Herantis H1'24: Seuraava tutkimusvaihe käynnistyy odotetusti H2:lla

Herantis kertoi H1-raportissaan odotetusti uuden tutkimuksen käynnistymisestä H2’24 aikana. Lukujen puolesta tappio oli hieman odotuksiamme suurempi. Kustannuksia nosti valmistautuminen uuteen kliiniseen tutkimukseen mukaan lukien lääkkeen tuotanto. Varmistetun rahoituksen pitäisi riittää Q3’25 saakka ja mahdollistaa seuraavan kliinisen tutkimuksen valmistuminen. Toistamme lisää-suosituksen ja tavoitehinnan 2,2 euroa näkymien säilyttyä oleellisilta osin ennallaan.

Parkinsonin taudin lääkeaihio etenee odotetusti seuraavaan tutkimusvaiheeseen H2:lla

Herantis sai viime vuoden lopulla valmiiksi vaiheen Ia-tutkimuksen Parkinsonin tautiin kehitettävällä HER-096 lääkeaihiolla. Tulosten perusteella HER-096 läpäisee veri-aivoesteen. Siedettävyyteen liittyen ei myöskään noussut esiin huolia, mikä pienensi osaltaan kehitykseen liittyvää riskiä ja tasoitti tietä aihion kehityksen jatkamiseksi. Herantis tiedotti alkuvuoden aikana hakeneensa tutkimuslupaa vaiheelle Ib, jonka päätavoitteena on arvioida ihonalaisesti annostellun HER-096:n turvallisuutta ja siedettävyyttä sekä terveillä vapaaehtoisilla että Parkinsonin tautia sairastavilla potilailla toistuvilla annoksilla. Herantis kertoi nyt odottavansa, että ensimmäinen potilas tullaan annostelemaan H2’24 aikana, mikä oli odotustemme mukainen aikataulu. Tutkimukseen on tarkoitus rekrytoida enintään 36 koehenkilöä, joista ensimmäiset 12 ovat terveitä vapaaehtoisia ja seuraavat 24 Parkinsonin tautia sairastavia potilaita. Tutkimuksessa selvitetään toistuvilla annoksilla aihion käyttäytymistä elimistössä, sen siedettävyyttä ja tutkia biomarkkereita, jotka voisivat auttaa lääkkeen vaikutusten seurannassa.

Kustannukset olivat H1:llä odotuksiamme korkeammat tulevaisuuden tutkimuksiin varautumisen vuoksi

Liiketulos oli -2,76 MEUR, joka alitti ennusteemme -2,38 odotuksiamme korkeampien liiketoiminnan kulujen takia. Kustannuksia nosti erityisesti tuleviin tutkimukseen valmistautuminen mukaan lukien lääkkeen tuottaminen. Jakson rahavirta oli -3,0 MEUR ja rahavarat H1:n lopussa 3,5 MEUR. Rahoitusasema vahvistui H1:n aikana Euroopan innovaationeuvoston (EIC) 750 TEUR:n tukierän myötä. Kassaa tulee tulevaisuudessa vahvistamaan yllä mainittu 3,6 MEUR:n tutkimusrahoitus, joka tuloutuu kolmessa erässä tutkimuksen etappien saavuttamisen myötä. H1:n lopussa näitä varoja ei vielä taseessa ollut. Nykyiset rahavarat ja varmistettu rahoitus riittävät johdon kommenttien mukaan Q3’25:een saakka.

Riskikorjattu DCF-mallinnus viittaa osakkeen olevan houkuttelevasti hinnoiteltu riskit huomioiden

H1-raportti oli pääasiassa odotustemme mukainen, joten ennustemuutokset jäävät maltillisiksi. Lyhyen aikavälin ennustemuutoksilla ei ole merkittävää vaikutusta arvonmääritykseen, joka nojaa pitkän aikavälin rahavirtoihin. Riskikorjatut ennusteemme huomioivat lääkekehityksen epäonnistumiseen liittyvän merkittävän riskin, joka on arviomme mukaan lähes 90 %. Odotamme rojaltimaksuihin perustuvan liikevaihdon alkavan vuonna 2032 ja saavuttavan huippunsa 2030-luvun lopulla. DCF-mallimme antaa osakkeelle 2,2 euron arvon ja viittaa osakkeen houkuttelevaan hinnoitteluun. Osakkeen arvo voi myös realisoitua kumppanuussopimuksen tai ostotarjouksen kautta. Sijoitusprofiilia luonnehtii merkittävä tuottomahdollisuus pienellä todennäköisyydellä ja pääoman menettämisen mahdollisuus suurella todennäköisyydellä.