Herantis laaja raportti: Tähtäimessä alustavat tehotutkimukset

Herantis on hermorappeumasairauksiin keskittynyt lääkekehitysyhtiö. Herantiksella on tällä hetkellä yksi kliinisessä vaiheessa oleva lääkeaihio HER-096, jota yhtiö kehittää taudinkulkuun vaikuttavaksi lääkkeeksi Parkinsonin tautiin. Sijoituskohteena osakkeen riskitaso on erittäin korkea, sillä lääkekehityksen onnistumisen todennäköisyys on varhaisesta kehitysvaiheesta johtuen vielä alhainen. Vastapainona Parkinsonin taudin markkina on suuri eikä sairauteen ole vielä saatavilla taudinkulkuun vaikuttavia lääkkeitä. DCF-mallimme viittaa osakkeen olevan houkuttelevasti hinnoiteltu. Arvonluonti voi realisoitua myös kaupallistamissopimuksen tai yritysoston kautta. Toistamme lisää-suosituksen ja tavoitehinnan 2,5 euroa.

Lääkekehitysputkessa aihio Parkinsonin tautiin

Herantiksen toteuttama vaiheen I kliininen tutkimus on osoittanut, että HER-096 on hyvin siedetty lyhytaikaisessa käytössä ja että se kulkeutuu veri-aivoesteen yli keskushermostoon. Seuraavaksi yhtiöllä on edessään rahoituksen järjestäminen vaiheen II tutkimusta varten, jonka aloittamista yhtiö suunnittelee H2’26. Tuleva tutkimus selvittää HER-096:n turvallisuutta ja siedettävyyttä pidempiaikaisessa (arviomme mukaan 6–12 kk) annostelussa Parkinsonin tautia sairastavilla potilailla. Kokonaisuudessaan noin 2 vuotta kestävässä tutkimuksessa saadaan alustavaa tietoa myös HER-096:n tehosta. Mikäli tulokset tukevat edelleen aihion jatkokehitystä, tarvitaan vielä myyntiluvan ratkaiseva vaiheen III tutkimus, joka varmistaa aihion tehon ja turvallisuuden suuremmilla potilasmäärillä pidempiaikaisessa annostelussa. Yhtiön nykyiset rahavarat riittävät Q2’26 saakka. Tuotekehityksen jatkorahoittamiseksi Herantis on kertonut pyrkivänsä kaupallistamissopimukseen suuremman lääkeyhtiön kanssa vaiheesta II alkaen. Oman pääoman ehtoinen rahoitus on mielestämme myös realistinen mahdollisuus.

Markkinapotentiaali on merkittävä, mutta maali vielä kaukana

Taudinkulkuun vaikuttavien lääkkeiden puuttuessa uusien hoitojen tarve Parkinsonin tautia sairastaville potilaille on suuri. Taudin lääkehoidon markkina on noin 5,6 mrd USD ja sen ennustetaan kasvavan vakaasti noin 4 % vuodessa. Kasvun kulmakerroin riippuu uusien lääkehoitojen markkinoille pääsystä, mutta varteenotettavia aihioita on loppuvaiheen kliinisessä kehityksessä vain muutamia. Pidämme Herantiksen aihiota lupaavana ja kehitykseen liittyvää riskiä on jo hieman purkautunut hyvän siedettävyyden ja veri-aivoesteen ylittämisen myötä. Aihion pitkäaikaiskäytön turvallisuudesta ei kuitenkaan vielä ole näyttöä. Myöskään tehosta ei saada tietoa ennen kuin mahdollinen vaiheen II tutkimus on edennyt potilaiden seurannassa riittävän pitkälle. Jos kehitysohjelma onnistuu, kaupallistaminen voisi alkaa arviomme mukaan vuonna 2033 laajan vaiheen III -tutkimuksen ja myyntilupahakemuksen käsittelyn jälkeen. Pidemmällä aikavälillä käyttöaiheiden laajentaminen muihin hermorappeumasairauksiin, kuten Alzheimerin tautiin, voi tuoda yhtiölle uusia mahdollisuuksia.

Riskikorjattu DCF-mallinnus viittaa osakkeen olevan houkuttelevasti hinnoiteltu riskit huomioiden

Riskikorjatut ennusteemme huomioivat lääkekehityksen epäonnistumiseen liittyvän merkittävän riskin, joka on arviomme mukaan noin 85 %. Odotamme rojaltimaksuihin perustuvan liikevaihdon alkavan vuonna 2033 ja saavuttavan huippunsa 2030-luvun lopulla. DCF-mallimme antaa osakkeelle 2,5 euron arvon ja viittaa osakkeen houkuttelevaan hinnoitteluun. Osakkeen arvo voi myös realisoitua kumppanuussopimuksen tai ostotarjouksen kautta. Sijoitusprofiilia luonnehtii merkittävä tuottomahdollisuus pienellä todennäköisyydellä ja pääoman menettämisen mahdollisuus suurella todennäköisyydellä. Lyhyellä aikavälillä rahoitusratkaisut ovat keskinen osakkeen hinnan ajuri.