Kamux Q1'26: Q1-tulos jäi vaisuksi
Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.
Tiivistelmä
- Kamuxin Q1-tulos parani hieman vertailukaudesta, mutta jäi tappiolle ja ennusteiden alle, erityisesti ulkomaiden heikon tuloksen vuoksi.
- Yhtiö toisti ohjeistuksensa koko vuoden tulosparannuksesta, mutta laskimme ennusteitamme vaisun Q1-tuloksen myötä.
- Ruotsin liikevaihto ylitti odotukset, mutta Suomen ja Saksan tulokset olivat odotettua heikompia, mikä painoi koko konsernin tulosta.
- Kamuxin arvostuskertoimet ovat korkeita, ja ulkomaiden tappiot vaikuttavat negatiivisesti yhtiön tulokseen ja kurssiin lähiaikoina.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | Q1'26e | Erotus (%) | 2026e | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 233 | 205 | 205 | 219 | 0 % | 878 | |
| Liikevoitto (oik.) | -1,9 | -1,0 | 0,2 | - | -511 % | 5,3 | |
| Liikevoitto | -2,6 | -1,0 | 0,2 | 0,4 | -511 % | 5,3 | |
| EPS (raportoitu) | -0,10 | -0,03 | -0,01 | -0,01 | -220 % | 0,05 | |
| Liikevaihdon kasvu-% | -3,4 % | -11,8 % | -12,0 % | -6,1 % | 0,2 %-yks. | 0,3 % | |
| Liikevoitto-% (oik.) | -0,8 % | -0,5 % | 0,1 % | -0,6 %-yks. | 0,6 % |
Lähde: Inderes & Bloomberg, 4-5 analyytikkoa (konsensus)
Kamuxin Q1-tulos parani hieman vertailukaudesta, mutta jäi tappiolle ja ennusteemme alle. Ohjeistus koko vuoden tulosparannuksesta toistettiin. Laskimme ennusteitamme, mutta odotamme edelleen pientä parannusta viime vuoden heikkoon tasoon nähden. Yhtiön tulosta ja arvostusta painavat tappiolliset ulkomaan toiminnot, joista luopumista se ei kuitenkaan näytä harkitsevan. Toistamme vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan matalampien ennusteiden myötä 1,6 euroon (aik. 1,8e).
Tulos parani, mutta jäi odotuksistamme
Konsernitasolla Kamuxin 12 % vertailukaudesta laskenut liikevaihto oli täysin odotuksiemme mukainen, ja myös 7 %:n volyymilasku oli lähellä ennustettamme (8 %). Ruotsin liikevaihto oli vahvan volyymikasvun myötä selvästi odotuksiamme parempi, mutta Suomi ja Saksa olivat liikevaihdoltaan odotuksiamme heikompia.
Konsernin oik. liikevoitto jäi lievästi tappiolle (-1,0 MEUR), joka oli vertailukautta (-1,9 MEUR) parempi, mutta ennusteemme (0,2 MEUR) alapuolella. Suomen oik. liikevoitto oli 3,2 MEUR, mikä jäi ennusteestamme (4,3 MEUR), mutta parani hieman vertailukaudesta (2,6 MEUR). Heikkoon vertailukauteen nähden Suomen bruttokate/auto parani, mutta jäi kuitenkin ennusteestamme, kiinteiden kulujen ollessa odotetulla tasolla.
Ruotsissa rautakate/auto parani niin ikään erittäin heikosta vertailukaudesta ja oik. liikevoitto parani -1,3 MEUR:oon -1,7 MEUR:sta, mutta jäi ennusteestamme (-1,0 MEUR). Hyvästä kasvusta huolimatta Ruotsin tulos on siten edelleen absoluuttisesti heikolla tasolla. Saksassa rautakate/auto heikkeni voimakkaasti, joskin ennusteemme mukaisesti, mikä yhdessä matalamman liikevaihdon kanssa painoi tuloksen -0,9 MEUR:oon vertailukauden -0,1 MEUR:sta. Saksan tulos oli ennusteemme mukainen.
Positiivinen ohjeistus ennallaan, ennusteita alaspäin
Kamux toisti odotetusti ohjeistuksensa, joka odottaa nousevaa oik. liikevoittoa tänä vuonna. Erittäin vaisu reilun 3 MEUR:n vertailukohta huomioiden rima on varsin matalalla. Laskimme vaisun Q1-tuloksen myötä koko vuoden oik. liikevoittoennusteemme reiluun 5 MEUR:oon, joka on siten vielä linjassa ohjeistuksen kanssa. Laskimme myös jonkin verran 2027-28 ennusteitamme.
Ennusteemme odottavat yhä maltillista tulosparannusta kaikissa maissa lähivuosina, mutta Ruotsin ja Saksan jatkavan 2-3 MEUR / vuosi tappioita. Näin ollen ulkomaiden negatiivinen tulos painaa selvästi koko konsernin tulosta. Tämän valossa yhtiön olisi mielestämme järkevää harkita ulkomaan toiminnoista luopumista. Loppuvuonna 2025 takaisin toimitusjohtajaksi noussut Juha Kalliokoski on kuitenkin toistuvasti sanonut, ettei luopuminen ole ajankohtaista, vaan ulkomailla työstetään tuloskäännettä. Tämä huomioiden, emme odota ainakaan lyhyellä aikavälillä (seuraavat 12kk) yhtiöltä toimia ulkomailta vetäytymisen suhteen. Yhtiö ei ole kuitenkaan kertonut kovin konkreettisista toimista tuloksen kääntämiseksi tai esim. kulusäästöistä.
Lähiajan tuloskertoimet ovat korkeita
Kamuxin kertoimiin vaikuttavat vahvasti ulkomaiden tappiot. Emme kuitenkaan usko ulkomaiden kääntyvän voitolle lähivuosinakaan, joten niiden potentiaali tuskin heijastuu tuloksessa tai kurssissa lähiaikoina. Vuosien 2026-27 kertoimet (esim. P/E +30x, 13x) ovat mielestämme korkeita. DCF-mallimme arvo on 1,8 euroa, mutta se vaatii kannattavuuden selvää nousua nykytasoilta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kamux on vuonna 2003 perustettu käytettyjen autojen myyntiin erikoistunut autoliikeketju. Yhtiöllä on toimintaa Suomessa, jossa Kamux on oman arvionsa mukaan markkinajohtaja sekä, Ruotsissa ja Saksassa. Liiketoimintamallinsa mukaisesti Kamux tarjoaa asiakkailleen myös autokauppaan liittyviä integroituja palveluita, kuten esimerkiksi kolmansien osapuolten rahoitustuotteita. Keskeinen osa Kamuxin asiakaspalvelukonseptia on kotiinkuljetuspalvelu Suomessa ja Ruotsissa, jolloin auto toimitetaan asiakkaalle ja samalla noudetaan mahdollinen vaihtoauto. Digitaalisten kanavien lisäksi yhtiöllä on yli 70 myymälää.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut13.05.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 875,9 | 878,5 | 892,8 |
| kasvu-% | −12,9 % | 0,3 % | 1,6 % |
| EBIT (oik.) | 3,4 | 5,3 | 9,0 |
| EBIT-% (oik.) | 0,4 % | 0,6 % | 1,0 % |
| EPS (oik.) | 0,00 | 0,05 | 0,12 |
| Osinko | 0,05 | 0,05 | 0,07 |
| Osinko % | 2,3 % | 3,1 % | 4,4 % |
| P/E (oik.) | 2 137,2 | 32,5 | 13,3 |
| EV/EBITDA | 7,5 | 5,4 | 4,7 |
Foorumin keskustelut
