Goforen näytöt kasvaa julkisella sektorilla hyvin kannattavasti ovat kiistattomat, markkinan vastatuulista huolimatta. Viime vuonna kasvu kuitenkin taittui haastavan markkinan ja yksityisen sektorin heikkouden ajamana. Kannattavuus on aina ollut vahvaa ja nyt tärkeää onkin palata kasvu-uralle strategian uusien kasvutoimialojen vetämänä Suomessa ja DACH-alueella. Odotamme yhtiön jatkavan sektoria vahvempaa ja kannattavampaa kasvua strategiakaudella, mutta jäävän hieman alle omien tavoitteiden. Lisäksi uudet yritysostot ovat osakkeessa edelleen keskeinen arvoajuri. Arvostuskuva (2025e EV/EBIT 11x ja tuotto-odotus >15 %) on useasta näkökulmasta katsottuna houkutteleva. Toistamme osakkeen lisää suosituksen, mutta laskemme tavoitehinnan 23,0 euroon (aik. 24,0) heijastellen ennustemuutoksia

Gofore erottuu digitransformaation neuvonantajana julkisella sektorilla

Goforella on kattava palvelutarjooma liittyen neuvonantoon, palvelumuotoiluun, digitaalisten palveluiden rakentamiseen, pilvisiirtymään sekä ohjelmistotestaukseen. Yhtiö profiloituu organisaatioiden laaja-alaiseksi digitransformaation ja sen johtamisen neuvonantajaksi, mikä erottaa sitä muista IT-palvelutaloista. Asiakassektoreittain yhtiön vahvuus on julkisella sektorilla (60 % lv:sta) ja maantieteellisesti reilu 10 % tulee Suomen ulkopuolelta. Gofore on viime vuosina vahvistanut edelleen asemiaan IT-markkinalla, erityisesti kasvamalla yksityisellä sektorilla ja kansainvälisesti strategisesti onnistuneilla yritysostoilla, osaajakilpailussa yhtiö on vahvistanut entisestään asemaansa sekä kyennyt jatkuvasti uudistumaan IT-markkinan nopeassa muutoksessa.

Uutta vauhtia uusista kasvualueista

Goforen strategiapäivityksessä vuosille 2025-2030 suurin mielenkiinto kohdistui yhtiön nostamiin useisiin uusiin toimialoihin, joista yhtiö hakee kasvua jatkossa. Yhtiön on tärkeää onnistua kasvutoimialoillaan, jotta Gofore pääse takaisin vahvemmalle kasvu-uralle, koska odotamme kasvun Suomen julkisella sektorilla jäävän maltillisemmaksi. Goforen strategiakauden prioriteetit ovat: 1) palaaminen kasvu-uralle, 2) DACH-liiketoiminnan vakiinnuttaminen ja kokoluokan kasvattaminen, 3) tarjooman edelleen kehittäminen, joka mahdollistaa pääsyn entistä vahvemmin kokonaisvaltaisen toimittajan rooliin sekä 4) turvallisuusalalla pääseminen vakiintuneiden toimittajien joukkoon Suomessa.

Odotamme sektorin kontekstissa hyvää tekemistä

Strategiakaudella 2025-2030 ennustamme orgaanisen liikevaihdon kasvun olevan keskimäärin 7 % ja EBITA-%:n keskimäärin 13,4 %. Näin ennusteemme ovat kasvun ja kannattavuuden osalta jonkin verran alle yhtiön tavoitteiden (kasvu ~18 % josta orgaanisesti vähintään puolet ja EBITA-% 15 %), mutta edelleen selvästi yli sektorin (7 % ja 7 %). Pidämme tavoitetasoja kuitenkin mahdollisina, mutta ne vaativat jo tukea paremmalta markkinatilanteelta. Näin yhtiön tavoitteena on kasvaa yritysostoin noin 150 MEUR:n liikevaihdon edestä, jonka vahva pääomarakenne ja kassavirta sekä mahdollinen oman osakkeen käyttö mahdollistavat. Suurin haaste on löytää sopivia ostokohteita, jotka täyttävät tiukat operatiiviset vaatimukset ja arvostuskriteerit, erityisesti koska yhtiö etsii aiempaa suurempia kohteita.

Arvostus on useasta näkökulmasta katsottuna houkutteleva

Soveltamillamme arvostusmenetelmillä osakkeen arvostus on useasta näkökulmasta katsottuna houkuttelevasti hinnoiteltu (2025e EV/EBIT 11x ja tuotto-odotus >15 %). Kassavirtalaskelman perusteella jopa hyvin houkuttelevasti hinnoiteltu, mutta toisaalta ”20-säännöllä” sekä EV/liikevaihto-kertoimen yhdistelmällä mitattuna hieman kireästi hinnoiteltu. Yhteenvetona näemme osakkeen käyvän arvon haarukan olevan 20-26 euroa osakkeelta.