Foamit julkaisee vuoden 2025 tilinpäätöstiedotteensa perjantaina 13.2.2026. Odotamme yhtiön loppuvuoden kehityksen olleen alkuvuotta vahvempaa kasvussa olleen tilauskannan siivittämänä. Kiinnostuksen kohteena raportilla ovat ohjeistus, tilauskannan kehitys sekä osinkotaso, joka mielestämme antaa osviittaa strategian toteutukseen tarvittavan pääoman määrästä lähivuosina. Muutimme ennusteemme IFRS-muotoisiksi, minkä lisäksi ennustemuutokset olivat hienosäätöä. Lähivuosien kireän arvostuskuvan vuoksi tuotto-riskisuhde säilyy vaisuna, joten toistamme Vähennä-suosituksen ja tarkastamme tavoitehintamme 0,90 euroon (aik. 0,85 euroa).

Odotuksissa kaksinumeroinen liikevaihdon kasvu

Foamitin tilauskanta oli H2’25:n alussa 6 % korkeammalla vertailukauteen nähden. Ennustamme H2’25:n liikevaihdon kasvaneen tilauskantaan nähden enemmän (12 %), sillä odotamme katsauskaudelle ajoittuneen vaisua vertailukautta enemmän toimituksia. Kohonneen tuotantomäärän odotamme tukeneen myös oikaistun liikevoiton kehitystä, minkä myötä odotamme H2:n oik. liikevoiton olleen 1,2 MEUR (4,9 % marginaali vs. 2,7 % H2’24). Koko tilikauden EPS:n ennustamme asettuneen 0,0 euroon ja oik. EPS:n 0,01 euroon. Tästä huolimatta odotamme yhtiön jakavan 0,03 euron osingon, minkä arvioimme heijastelevan kestävää tasoa lähivuosien investointitarpeet ja nykyisen rahoitusaseman sekä odottamamme tuloskehitys huomioiden. Odotamme H2:lla valmistuneen Norjan tuotantokapasiteetin kaksinkertaistaneen investoinnin tukeneen uusmyyntiä, ja tilauskannan asettuneen tilikauden päätteeksi vertailukautta korkeammalle tasolle 22 MEUR:oon.

Muokkasimme ennusteet vastaamaan IFRS-kirjanpitoa

Odotamme yhtiön ohjeistavan kasvavaa liikevaihtoa sekä kannattavuutta tilikaudelle 2026. Uuden strategian, toimitusjohtajan ja konsernirakenteen myötä yhtiön vakiintunut tiedotuskäytäntö on arviomme mukaan ollut uudelleenarvioinnin kohteena, joten ohjeistamatta jättäminen ei olisi yllättävä lopputulema. Ennustamme lähivuosille merkittävää volyymivetoista kasvua vuonna 2025 merkittävien investointien valmistuttua, minkä odotamme nostavan liikevoiton vuoden 2024 matalalta nollatasolta vajaaseen 4 MEUR:oon vuoteen 2028 mennessä. Tämä vastaa käyttökatteen tasolla reilun 16 %:n marginaalia, mikä on yhtiön tavoitteleman 20 %:n tason alapuolella. Samoin vuoden 2028 liikevaihtoennusteemme on yhtiön tavoitetason alapuolella (ennuste 56 MEUR vs. tavoite 100 MEUR), mutta ennusteemme ei sisällä Foamitin strategiaan kuuluvia yrityskauppoja näiden olemattoman ennustettavuuden takia.

Muutimme ennakkokommentin yhteydessä ennusteemme IFRS-kirjanpidon mukaisiksi yhtiön vaihdettua kansainvälisten kirjanpitokäytäntöjen piiriin. Kirjanpitokäytännön muutos vaikutti tuloslaskelman sekä taseen ennusteisiimme, mutta rahavirtaennusteisiin tekemillämme muutoksilla ei ollut vaikutusta.

Arvostuskuvassa ei muutoksia

Konsernirakenteen sekä strategian selkiytymisen myötä Foamitin arvostukseen soveltuu entistä paremmin kerroinpohjainen tarkastelu. Käyttökatepohjaisesti yhtiö on arvostettu arviomme mukaan neutraalisti, kertoimien absoluuttinen taso sekä verrokkiryhmä huomioiden. Lähivuosien oik. P/E sekä oik. EBIT-kertoimilla arvostus vaikuttaa kuitenkin kireältä. Investointien tuomaan tulosparannukseen nojaava DCF-mallimme arvo on ennallaan 1 eurossa. Lyhyen aikavälin kokonaisuutena kireä arvostus yhdessä pidemmän aikavälin tuloskasvuun liittyvän riskitason kanssa pitää riski-tuottosuhteen arviomme mukaan vaisuna.