Herantiksen osake on laskenut viime viikkoina vaiheen I tutkimustulosten julkaisun ympärillä tapahtuneen kurssirallin jälkeen. Osakkeen arvostus on sen myötä palannut jälleen houkuttelevaksi, joten nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Yhtiön näkymissä ei ole tapahtunut muutoksia, joten näkemyksemme osakkeen arvosta säilyy ennallaan. Toistammekin tavoitehintamme 2,5 euroa.

Vaiheen I tutkimustulokset tukevat HER-096-tutkimusohjelman jatkamista

Herantis kehittää HER-096-aihiotaan Parkinsonin tautiin taudin kulkua muokkaavaksi lääkkeeksi. Pidemmällä aikavälillä yhtiö näkee aihiolla mahdollisuuksia myös muiden hermorappeumasairauksien, kuten Alzheimerin taudin hoidossa. Loppuvaiheessa olevan kliinisen vaiheen I tutkimuksen tavoitteena on ollut saada tietoa aihion siedettävyydestä, turvallisuudesta ja farmakokinetiikasta eli lääkkeen käyttäytymisestä elimistössä sekä sopivasta annostelusta. Lokakuussa julkaistujen päätulosten mukaan lääke on hyvin siedetty ja turvallinen rajatulla joukolla terveitä koehenkilöitä ja Parkinsonin tautia sairastavia potilaita. Lääke ylitti veri-aivoesteen eli pääsi vaikutuskohteeseensa keskushermostoon. HER-096 myös säilyi keskushermostossa riittävän pitkään, mikä on keskeinen edellytys lääkkeen halutulle toiminnalle. Annostelun osalta kahdesti viikossa ihon alle annettava 300 mg:n annos vaikuttaa yhtiön mukaan parhaalta vaihtoehdolta seuraavaa tutkimusvaihetta varten. Tutkimusta ei oltu suunniteltu tehon arviointiin, joten sen osalta johtopäätöksiä ei vielä voida tehdä.

Uusien tulosten myötä aiempi arviomme lääkkeen riittävän hyvästä turvallisuudesta ja siedettävyydestä sai lisätukea. Tulokset tukivat mielestämme yksiselitteisesti seuraavaan kehitysvaiheeseen siirtymistä. Seuraava kliinisen vaiheen II tutkimuksen aloittaminen onkin Herantiksen suunnitelmissa vuonna 2026. Nykyisestä tutkimusvaiheesta tehdään vielä biomarkkereiden analyysi vuoden loppuun mennessä. Analyysin avulla lääkekehitystä voidaan mahdollisesti tehostaa tulevaisuudessa. Pidemmällä aikavälillä lääkkeen kaupallistaminen vaatii hyviä tuloksia vaiheesta II, mikä oikeuttaisi suuret investoinnit vaiheen III toteuttamiseksi. Vaiheen III laajat teho- ja turvallisuustutkimukset ratkaisevat lopulta myyntiluvan saamisen viranomaisarvion jälkeen, mikä voisi arviomme mukaan toteutua 2033.

Lähitulevaisuuden keskeisin teema on rahoitus

Seuraava merkittävä askel yhtiölle on vaiheen II tutkimuksen rahoituksen varmistaminen. Nykyrahoitus riittää Q2’26 saakka. Yhtiö on aiemmin kertonut tavoittelevansa kumppanuussopimusta suuremman lääkeyhtiön kanssa, mutta myös muut rahoitusvaihtoehdot ovat yhtiön mukaan pöydällä. Vaiheen I hyvät tulokset nostavat osaltaan kumppanuussopimuksen onnistumisen todennäköisyyttä.

Kurssilaskun myötä tuotto-riskisuhde on taas houkutteleva

Ennusteemme säilyvät ennallaan, sillä yhtiön näkymissä ei viimeisen tutkimustulosjulkistuksen jälkeen ole tapahtunut muutoksia. Kaupallistamisen todennäköisyys on mallissamme 14 %. Vielä alhainen onnistumisen todennäköisyys johtuu edessä olevista vaiheen II ja III tutkimuksista, joista historiallisesti erityisesti vaihe II on ollut monen lääkeaihion kehityksen keskeytyskohta. Keskeisin epävarmuus lähitulevaisuudessa liittyy mielestämme tulevan vaiheen II tutkimuksen rahoitukseen.

DCF-rahavirtamallimme antaa osakkeen arvoksi edelleen 2,5 euroa. Viime viikkojen voimakas kurssilasku on parantanut tuotto-riskisuhdetta selvästi ja tuottovaatimuksemme ylittyy jälleen.