contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  tags {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls: translations {
    __typename
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    summary
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      name
      id
      viewerIsFollowing
      pageUrl
      defaultInstrument {
        isin
        id
        marketOpen
        marketClose
        marketplace {
          region
        }
        returns {
          total
        }
      }
    }
    tags {
      viewerIsFollowing
      id
      name
      pageUrl
    }
    createdAt
    ... on Video {
      liveTime
    }
    ... on Webcast {
      liveTime
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    name
    pageUrl
    defaultInstrument {
      priceData {
        tradeCurrency
      }
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      name
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

summary

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

translations

imgUrl

description

Pohjoismaisen analyysin kehitys, Analyytikko

Antti Luiro

Eagle Filters Group on sijoitusyhtiö. Yhtiö keskittyy erityisesti puhtaan teknologian teollisuuteen, johon kuuluu yrityksiä, joiden liiketoiminta keskittyy uusien, ympäristöystävällisempien ratkaisujen kehittämiseen. Sijoitussalkku koostuu pääasiassa energia- ja IT-alalla toimivista yrityksistä. Yrityksellä on eniten toimintaa Pohjoismaiden markkinoilla. Yhtiö tunnettiin aiemmin nimellä Loudspring, ja sen pääkonttori sijaitsee Helsingissä.

On totta, että rahoituspäätökset perustuvat ennusteisiin, niin Finnveralla kuin pankeillakin. Mutta ne eivät perustu pelkkään PowerPointiin tai “myyntipuheeseen.” Finnvera Oyj käy läpi kassavirtaennusteet, kustannusrakenteen, sopimuskannan, tilauskannan, vakuudet ja johdon uskottavuuden. Waiver tarkoittaa käytännössä sitä, että rahoittaja on arvioinut tilanteen hallittavaksi ja uskoo yhtiön kykyyn täyttää velvoitteensa sovituilla ehdoilla. Tietääkseni Eaglen Finnveran lainaan ei ole asetettu vakuuksia, mutta tästä ei ole varmaa tietoa. Eagle ei myöskään ole ideavaiheen tarina, vaan sillä on konkreettinen tuote, toteutuneita toimituksia ja asiakkaita. Ennusteet nojaavat siis sekä historiaan että näkyvyyteen eteenpäin, eivät pelkkään potentiaaliin. Eaglella on erityisesti noita “tilauksia vanhalta asiakkaalta”, joka tällä alalla on merkittävä asia. Analyytikkotalojen geelipäät katsovat vain, että kuinka paljon tulee uusia asiakkaita, mutta tällä alalla se ei ole meriitti, jos vanhojen asiakkaiden tilauksia ei tule. Lisäksi Q3/2025-raportissa kerrottiin Business Finland:n myöntämästä tuotekehitysrahoituksesta. Se ei ole mikään automaattinen tukiraha, vaan edellyttää projektisuunnitelman ja teknologian arviointia. Sekin on yksi ulkopuolinen validointi siitä, että kehitystyössä nähdään uskottavaa potentiaalia. Rahoitusratkaisut eivät tietenkään takaa onnistumista, mutta ne ovat selkeä signaali siitä, että ammattilaiset näkevät liiketoiminnassa realistisen ja toteuttamiskelpoisen kehityspolun. Nyt ratkaisevaa on, että tämä polku alkaa näkyä numeroissa. Silloin luottamuskin rakentuu luonnollisesti. Ja koska tehtaan hinta määriteltiin 2023–2025 tulosjakson perusteella ja tuo ajanjakso on päättynyt, mitään erityistä kannustinta “säästellä” tulosta ei enää ole.

Finnvera jakaa kyllä lainoja suhteellisen helposti jos jotain vakuutta osalle lainasta löytyy. Esim. uudet yritykset saavat 100te lainan 20% henkilötakauksella, siihen ei tarvita muuta kuin esitys minkälaisesta nakkikopista on kyse.

Kuten kirjoitin, Finnveralta lainan saaminen ja lainojen waiverit ihan perusteltuja pointteja, mutta nämähän molemmat perustuvat suurelti ennusteisiin. Ennusteet tarkoittaa oletuksia tulevaisuudesta, jotka riittävästi perusteltu. Kasvuyhtiöllä niistä ei ole sopimuskantaa, koska ei ole sopimuksia vielä. Mutta on potentiaalia, jonka voi riittävästi puolustella. Nämä osaava tekijä rukkaa minkälaisiksi vain + myyntijäbä laittaa flavoria. Nämä näyttää että mahis on - ei ole täysin toivoton tilanne - muttei sen enempää.

En itse pidä tuota “alhaalla pitämisen” ajatusta pelkkänä kuluneena tarinana. Jos katsotaan vuotta 2023, kahden suuren projektin suodattimet jouduttiin tekemään uudelleen huonolaatuisen toimittajakankaan vuoksi vuonna 2024. Se tarkoitti käytännössä sitä, että kustannukset tulivat kahteen kertaan, mutta liikevaihtoa ei syntynyt lisää – osa meni takuuseen. Siinä tilanteessa oli aika selvää, ettei vuodesta olisi tulossa vahvaa tulosvuotta. Kun hyvä tulos karkasi käsistä jo operatiivisista syistä, ei ollut mitään taloudellista logiikkaa “kiillottaa” lukuja lyhyellä tähtäimellä, koska se olisi vaatinut ylimaallisia ponnisteluita. Päinvastoin, heikko tulos painaa kurssia, ja jos kauppahintarakenteessa merkittävä osa maksetaan osakkeina, matalampi kurssi on ostajalle edullisempi. Sen takia sopimusta muutettiin, että 50%:n sijasta 75%:ia kauppahinnasta pystyttiin maksamaan osakkeilla. Huono kurssitaso tarkoittaa, että 1,5 Me:lla saa määrällisesti enemmän osakkeita kuin jos kurssitaso olisi hyvällä tolalla. Arvon pelkkä tuplautuminen tekee tuosta 3 Me:n arvoisen, toisin kuin setelikasasta, jonka arvo on edelleen se 1,5 Me ja käyttöarvosta voi vielä vähentää inflaation vaikutuksen. Tämä ei tarkoita, että lukuja olisi erityisemmin manipuloitu. Koska realiteetti oli jo heikko tulos rikkoutuneiden suodattimien vuoksi, ei ollut kannustinta maksimoida lyhyen aikavälin tulosta vaan tehdä kaikki tarpeellinen juuri nyt. Firman pörssikurssi sai olla tuuliajolla. Fokus kiinnitettiin tuotannon ja laadun korjaamiseen, ei tilikauden kaunisteluun, koska nyt oli erinomainen tilaisuus tähän. Alunperin tuotantoa oli tarkoitus lisätä eri vaiheita optimoimalla siten, että se voitiin kohtuullisen edullisin kustannuksin kaksinkertaistaa. Nyt voitiin ottaa suoraan käyttöön automaatio linjoille, joka oli tarkoitus tuoda vasta myöhemmin. Kustannuksia saatiin tällä tavoin alas (näkyi jo Q3/2025-raportissa), samalla kun tuotantokapasiteetti moninkertaistettiin tulevaisuuden tarpeita varten. Lopuista kohdista olen samaa mieltä. Sen verran kuitenkin täsmennän, että Finnvera ei nojaa päätöksissään pelkkään “myyntitarinaan” tai johdon esitykseen. Rahoittaja käy kassavirtaennusteet, sopimuskannan, riskit ja vakuudet läpi omien analyytikkojensa kautta. Kyse on kuitenkin julkisesta rahoittajasta, jolla on omat riskimallinsa ja valvontaprosessinsa. Se ei tarkoita, etteikö ennusteisiin aina liittyisi epävarmuutta – mutta ajatus siitä, että joku ammattilaisen tekemä “kaunisteltu raportti” menisi sellaisenaan läpi ilman kriittistä tarkastelua, on aika kaukana todellisuudesta.

Tämä “tehtaan hinnan muodostumisen takia vuosien 2023-2025 liikevaihto ja tulos kannattaisi myyjän kannalta pitää mahdollisimman huonoina, jotta pörssikurssi säilyy matalana, sillä kauppahinnasta 75%:ia maksetaan osakkeina.” juttu alkaa olla jo niin kulunut, ettei sitä kannata enää kerrata yhä uudestaan. Tuollahan ei ole nyt mitään merkitystä, pörssikurssia tuolla voi vähän heilutella jos tuohon joku uskoisi, mutta muuten yhtiön liikevaihto ja tulos ratkaisee. Sitä pitäisi tulla, ja aika pimennossa mennään. Finnveralta lainan saaminen ja lainojen waiverit ihan perusteltuja pointteja, mutta nämähän molemmat perustuvat suurelti ennusteisiin joita osaava tekijä rukkaa minkälaisiksi vain + myyntijäbä laittaa flavoria. Nämä näyttää että mahis on, muttei sen enempää. Sisäpiirin jatkuva rahoitus yhtiölle sitä vastoin tärkein signaali. Hallitus ja avainhenkilöt uskovat hommaan. Toki tätä pitää kyseenalaistaa, että ovatko vain jumittuneet ja heittävät hyvää rahaa huonon perään - mutta ehkä tämä vahvin signaali, että jokin mahis tässä vielä on. Sitten sijoituksen tuotto-odotukseen. Tämähän on nyt lyöty ihan alas 14 meur markkina-arvoon. Olisiko 30% menee nurin, 20% jää kitumaan tähän loputtomasti ja 50% että onnistuu. Kolikonheittoa. Jos tämä onnistuu niin kaiken järjen mukaan multibaggeri hyvin nopeasti käsissä. Ja todistetusti kauppaakin saaneet aikaan, lisää sitä vain.

Minulta kysyttiin henkilökohtaisesti, miten voin luottaa siihen, että jatkuvasti tappiollisia neljänneksiä tekevä yhtiö tuottaisi joskus arvoa omistajilleen. Oma vastaukseni on yksinkertainen: en perusta näkemystäni yksin julkiseen tuloslaskelmaan, vaan siihen, miten ammattimaiset rahoittajat ovat tilanteen arvioineet. Heillä on käytössään olennaisesti laajempi näkyvyys yhtiön lukuihin, kassavirtaennusteisiin, sopimuskantaan ja liiketoimintasuunnitelmaan kuin ulkopuolisilla keskustelupalstoilla. Se, että yhtiö on saanut 1 M€ lainan Finnveralta ja samanaikaisesti waivereita velkojiltaan, ei synny tyhjiössä. Finnvera tekee itsenäisen luottoriskiarvion ja arvioi takaisinmaksukyvyn useissa skenaarioissa. Tappiollinen tulos ei estä rahoitusta, jos ennustettu kassavirta ja kokonaisriskiprofiili ovat hyväksyttävällä tasolla. Lainan myöntäminen viittaa siihen, että myös konservatiivisemmissa skenaarioissa velanhoitokyky on katsottu riittäväksi. Waiver puolestaan tarkoittaa, että velkoja on arvioinut kovenanttien rikkomisen tai muun sopimusteknisen ongelman kokonaisuutena ja päätynyt siihen, että joustaminen tuottaa paremman odotusarvon kuin sopimuksen mukaiset sanktiot. Tällainen päätös tehdään vain, jos yritysarvon ja jatkuvuuden arvioidaan olevan velkojien kannalta riittävä. Kun julkinen riskirahoittaja myöntää uutta lainaa ja olemassa olevat velkojat samanaikaisesti joustavat, se kertoo ennen kaikkea siitä, että maksukyvyttömyyttä ei pidetä todennäköisenä perusskenaariossa ja että rahoittajien analyysissä liiketoiminnan jatkuvuus on perusteltu oletus. Tämä ei ole kannanotto osakkeen arvostukseen, vaan havainto siitä, miten ammattimaiset luotonantajat ovat riskin hinnoitelleet. Riski on edelleen olemassa, mutta oma luottamukseni perustuu siihen, että ne tahot, joilla on parempi informaatio ja jotka kantavat konkreettista luottoriskiä, ovat tehneet omat johtopäätöksensä ja sitoneet pääomaa niiden perusteella.

Puttosella (Enabla Ltd omistajalistalla) on tämän viikon ajan ollut tasan miljoona Eagle Filters Groupin osaketta omistuksessaan. Tämä tarkoittanee sitä, että hänen kohdaltaan myynnit ovat ohi ja tuon verran on tarkoitus säilyttää. En tiedä tarkkaa syytä myynneille, mutta mitään sisäpiiritietoa hänellä ei yhtiöstä ole. Olisi aika rohkeaa rahoituksen professorilta lähteä myymään osakkeita mahdollisen sisäpiiritiedon perusteella ja hankkia siitä rikossyyte. Paljon todennäköisempiä ja arkisempia selityksiä myynneille riittää: 1) Salkun riskitason hallinta: Yhtiö on tunnetusti korkeariskinen, pienen markkina-arvon yhtiö, jossa volatiliteetti on suurta. Myynnillä voi yksinkertaisesti pienentää altistumista. 2) Allokaation uudelleenjärjestely: Puttosella voi olla paikallaan pysyvän orin sijasta tiedossa parempia hevosia ja hän haluaa sen takia siirtää pääomia muihin kohteisiin tai tasapainottaa salkkua. Veromyyntejä nämä tuskin ovat, koska keskihinta on ollut hyvin lähellä ostohintaa. 3) Yksilölliset elämäntilanteen muutokset: Tarve likviditeettiin, henkilökohtaiset menot tai vain sijoitusstrategian muutos. 4) Kyllästyminen odottamiseen: Yhtiön käänne on ollut hidas, ja pitkä odotus voi uuvuttaa jopa kärsivällisimmän sijoittajan. Koko ajan on luvattu hyvää, mutta mitään ei ole tapahtunut. Varsinkin kun tehtaan hinnanmuodostus ei ole yleisesti tiedossa eikä siitä ole kirjoitettu mediassa. Puttonen ei tietääkseni lue näitä nettipalstoja tai ole huomannut, että tehtaan hinnan muodostumisen takia vuosien 2023-2025 liikevaihto ja tulos kannattaisi myyjän kannalta pitää mahdollisimman huonoina, jotta pörssikurssi säilyy matalana, sillä kauppahinnasta 75%:ia maksetaan osakkeina. Tällöin näitä saa määrällisesti enemmän ja niiden arvo nousee, toisin kuin euron seteleiden. Siksi investointi automaatioon ja tulevaisuuden kapasiteetin lisääminen on liikevaihdon surkeuttamisen takia kannattanut tehdä nyt, eikä vasta silloin kun se parin vuoden kuluttua tulee ajankohtaiseksi. Nyt konkreettinen fakta on se, että hänen sijoitusyhtiön omistus on tasan miljoona kappaletta ja myyntipaine on ainakin toistaiseksi poistunut. Se on kurssin kannalta olennaista.

Eagle Filters Group

Loudspring on sijoitusyhtiö, joka keskittyy omistamaan luonnonvaroja säästävien varhaisen vaiheen yrityksiä ja kehittämään niistä tuottavaa liiketoimintaa. Tärkeimmät omistukset ratkaisevat ...

<p>Loudspring on sijoitusyhtiö, joka keskittyy omistamaan luonnonvaroja säästävien varhaisen vaiheen yrityksiä ja kehittämään niistä tuottavaa liiketoimintaa. Tärkeimmät omistukset ratkaisevat asiakkaiden ongelmia teollisuudessa, energia- ja kiinteistö-sektorilla sekä ravintola-alalla. Loudspringin matkan varrella arvonluonti ei ole vielä näkynyt osakekurssissa, ja portfolio kaipaisi etenevästä kypsymisestään huolimatta nähdäksemme merkkejä vahvistuvasta kasvusta. </p> 

Kasvun kulmakerroin ratkaisee suunnan

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Foorumin keskustelut