Konecranesin positiivinen tulosvaroitus perustui tehostamisohjelmien hyvään toteutukseen eikä esim. myynnin kasvuun. Ennustenostomme ovat kohtuullisia. Säilytämme osakkeen lisää-suosituksen ja nostamme samalla tavoitehintamme 60,00 (aik. 51,00) euroon. Nosto perustuu parantuvaan kohdemarkkinaan, ennustemuutoksiimme, madaltuvaan riskiprofiiliin sekä kohtuullisina säilyviin arvostuskertoimiin.

Ennusteita kohtuullisesti koilliseen

Konecranes kertoi keskiviikkona odottavansa vuoden 2024 vertailukelpoisen EBITA-marginaalin paranemista vuoden 2023 11,4 %:sta. Aiempi ohjeistus oli ”suunnilleen samantasoinen tai parempi” EBITA-marginaali. Konecranes tuskin olisi muuttanut ohjeistusta vähäpätöisestä syystä, joten odotettu parannus lienee melko tuntuva. Konecranesin mukaan yhtiön strategiset hankkeet ovat tammi-toukokuussa edenneet alustavia odotuksia paremmin. Nopeimmin kannattavuuteen vaikuttava hanke on arviomme mukaan ”Tehokkuusparannusten nopeuttaminen” ja uskomme tämän näkyneen etenkin Teollisuuslaitteiden kannattavuudessa. Konecranes kuitenkin indikoi, että positiivisen tulosvaroituksen takana ovat kehitystoimet myös Kunnossapidossa sekä Satamaratkaisuissa. Lisäksi Konecranes puhui ”kustannusinflaation tehokkaasta hallinnasta”, mikä tarkoittanee oman hinnoittelun ja kustannusinflaation positiivista nettovaikutusta. Olemme jättäneet vuosien 2024–2026 liikevaihtoennusteemme ennalleen ja odotamme yhä melko vaatimatonta +3 %:n p.a. kasvua. Olemme kuitenkin nostaneet Teollisuuslaitteiden EBITA-marginaaliennusteitamme +0,6…+0,9 %-yksiköllä, mihin jo Konecranesin tiistainen presentaatio tarjosi tukea. EBITA-marginaaliodotuksemme ovat nousseet myös Kunnossapidossa (+0,3 %-yks.) ja Satamaratkaisuissa (+0,3…+0,6 %-yks.). Uusissa ennusteissamme Kunnossapidon vuosien 2025–2026 EBITA-marginaali on jo yhtiön 20…24 %:n tavoitehaarukassa ja myös Teollisuuslaitteissa päästään samaan (tavoite 8…10 %). Lisäksi Satamaratkaisujenkin marginaaleissa lähestytään ennusteissamme 9…11 %:n tavoitealuetta.

Arvostus ei ole menettänyt tenhoaan

Osakkeen arvostus on keskiviikon rallin (+8 %) jälkeenkin houkutteleva sekä riskikorjatulla tuotolla että verrokkihinnoittelulla arvioituna. Konecranesin näytöt vähintään kohtuullisen kannattavuuden ylläpitämisestä myös vaikeammissa olosuhteissa ovat vahvoja ja yhtiön riskimielikuva on parantunut. Kohdemarkkinat ovat vähin erin kääntymässä oikeaan suuntaan teollisuuden odotusten parannuttua sekä Yhdysvalloissa että euroalueella. Positiivisen tulosvaroituksen jälkeen uskommekin uutisvirran Konecranesin ympärillä pysyvän myönteisenä pidempään, mikä tarjoaa osakkeelle tukea.

Osakkeen kokonaistuotto-odotus on vuosien 2024–2025 EV/EBITDA- ja EV/EBIT-kertoimiin perustuvilla malleilla noin +15 % p.a. eli yli 9 %:n p.a. tuottovaatimuksemme, joten kokonaisuutena riskikorjattu tuotto-odotus on houkutteleva. Vuosien 2024–2025 P/E-kertoimilla osake on arvostettu suunnilleen verrokkien tasolle, mutta EV/EBITDA- ja EV/EBIT-kertoimilla diskontto verrokkeihin on -14…-23 %. Kaikkiaan myös verrokkiarvostus on edullinen. Kassavirtamallimme (DCF) indikoi osakkeelle edelleen +20 %:n nousuvaraa.