Goforen näytöt kasvusta julkisella sektorilla hyvin kannattavasti ovat kiistattomat. Viimeiset pari vuotta tekeminen yksityisellä sektorilla kasvu-alueilla on kuitenkin yskinyt haastavan markkinan myötä. Nyt yhtiö on tehnyt kaksi yritysostoa vahvistamaan kasvu-alueiden tarjoomaa ja lisäksi heikkojen markkinaosa-alueiden näkymät ovat parantuneet. Yhtiön fokus on nyt paremmalle orgaaniselle kasvu-uralle paluussa, jonka myötä kannattavuuden hallinta myös helpottuu. Odotamme yhtiön jatkavan sektoria vahvempaa ja kannattavampaa kasvua strategiakaudella, mutta jäävän hieman alle omien tavoitteiden. Arvostuskuva on useasta näkökulmasta katsottuna hyvin houkutteleva. Toistamme Goforen osakkeen Osta-suosituksen ja 14,5 euron tavoitehinnan.

Gofore erottuu digitransformaation neuvonantajana julkisella sektorilla ja lukeutuu sektorin voittajiin

Goforella on kattava palvelutarjooma liittyen neuvonantoon, palvelumuotoiluun, digitaalisten palveluiden rakentamiseen, pilvisiirtymään, ohjelmistotestaukseen ja simulaatioratkaisuihin. Yhtiö profiloituu organisaatioiden laaja-alaiseksi digitransformaation ja sen johtamisen neuvonantajaksi, mikä erottaa sen muista IT-palvelutaloista ja vahvistaa arvoketjuasemaa. Asiakassektoreittain yhtiön vahvuus on maltillisesti kasvavalla julkisella sektorilla (54 % lv:sta), ja maantieteellisesti mielenkiintoiset ~15 % tulee Suomen ulkopuolelta. Gofore on viime vuosina vahvistanut edelleen asemiaan IT-markkinalla, erityisesti kasvamalla yksityisellä sektorilla ja kansainvälisesti strategisesti pääosin onnistuneilla yritysostoilla. Näkemyksemme mukaan yhtiö lukeutuu tarjooman, markkinatrendien ja näyttöjen myötä tällä hetkellä selvästi sektorin voittajiin, mikä tarjoaa kasvulle hyvät mahdollisuudet.

Vauhtia kasvualueista – Syvien toimialaratkaisujen aikakausi

Goforen strategiapäivityksessä vuosille 2025-2030 suurin mielenkiinto kohdistui yhtiön useisiin kasvualueisiin, joita yhtiö vastikään on vahvistanut yritysostoin. Yhtiön on tärkeää onnistua kasvutoimialoillaan, myös kannattavuuden hallinnan näkökulmasta katsottuna. Goforen strategiakauden prioriteetit ovat: 1) palaaminen orgaaniselle kasvu-uralle, 2) DACH-liiketoiminnan kääntäminen kasvuun, vakiinnuttaminen ja kokoluokan kasvattaminen sekä 3) Defense & Space- ja Intelligent Industry -liiketoiminnassa onnistuminen, josta yhtiöllä on alkuvuodelta hyvät näytöt. Yhtiö on tarjooman ja strategian puolesta hyvin asemoitunut markkinatrendeihin, mikä parantaa luottamusta kasvuun.

Ennustamme sektorin kontekstissa hyvää tekemistä

Strategiakaudella 2025-2030 ennustamme orgaanisen liikevaihdon kasvun olevan keskimäärin 4-5 % ja EBITA-%:n keskimäärin 10 %. Näin ennusteemme ovat kasvun ja kannattavuuden osalta alle yhtiön tavoitteiden (kasvu ~18 %, josta orgaanisesti vähintään puolet, ja EBITA-% 15 %), mutta edelleen selvästi yli sektorin (~3 % ja ~5-6 %). Pidämme tavoitetasoja tavallaan mahdollisina, mutta ne vaativat jo selvää tukea paremmalta markkinatilanteelta ja onnistumista kasvu-alueilla. Näin yhtiön tavoitteena on kasvaa yritysostoin edelleen noin 100 MEUR:n liikevaihdon edestä, minkä terve pääomarakenne ja kassavirta sekä mahdollinen oman osakkeen käyttö mahdollistavat.

Arvostuskuva on hyvin houkutteleva

Soveltamillamme arvostusmenetelmillä osakkeen arvostus on lähes kaikista näkökulmista katsottuna vähintäänkin houkuttelevasti hinnoiteltu. Kassavirtalaskelmalla (15,1 €), tuotto-odotuksella (>20 %) ja vuoden 2027 kertoimilla (EV/EBIT 9x ja P/E 12x) jopa hyvin houkuttelevasti hinnoiteltu. Toisaalta 20-säännöllä sekä EV/liikevaihto-kertoimella mitattuna hieman kireästi hinnoiteltu. Yhteenvetona näemme osakkeen käyvän arvon haarukaksi 14-16 euroa osakkeelta.