Faron: Kurssilasku on parantanut tuotto-odotusta

Faron julkisti tiistaina odotetun osakeannin ehdot. Anti on tavoitellulta kokoluokaltaan 30,7 MEUR, eli hieman odottamaamme 27 MEUR:a suurempi. Merkintähinta 1,00 euroa jäi selvästi odotuksiamme alhaisemmaksi, mikä johtanee osakemäärän ennakoimaamme suurempaan kasvuun. Päivitämme mallinnustamme uusien antitietojen osalta, mikä laskee DCF-mallin indikoiman osakkeen arvon 2,0 euroon (aik. 2,4 euroa). Voimakkaan kurssilaskun myötä osakkeen riski/tuotto-suhde on muuttunut aiempaa houkuttelevammaksi. Nostammekin suosituksemme osta-tasolle ja laskemme tavoitehintamme DCF:n viitoittamana 2,0 euroon.

Anti takaisi onnistuessaan rahoituksen Q1’25 lopulle saakka

Anti toteutetaan yksityissijoittajille, oikeushenkilöille ja instituutioille Suomessa, Euroopassa ja Britanniassa. Pääomalainojen konvertoinnin ja kulujen jälkeen annin nettotuotoksi odotetaan 23 MEUR. Anti sisältää option 8 miljoonasta lisäosakkeesta hallituksen päätöksellä, mikäli anti ylimerkitään. Kerättävät varat riittävät yhtiön mukaan maaliskuun 2025 loppupuolelle. Tämän pitäisi kattaa BEXMAB-verisyöpätutkimuksen vaihe II myelodysplastista syndroomaa sairastavilla potilailla, joilla HMA-lääkitys ei enää toimi. Yhtiö kertoo myös tavoittelevansa partneroitumissopimusta loppuvuoden 2024 aikana, minkä pitäisi kattaa BEXMAB:n laajemman vaiheen III -tutkimuksen kustannukset. Tarjottavien osakkeiden merkintäaika alkaa 5.6.2024 klo 10.00 Suomen aikaa ja päättyy 18.6.2024 klo 16.00.

Annin koko lähellä odotuksia – merkintähinta yllättävän alhainen

Faron viesti keväällä 35 MEUR:n pääomatarpeesta sen jälkeen, kun yhtiön tilien käyttöoikeutta rajattiin Faronin rikottua lainaehtoja. Rahoitusta on sen jälkeen kerätty 8 MEUR (3,2 MEUR vaihtovelkakirjalainalla ja 4,8 MEUR suunnatulla annilla). Odotuksemme annin kooksi oli yhtiön aiemman antaman tiedon mukaisesti 27 MEUR. Järjestettävä anti on kooltaan 30,7 MEUR, eli hieman odottamaamme suurempi. Annin kokoa suurempi yllätys sen sijaan oli 1,00 euron merkintähinta, mikä merkitsee 58 %:n alennusta maanantain päätöskurssiin nähden. Mikäli anti toteutuu suunnitelmien mukaan osakemäärä kasvaisi 43 %. Kasvu voi olla suurempaakin, mikäli 8 miljoonan osakkeen lisämerkintä toteutetaan. Merkintäsitoumuksia annilla on 6,8 MEUR:n edestä ja merkintätakauksia 8,2 MEUR:n edestä. Näiden pitäisi taata annin 15 MEUR:n minimitavoitteeseen pääsy. Merkintäsitoumuksien, -takausten ja alhaisen merkintähinnan vuoksi pidämme annin 30,7 MEUR:n toteutumista todennäköisenä. Lisätietoja antiin liittyen saadaan Faronin webcastissä 6.6. klo 16.

Päivitämme ennusteemme uusilla antitiedoilla

Olimme aiemmin mallintaneet 27 MEUR:n annin yhtiön aiemman tiedotuksen mukaisesti. Merkintähinnaksi oletuksemme oli 2,2 euroa perustuen muutaman viikon takaiseen voimakkaaseen kurssinousuun, joka on sittemmin laantunut. Päivitämme malliamme nyt uudella antisummalla 30,7 MEUR ja merkintähinnalla 1,00 euroa.

Nostamme suositustamme, sillä osakekurssi on laskenut käypää arvoa enemmän

DCF-mallimme antaa osakkeelle 2,0 euron arvon (aik. 2,4) aiempia laskelmiamme alemman merkintähinnan ja suuremman osakemäärän kasvun vuoksi. Pohjoismaisiin vaiheen II immuno-onkologian lääkeyhtiöihin verrattuna osake on hinnoiteltu aiempaa neutraalimmin. Kurssilaskun myötä osakkeen tuotto/riski-suhde on parantunut.