Herantiksen alkuvuosi sujui odotusten ja aikataulujen mukaisesti. Meneillään oleva kliininen tutkimus on loppusuoralla ja keskeisiä tuloksia tullaan saamaan lokakuun puolessa välissä. Nostamme hyvin edenneen tutkimuksen perusteella arviotamme vaiheen I onnistumisesta maltillisesti. Toistamme suosituksemme (lisää) ja nostamme tavoitehintaamme 2,1 euroon (aik. 1,9) kassavirtamallimme perusteella.

Luvuissa ei ollut isoja yllätyksiä

Lukujen puolesta raportissa ei ollut yllätyksiä ja operatiiviset kulut olivat odotustemme mukaisia. Liiketoiminnan muita tuottoja oli kuitenkin ennustettamme ja vertailukautta vähemmän. Tämän seurauksena liiketulos (-2,96 MEUR) jäi hieman ennusteestamme (-2,14 MEUR), minkä käytännön merkitys on vähäinen. Herantis oli kasvattanut henkilöstöään, millä yhtiö vahvistaa erityisesti sijoittajaviestintää ja tavoittelee aiempaa kansainvälisempää näkyvyyttä.

Tutkimus Parkinsonin taudissa on edennyt suunnitelmien ja aikataulujen mukaan

Herantis tekee kliinistä tutkimusta, jonka päätavoitteena on arvioida ihonalaisesti annostellun HER-096:n turvallisuutta ja siedettävyyttä sekä terveillä vapaaehtoisilla että Parkinsonin tautia sairastavilla potilailla. Yhtiö kertoi hiljattain, että tutkimuksen viimeinen potilaskäynti oli toteutunut aikataulussa. Ensimmäisiä tuloksia voidaan odottaa lokakuun puoliväliin mennessä ja täyttä analyysia tuloksista vuoden lopulla. Tulokset ovat toistaiseksi olleet lupaavia. Tähänastisen datan perusteella vaikuttaa, että yhtiöllä ei olisi esteitä vaiheeseen II siirtymiselle tulosten puolesta. Vankempia johtopäätöksiä voidaan kuitenkin tehdä vasta, kun vaiheen I tulokset ovat saatavilla kokonaisuudessaan. 

Nykyrahoitus riittää vaiheen II valmisteluun

H1’25 lopun rahavarat olivat 4,56 MEUR ja ne riittävät arviomme mukaan H1’26 loppupuolelle. Vaiheen II toteutus vaatii lisärahoitusta, jota yhtiö tavoittelee kumppanoitumissopimuksen kautta, vaikka muitakin vaihtoehtoja Herantiksella on käytettävissään. Rahoituksen järjestyminen on tulevien tutkimustulosten ohella keskeistä sijoitustarinan kehityksellä seuraavan vuoden aikana.

Nostamme onnistumisen todennäköisyyttä

Tulosennusteemme laskevat maltillisesti tulevina vuosina perustuen arvioomme operatiivisten kustannusten kasvusta ja alhaisemmasta liiketoiminnan muiden tuottojen tasosta. Nostamme vaiheen I -tutkimuksen onnistumisen todennäköisyyttä mallissamme viidellä prosenttiyksiköllä 75 %:n perustuen tutkimuksen edistymiseen ja lupaaviin tuloksiin. Todennäköisyyden nosto kasvattaa tulevien rahavirtojen toteutumisen todennäköisyyttä ja nostaa osakkeen arvoa kassavirtamallissa.

Riskikorjattu DCF-malli viittaa osakkeen olevan houkuttelevasti hinnoiteltu riskit huomioiden

DCF-mallimme antaa osakkeelle 2,1 euron arvon ja viittaa houkuttelevaan hinnoitteluun. Riskikorjatut ennusteemme huomioivat lääkekehityksen epäonnistumiseen liittyvän merkittävän riskin, joka on arviomme mukaan lähes 90 %. Osakkeen arvo voi realisoitua lisensointiin perustuvien rahavirtojen lisäksi myös kumppanuussopimuksen tai ostotarjouksen kautta. Lokakuussa saatavat uudet tutkimustulokset voivat laskea osakkeen riskiprofiilia, jos tulokset ovat suotuisia. Sijoitusprofiilia luonnehtii merkittävä tuottomahdollisuus pienemmällä todennäköisyydellä ja pääoman menettämisen mahdollisuus suuremmalla todennäköisyydellä.