Foamit H2'25: Väläytys kannattavuuspotentiaalista
Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.
Tiivistelmä
- Foamitin H2'25 liikevaihto jäi ennusteista, mutta kannattavuus ylitti odotukset, mikä nosti tulosennusteita hieman. Yhtiön tilauskanta kasvoi 28 % ja ylitti ennusteet.
- Kannattavuuden parantuminen johtui korkeammasta myyntikatteesta ja tuotantotehokkuudesta, vaikka liikevaihto laski 3 % vuodentakaisesta. EPS oli 0,03 EUR, ylittäen ennusteen.
- Foamitin osakekurssissa on hinnoiteltu tasapainoisesti tulevaa tuloskasvua, ja yhtiön arvostus on kireä vuoden 2026 ennusteilla, mutta laskee kasvun myötä vuodelle 2027.
- Yhtiön kasvustrategiaa tukevat investoinnit jatkuvat, ja odotamme Norjan tuotantolaitoksen käyttöasteen paranemisen tukevan konsernin kannattavuutta lähivuosina.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | H2'24 | H2'25 | H2'25e | Erotus (%) | 2025 | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Tot. vs. inderes | Toteutunu | |
| Liikevaihto | 21,8 | 21,1 | 24,3 | -13 % | 39,7 | |
| Käyttökate | 2,4 | 3,9 | 3,3 | 17 % | 5,9 | |
| Liikevoitto (oik.) | 0,6 | 1,6 | 1,2 | 31 % | 1,5 | |
| Liikevoitto | 0,2 | 1,6 | 0,8 | 1,4 | ||
| Tulos ennen veroja | -0,6 | 1,6 | 0,5 | 1,5 | ||
| EPS (raportoitu) | 0,00 | 0,03 | 0,01 | 0,02 | ||
| Osinko/osake | 0,11 | 0,01 | 0,03 | 0,01 | ||
| Liikevaihdon kasvu-% | 84,7 % | -3,1 % | 11,6 % | -14,7 %-yks. | -4,1 % | |
| Liikevoitto-% (oik.) | 0,9 % | 7,5 % | 3,3 % | 4,2 %-yks. | 3,6 % |
Liikevaihdon ennustealituksesta huolimatta Foamitin tilinpäätöstiedote kääntyi odotuksiimme nähden positiivisen puolelle tilauskannan ja kannattavuuden kehityttyä odotuksiamme paremmin. Näitä tekijöitä heijastellen tulosennusteemme nousivat aavistuksen. Yhtiön lähivuosien investointien tukemaa hyvää tuloskasvu-uraa on arviomme mukaan hinnoiteltu osakkeeseen tasapainoisesti. Siten toistamme 0,90 euron tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme.
Katteet olivat odotuksiamme paremmalla tasolla
H2'25:n liikevaihto 21,1 MEUR jäi selvästi ennusteestamme ja laski 3 % vuodentakaisesta volyymien jäätyä odotuksia matalammaksi mm. Norjan tuotantoseisokin vuoksi. Kannattavuus kuitenkin ylitti ennusteemme läpi tuloslaskelman: 3,9 MEUR:n käyttökate (18,5 % marginaalia, ennuste 13,6 %) kasvoi selvästi vertailukaudesta, minkä taustalla oli selvästi odotuksiamme korkeampi myyntikate-% (59,5 % vs. FY24 52 %) suotuisan hintakehityksen ja parantuneen tuotantotehokkuuden ansiosta. Näin ollen H2'25:n 0,03 euron EPS ylitti 0,01 euron ennusteemme. Osingoksi ehdotettiin 0,01 EUR/osake (ennuste 0,03 EUR), yhtiön painottaessa kasvuinvestointeja. Tase heikkeni investointien myötä, mutta nettovelka/käyttökate 1,3x ja omavaraisuusaste 62 % mahdollistavat kasvustrategian mukaisten investointien jatkamisen. Tilauskanta 23,8 MEUR (+28 %) ylitti ennusteemme ja kasvoi kaikissa maissa.
Tilaus- ja tarjouskanta povaavat nousujohteista vuotta
Foamit ei antanut ohjeistusta tilikaudelle 2026. Selvässä kasvussa olleet tilaus- ja tarjouskanta povaavat kuitenkin volyymikasvua alkavalle tilikaudelle (tilauskanta +28 % ja tarjouskanta yli +20 % vs. vertailukausi). Ennustamme vuoteen 2028 mennessä liikevaihdon kasvavan reiluun 53 MEUR:oon (2025: 39,7 MEUR) ja samalla oikaistun EPS:n kolminkertaistuvan tilikauden 2025 tasoltaan. Liikevaihdon kasvua ennusteessamme ajaa Norjan kapasiteetin ylösajo, Suomen investoinnin mahdollistama parempikatteisten pienten vaahtolasijakeiden myyntimäärän kasvu sekä inframarkkinan suotuisan kehityksen jatkuminen. Odotamme Norjan tuotantolaitoksen käyttöasteen paranemisen tukevan konsernin kannattavuutta lähivuosina. Lyhyellä aikavälillä yhtiön kasvupanostukset (mm. rekrytoinnit) rajoittavat marginaaliparannusta. Toisaalta odotamme yhtiön mainitsemien tehostushankkeiden purevan vasta keskipitkällä aikavälillä. Siten odotamme tuloskasvun olevan takapainoista vuoteen 2028 katsottuna. Vaikka tulkitsemme kannattavuuden saaneen H2'25:llä tukea osin väliaikaisista tekijöistä kuten Norjan tuotantolaitoksen matalasta liikevaihto-osuudesta, nosti selvästi odotuksiamme parempi katetaso luottamusta lähivuosien marginaalikehitystä kohtaan. Siten alkaneen tilikauden tulosennusteet nousivat liikevaihdon alasuuntaisista ennustetarkistuksista huolimatta. Emme toistaiseksi sisällyttäneet suunniteltua Veriso/Reiling järjestelyä ennusteisiimme, sillä liiketoimintakaupan ehtoihin liittyy merkittävää epävarmuutta.
Osakekurssissa on hinnoiteltu tuloskasvua tasapainoisesti
Konsernirakenteen selkiytymisen myötä tarkastelemme Foamitin arvostusta kerroinpohjaisesti osien summa -mallin sijaan. Vuoden 2026 ennusteilla oik. P/E 28x ja EV/EBIT 16x ovat kireillä tasoilla, kun taas EV/EBITDA 5x näyttää neutraalilta. Vuodelle 2027 kertoimet laskevat kasvun myötä: oik. P/E 16x, EV/EBIT 12x ja EV/EBITDA 4,5x. Verrokkeihin nähden Foamit hinnoitellaan käyttökatepohjaisesti alle mediaanin, mutta tulospohjaisesti mediaanin yläpuolelle. DCF-mallimme antaa osakekohtaiseksi arvoksi 1 euron. Nykyinen arvostus hinnoittelee arviomme mukaan lähivuosille merkittävää kasvua, ja odotamme kertoimien laskuvaran painavan tuotto-odotuksen hieman tuottovaateemme alapuolelle vuoden päähän katsottuna.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Foamit Group vastaanottaa ja käsittelee kiertoon päätyvää lasia ja valmistaa lasinkierrätyksen sivuvirroista vaahtolasia. Vastaanotettua lasia kierrätetään myös siruksi, lasijauheeksi ja lasihiekaksi teollisuuden tarpeisiin. Konserniin kuuluvat yhtiöt Uusioaines Oy, Hasopor AB ja Glasopor AS toimivat Suomessa, Ruotsissa ja Norjassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut16.02.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 39,7 | 46,9 | 50,2 |
| kasvu-% | −4,1 % | 18,0 % | 7,2 % |
| EBIT (oik.) | 1,4 | 2,6 | 3,4 |
| EBIT-% (oik.) | 3,6 % | 5,5 % | 6,8 % |
| EPS (oik.) | 0,02 | 0,03 | 0,05 |
| Osinko | 0,01 | 0,02 | 0,03 |
| Osinko % | 1,2 % | 2,3 % | 3,4 % |
| P/E (oik.) | 54,9 | 28,2 | 16,3 |
| EV/EBITDA | 6,9 | 5,3 | 4,6 |
Foorumin keskustelut
