Inderes Q4: Hieman edellä; Pääomanpalautus jakautuu osingon ja takaisinostojen kesken - SEB

Inderesin Q4-kannattavuus oli hieman ennustettamme edellä hieman odotettua paremman myynnin ansiosta. Ensi silmäyksellä vuoden 2026 liikevaihdon kasvu on linjassa uuden ohjeistuksen kanssa, mutta olemme EBITA-marginaalihaarukan yläpäässä ja yhtiö nostaa esiin kansainvälistymisinvestointien vaikuttavan kannattavuuteen. Osinko leikattiin ja se jäi selvästi ennusteemme alapuolelle. Kokonaispääomanjako on kuitenkin kasvanut v/v, kun yhtiö palauttaa 0,9 MEUR omien osakkeiden takaisinostojen kautta.

Tulos: Q4 hieman edellä vahvan tapahtumamyynnin ansiosta Q4:llä

Vuoden odotettua vahvemman myyntimomentumin jälkeen Inderesin Q4-EBITA kasvoi 0,3 MEUR:oon edellisen vuoden 0,0 MEUR:n tasolta. EBITA ylitti hieman ennusteemme, vaikka pyöristetyissä luvuissa poikkeama näyttää olemattomalta. Q4:n EBITA-marginaali oli 5,9 %, hieman yli 5,0 %:n ennusteemme. Odotettua parempi kannattavuus johtuu hieman korkeammasta myynnistä. Kulupuolella hieman odotettua suuremmat palvelukulut kompensoituivat alhaisemmilla muilla operatiivisilla kuluilla. Liiketoimintalinjoittain tarkasteltuna analyysiliiketoiminnan myynti kasvoi 1 % v/v vastaten ennustettamme. Myös ohjelmistomyynti 3,0 MEUR (v/v-kasvu 22 %) osui ennusteeseemme. Positiivisella puolella tapahtumaliiketoiminnan vahva loppuvuoden kehitys nosti segmentin vuoden 2025 myynnin 8,8 MEUR:oon (kasvu 2 %), ylittäen 8,5 MEUR:n ennusteemme. Lisäksi tapahtumaliiketoiminnan EBITA-marginaali oli 9 %, mikä tarkoittaa tasaista kehitystä v/v. Inderesin vuoden 2025 operatiivinen kassavirta laski 1,9 MEUR:oon (3,0 MEUR vuonna 2024). Inderes leikkasi osinkoaan 0,45 euroon (2024: 0,87 euroa), mikä on selvästi alle 0,89 euron ennusteemme. Kokonaispääomanjakoa voidaan kuitenkin pitää linjassa (ja v/v kasvussa 1,7 MEUR vs. edellisen vuoden 1,6 MEUR), sillä yhtiö suunnittelee toteuttavansa 0,9 MEUR:n takaisinostot.  

Inderes Q4/25 poikkeamataulukko

Näkymät: Olemme kannattavuusohjeistuksen ylälaidalla

Tuoreessa vuoden 2026 ohjeistuksessaan Inderes odottaa myyntinsä kasvavan vuodesta 2025 (19,1 MEUR) ja EBITA-marginaalin olevan 10–13 % (2025: 11,4 %). Olemme ennustaneet vuodelle 2026 6 %:n myynnin kasvua (19,1 MEUR) ja 12,9 %:n EBITA-marginaalia. Ensi silmäyksellä tulkitsemme, että myyntiennusteemme on suurin piirtein linjassa ohjeistuksen kanssa, mutta huomaamme, että marginaaliodotuksemme on annetun haarukan yläpäässä. Inderes nostaa esiin, että kannattavuuteen vaikuttavat ohjelmistoliiketoiminnan kansainväliseen kasvuun tehdyt investoinnit. Lisäksi Inderes näkee kasvun ja kannattavuuden paranemisen painottuvan H2:lle. Markkinakasvuodotusten osalta Inderes näkee avainmarkkinoiden kasvavan hieman. Q4:n lopussa analyysisopimusten määrä oli 142, mikä alitti 145 sopimuksen ennusteemme ja on kaksi vähemmän kuin vuoden 2024 lopussa.

Konferenssipuhelun tiedot: Suomenkielinen puhelu klo 9.30, englanninkielinen puhelu klo 13.00

Suomenkielistä webcastia voi seurata tiistaina 10. helmikuuta 2026 klo 9.30 alkaen osoitteessa https://inderes.events.inderes.com/q4-2025.

Englanninkielistä webcastia voi seurata keskiviikkona 11. helmikuuta 2026 klo 13.00 alkaen osoitteessa https://www.inderes.dk/videos/inderes-presentation-of-fy-2025.