contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  tags {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls: translations {
    __typename
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    summary
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      name
      id
      viewerIsFollowing
      pageUrl
      defaultInstrument {
        isin
        id
        marketOpen
        marketClose
        marketplace {
          region
        }
        returns {
          total
        }
      }
    }
    tags {
      viewerIsFollowing
      id
      name
      pageUrl
    }
    createdAt
    ... on Video {
      liveTime
    }
    ... on Webcast {
      liveTime
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    name
    pageUrl
    defaultInstrument {
      priceData {
        tradeCurrency
      }
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      name
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

summary

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

translations

imgUrl

description

Analyytikko

Sauli Vilén

Kasper Mellas

Aspo on Suomessa vuonna 1929 perustettu teollisuuden logistiikkapalveluihin keskittyvä monialayhtiö, jonka liiketoiminta koostuu kolmesta liiketoimintasegmentistä: ESL Shipping, Telko ja Leipurin. Aspon strategian keskiössä on omistaa ja kehittää B2B-markkinoilla pääsääntöisesti operoivia yrityksiä. Maantieteellisesti Aspon kotimarkkina on Pohjoismaat, mutta yhtiö palvelee asiakkaitaan yhteensä 18 maassa ympäri Eurooppaa sekä muutamissa Aasian maissa.

Tässä on Kassun kommentit liittyen siihen, kun  Telkon toimitusjohtaja Mikko Pasanen jättää työnsä ja Aspon konsernijohtaja Rolf Jansson hoitaa tuota toimea oman toimensa ohella.                    Inderes              Aspon konsernijohtaja ottaa vetovastuun Telkossa - Inderes    Järjestely on osa edessä siintävää liiketoimintojen eriyttämistä.

Hmm.. hivenen epäilen tätä: Ensinnäkin PANL laivaston total DWT on 897000 ton (hivenen yli) ja ESL:n 116000 ton. Eli noiden ESL laivojen hankinta toisi varsin vähän lisäkapasiteettia (ESL:n laivat taitavat siis olla turhan pieniä noihin kuvioihin) Toisekseen en tiedä, mutta olen ymmärtänyt että nuo kaivokset vaatisivat mittavia investointeja ensin. Toki tämä myös tarkoittaisi rahtaustarpeita (tähän soveliasta kalustoakin on olemassa), mutta millä aikataululla asioita alkaisi tapahtua? Voisi kuvitella että suunnitteluun ja hankintoihin voisi mennä 2-5v.? Tuossa ajassa sitä pystyisi hankkimaan soveliasta uutta kalustoa hankkeiden tarpeisiin nähden. Ja taitaa noissa ESL:n bulkkereissa olla myös COA (Contract of Affraigment) päällä, eli aluksilla on jo tarvetta ja alusten vapauttaminen saattaa sisältää kustannuksia. En halua täysin tyrmätä ajatusta, koska joutuu olettamaan turhan paljon asioita. Ja löytyy tuollaisia pienempiä jäävahvistettuja MPP tai gen Cargo aluksia muitakin… ESL:n osalta luulen että muitakin ostaja kanditaatteja löytyy. Alankomaista saattaisi löytyä parikin tahoa esimerkiksi. Ja nämä siis toimijoita, joille nykyisen toiminnanan jatkaminen istuisi luontevasti. Eli en usko tuon menevän mitenkään puoli ilmaiseksi. Túon PANL kyllä herättää ainakin uteliaisuutta mistä siinä on kyse..

ESL:n ostokiinnostus saattaa jopa nousta oranssin päähänpinttymien seurauksena. Katselin eilen Grönlantiin liittyvien laivarahti – ja rare earth firmojen nousevan kaksinumeroisia hypeprosentteja. Trumpin Euroopalta kiristämä Grönlanti -sopimus, sen aikataulu ja ehdot ovat epäselvät, mutta todennäköisyys sille, että Grönlannissa nähdään mittavaa aktiviteettia lähivuosina, on melko suuri, etenkin harvinaisten maametallien sekä Golden Domen takia. Useampi jenkkien rahtifirma nousi eilen, kuten esim Matson Inc hieman ja Pangaea Logistics Solutions (PANL) enemmän, jotka ovat liikennöineet jäämerellä arktisissa olosuhteissa ja sijoittajat selvästi spekuloivat aktiviteetin alueella lisääntyvän tulevaisuudessa. Ajatusleikin seurauksena ESL shipping muuttui itselle muutamassa päivässä astetta kiinnostavammaksi, kun Aspon jakautuminen lähestyy loppuvuodesta ja ESL myynti on ollut pöydällä. ESL:n ostaja saisi kerralla laivueellisen Ice Class 1A luokan rahtialuksia. Golden Domen todennäköinen rakentaminen ja Grönlannin mahdollinen laajempi kaivostoiminta tarjoaisi jenkkien ja ehkä myös Kanadan rahtifirmoille pitkät rahtisopimukset, jolloin nykyisiä arktisen alueen laivueita täytyisi kasvattaa merkittävästi sekä mahdollisesti nopealla tahdilla. Ilmastonmuutoksen sulattaessa jäätä arktisilta reiteiltä, kuten Polar Silk Roadilta, olisi ESL:n kaltaisen laivaston hankinta nopea ja tehokas ratkaisu rahtikapasiteetin kasvattamiseksi. Jos vielä spekuloin vastuuttomasti mahdollisella ostajalla, niin se voisi olla juuri Grönlannissa operoinut Pangaea Logistics Solutions, joka optimiolosuhteissa (esimerkiksi esisopimus Trumpin hallinnon kanssa) saattaisi maksaa +20-50% preemion normaaliin dry bulk -rahtifirmaan nähden (yleensä 5-12 x EBITA), koska kyseessä on arktisille alueilla soveltuva valmis kalusto. ESL alimmaksi kauppahinnaksi voisi näin ollen muodostua keskiarvovuoden 23 miljoonaa€ EBITA x 10-12 eli 230-276 miljoonaa€ miinus allokoidut velat (+ ehkä preemio päälle, jos esiintyy kilpailua). On myös mahdollista, että kilpaileva rahtifirma voisi olla kiinnostunut kalustosta, jos Tanska/Grönlanti ja USA pääsevät nopeaan sopimukseen ja Trumpin suunnitelma alkaa oikeasti edetä. Arktisilla alueilla toimivien alusten tarve noussee lähivuosina, joten ESL:ää ei tarvinne kuitenkaan myydä alennuksella. Elpyvä talous ja voimakkaasti lisääntyvä arktinen rahtiliikenne voisivat nostaa kertoimia entisestään etenkin, jos sykli kääntyy voimakkaasti parempaan. Optimitapauksessa ja mielestäni järkevässä skenaariossa ESL:n kauppahinta voisi olla 12-15x 25 miljoonaa€ EBITA; eli EV 300-375 miljoonaa € -velat. Strategisesti ESL saattaa olla erittäin houkutteleva ostokohde jenkkihallinnon pitkien sopimusten ansiosta, jolloin kyseisen sopimuksen saaneella rahtarilla on intressi varmistaa riittävä Ice Class 1A kalusto nopealla aikataululla. Luotan täysin Aspon johtoon, että he saavat osakkeenomistajan kannalta optimiratkaisun aikaiseksi (ESL myynti tai jakautuminen). Kaupalla ei myöskään ole kiire, koska tilanne on kehittymässä oikeaan suuntaan. Vastuuton spekulointi päättyy.  EDIT: @KohtiVapautta Oikein hyviä pointteja ja ihan samaa mieltä; ESL kalusto on todella pientä verrattuna PANL kalustoon, joka on kokonaisuudessaan 2 354 607 DWT (mukana kaikki alukset, ei vain Ice Class 1A). Ajatus oli, että haastavien kulkuyhteyksien takia alueella tarvittanee myös paljon pienempää kalustoa, jos Trumpin Grönlannin ”valloitus” etenee ja tuonne suuntautuva kalusto aiheuttaa hintapaineita ja puutteita mahdollisesti muille markkinoille. Nähtäväksi jää kuinka suuriksi Trumpin Grönlanti -suunnitelmat annetaan paisua. Aikataulu on myös hamassa tulevaisuudessa, mutta oletan niiden etenevän Trumpin valtakaudella eli 3 vuoden sisällä. Arktinen liikennöinti tullee kuitenkin lisääntymään tulevina vuosina, mikä voisi hyvin tukea ESL:n myyntiaikeita.

Aspon toimitusjohtaja siirtyy myös Telkon toimitusjohtajaksi. Kuulostaa siltä, että strateginen järjestely lähestyy kovaa vauhtia.  Aspo kertoi marraskuussa 2025 jatkavansa yhtiön strategisten vaihtoehtojen arviointia, päävaihtoehtoina Aspon mahdollinen osittaisjakautuminen tai ESL Shippingin myynti. Aspon johtoryhmässä tapahtuu muutos sen seurauksena, että Telkon toimitusjohtaja Mikko Pasasen kanssa on sovittu, että hän jättää tehtävänsä. Aspon toimitusjohtaja Rolf Jansson on nimitetty Telkon toimitusjohtajaksi 23.1.2026 alkaen. ”Mikko Pasasen johdolla Telko on viime vuosina kasvanut länsimarkkinoilla sekä orgaanisesti että yritysostojen myötä. Haluan kiittää Mikkoa hänen merkittävästä panoksestaan ja toivottaa hänelle kaikkea hyvää tulevaan. Jatkamme lähitulevaisuudessa keskittymistä erityisesti yhteistyökumppaneidemme palveluun, Telkon sijoittajatarinan ja tuloksentekokyvyn jatkokehittämiseen sekä Telkon ja Aspon toimintojen integroinnin arviointiin. Telkolla on erinomaiset edellytykset kehittyä itsenäiseksi, kasvuhakuiseksi pörssiyhtiöksi”, sanoo Rolf Jansson, Aspon toimitusjohtaja.  Muutos Aspon johtoryhmässä - Inderes

Arvopaperi oli eilen julkaissut listan sisäpiirin keskuudessa suosituista Helsingin pörssin yhtiöistä vuonna 2025. Aspo oli päässyt listan neljänneksi hankintojen ja luovutusten nettokokonaisarvolla (319 340e) arvostettuna. Ohi menivät Nokia, Tokmanni ja Kamux. Listalla Helsingin pörssin yhtiöt, joissa sisäpiiri ostaa osaketta joukolla | Arvopaperi

Kiitos erittäin kattavasta vastauksesta! Jakautuminen vaikuttaa oikein hyvältä päätökseltä kaikki seikat huomioiden, ja kuten tuo osinkoasiakin osoittaa niin kompromissejä on varmasti jouduttu tekemään vuosien mittaan. ESL:n myynti olisi melkoinen lottovoitto osakkeenomistajille paitsi hinnan niin myös aliarvostuksen purkautumisen aikataulun kannalta. Harmillisesti tuota myynnin todennäköisyyttä on maallikkona mahdotonta lähteä arvioimaan. Itse olen herännyt tähän erityistilanteeseen vähän myöhään, sillä vuodenvaihteen jälkeen ei ole enää ollut samanlaista turvamarginaalia tarjolla osakkeen hinnan puolesta kuin aiemmin. Täytyy seurata tilannetta ja tutustua aiheeseen vielä lisää.

En näe tätä enää suurena ongelmana, sillä Leipurin myynti vahvistaa tasetta selvästi. ESL rahoittaa toimintansa lähtökohtaisesti itse, joten loput velat ja varat menevät mahdollisen jakautumisen yhteydessä Telkoon Aspon johdon kommenttienkin mukaan.  Tämä on varsin relevantti kysymys. Konsernikulujen lisäksi konkreettisia hyötyjä voi tulla joustavammasta pääoman allokoinnista, kun jatkossa segmenttien ei tarvitse kilpailla pääomista. Aiemminhan suuremmat linjaukset on tehty emoyhtiön puolelta. On kuitenkin totta, että mahdollisen aliarvostuksen purkautuminen voi erityisesti ESL:n kohdalla viedä aikaa, sillä nykyiset investointiohjelmat ovat maalissa vasta vuoden 2028 aikana ja näiden tulosvaikutus siten näkyvissä vuodesta 2029. Selkeämpi raportointirakenne, strategia sekä sopivampi omistajakunta ovat kuitenkin arvioni mukaan tekijöitä, joilla on lähtökohtaisesti posiitiivinen vaikutus liiketoiminnan pörssihintaan.  Viimeisimmän raportin osien summassa ESL:n yritysarvo on 250 MEUR ja Telkon noin 220 MEUR. Nämä perustuvat arvioon erillisinä pörssiyhtiöinä. Mikäli ESL myytäisiin konsernin ulkopuolelle, olisi arvo todennäköisesti tätä korkeampi (halvemmalla ei mitään järkeä myydä). Keskeiset kysymykset ovat 1) ESL:n normaali tuloskunto sekä 2) liiketoiminnan tuottovaatimus. Näistä erityisesti tuottovaatimus voi keikauttaa arvoa reippaastikin, mikäli ostaja pitäisi ESL:ää vahvemmin infrasijoituksena, ja olisi siten valmis hyväksymään pörssiä matalamman tuottovaatimuksen. Toki tulostasonkin arviointiin liittyy huomattavaa epävarmuutta, kuten ennusteisiin nyt ylipäätään.  Aspon politiikkana on yhä jakaa enintään 50 % tilikauden tuloksesta. Omilla ennusteillani (2025e: osakekohtainen osinko 0,26€) osinko olisi yhteensä noin 8 MEUR. Tämä ei vahvistuneen taseen ansiosta tuottaisi ongelmia. Se, että onko osingonjako järkevää on taas toinen kysymys. Jakautumisen jälkeen (tavalla tai toisella) tuota osinkopolitiikkaa toivon mukaan rukataan vastaamaan liiketoimintojen arvonluontimahdollisuuksia ja investointitarpeita. Nykyisen mallin voi nähdä jonkinlaisena kompromissina.

Aspo

Aspo julkaisi keskiviikkona odotuksiamme vahvemman Q3-tuloksen. Olemme nostaneet lähivuosien tulosennusteitamme, sillä näkyvyys Telkon Venäjän toiminnoista puhdistettuun kannattavuustasoon parani raportin myötä. Lisäksi toteutetut yrityskaupat nostavat lähivuosien tulosta. 

<p>Aspo julkaisi keskiviikkona odotuksiamme vahvemman Q3-tuloksen. Olemme nostaneet lähivuosien tulosennusteitamme, sillä näkyvyys Telkon Venäjän toiminnoista puhdistettuun kannattavuustasoon parani raportin myötä. Lisäksi toteutetut yrityskaupat nostavat lähivuosien tulosta. </p> 

	2021	22e	23e
Liikevaihto	573,3	629,6	586,5
kasvu-%	14,5 %	9,8 %	−6,8 %
EBIT (oik.)	42,4	54,4	40,8
EBIT-% (oik.)	7,4 %	8,6 %	7,0 %
EPS (oik.)	1,02	1,33	0,93
Osinko	0,45	0,46	0,47
Osinko %	4,0 %	6,1 %	6,2 %
P/E (oik.)	11,1	5,7	8,2
EV/EBITDA	8,6	6,8	5,7

Jälki on hurjaa, mutta tuleva huolettaa

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tunnusluvut02.11.2022

Foorumin keskustelut