuuhun 2025 saakka. Rahoitusta käytetään BEXMAB-tutkimuksen potilaiden seurannan jatkamiseen. Viime kesänä järjestetyn 31 MEUR:n annin yhteydessä yhtiö ennakoi partneroitumissopimuksen allekirjoittamista ennen vuoden 2024 aikana, mikä ei kuitenkaan toteutunut. Tilinpäätöksen yhteydessä partneroitumisesta ei saatu ymmärrettävästi uusia tietoja. Arvioimme huhtikuun tulosluennan olevan tärkeä etappi neuvottelujen etenemisessä.

Kustannukset olivat odotuksiamme alhaisemmat

Kustannukset olivat selvästi odotuksiamme alhaisemmat. Tämän vuoksi liiketulos -7,4 MEUR oli ennusteitamme (-14,8 MEUR) parempi. Faron oli karsinut sekä hallinto- että TK-kustannuksiaan. Erityisesti TK-kustannusten lasku tuli meille yllätyksenä, sillä BEXMAB:n potilasrekrytointi jatkui edelleen aktiivisena H2:n aikana.

Ennustemuutokset jäävät vähäisiksi

Kuluvan vuoden liiketulosennusteemme kohenee selvösti alhaisempien kustannusten myötä. Webcastin perusteella kustannustaso nousee loppuvuotta kohti. Ennusteemme ovat linjassa yhtiön kertoman rahavarojen riittävyyden kanssa. Pidämme tulevien vuosien ennusteemme pääasiassa ennallaan, sillä näkymissä ei mielestämme ole tapahtunut oleellisia muutoksia. Ennusteemme eivät sisällä kumppanuussopimusta, jota Faron on kertonut tavoittelevansa. Mahdollinen sopimus voi vaikuttaa tulevien vuosien talouteen merkittävästikin riippuen sopimuksen ehdoista.

Arvostuskuva ennallaan

DCF-mallimme antaa osakkeelle 2,8 euron arvon. Osake on korkealle arvostettu suhteessa Pohjoismaisiin verrokkeihin. Pidämme arvostuspreemiota osittain ansaittuna perustuen Faronin mahdollisuuteen edetä nopeasti kohti kaupallistamista myös ensivaiheen MDS:ssä ja käyttöaiheiden potentiaalisesti suureen määrään. Kiinteät kasvaimet tuovat pidemmän aikaväli potentiaalia.