Konecranes Q3'24: Nykymarkkinassa vahvuudet korostuvat

Konecranesin Q3-raportti oli kauttaaltaan odotusten mukainen tai hieman parempi. Markkinanäkymä-kommenteissa ei ollut oleellista uutta ja tuore 2024 ohjeistus uusittiin. Vahvojen tulosnäyttöjen jälkeen olemme hieman nostaneet 2024-2026:n marginaaliodotuksiamme. Osakkeen arvostus on Q3-raportin jälkeisen laskun jälkeen aiempaa houkuttelevampi. Säilytämme lisää-suosituksen ja pienten marginaalinostojemme myötä kohotamme tavoitehintamme 68,00 (aik. 65,00) euroon.

Q3-luvuissa syytä tyytyväisyyteen

Konecranesin Q3-tilaukset (+12 % v/v) olivat linjassa oman ja konsensuksen odotuksen (+11 % v/v) kanssa. Pienet pettymykset Kunnossapidon ja Teollisuuslaitteiden tilauksissa enemmän kuin kompensoituivat Satamaratkaisujen +44 %:n v/v tilauskasvulla. Konsernin Q3-liikevaihto (vertailukelpoisilla valuutoilla +7 % v/v) oli suunnilleen odotusten mukainen. Liikevaihto sai tukea tehdyistä n. +5 %:n v/v hinnankorotuksista, joten volyymikasvu jäi +2 %:iin. Vertailukelpoinen EBIT-marginaali (12,7 %) ylitti odotukset ja marginaalit olivat nousussa kaikissa liiketoiminta-yksiköissä. Selittävät tekijät olivat samat kuin Q2:lla: 1) volyymikasvu, 2) inflaation ylittäneet hinnankorotukset sekä 3) virheetön operatiivinen suoritus. Myös Teollisuuslaitteiden 40…50 MEUR:n tulosparannusohjelmalla oli merkitystä ja Konecranes on hyvällä uralla saavuttaakseen kuluvan vuoden 11 MEUR:n lisäparannustavoitteen. Konecranes esitti jälleen, miten sekä konsernin että liiketoimintayksiköiden liukuvan 12 kk:n EBITA-marginaalit joko lähestyvät strategian mukaista tavoitehaarukkaa tai ovat jo siellä. Q3:n nettorahoituskulut olivat Q3:lla n. 2…3 MEUR odotuksia pienemmät, oletettavasti positiivisten kurssierojen vuoksi.

Tulosennusteissa edelleen nostetta

Konecranesin kysyntänäkymäkommentit olivat samat kuin Q2-raportissa eli kysyntäympäristö teollisuus-asiakkaissa jatkuu hyvällä tasolla ja konttien käsittelyn pitkän aikavälin näkymät ovat hyvät. Myös markkina-kommentit olivat tuttuja eli tarjouspyyntöjen määrä on hyvä, mutta asiakkaiden päätöksenteossa on hitautta. Yhtiö toisti tuoreen 2024-ohjeistuksensa, jonka mukaan liikevaihto kasvaa ja EBITA-% paranee vuoden 2023 tasosta. Ohjeistus ei ole vaativa. Konecranes sanoi, että Teollisuuslaitteissa korkotason alentumisen odottelu viivästyttää yhä asiakkaiden päätöksentekoa etenkin prosessinostureissa. Tilausputkea luonnehdittiin kuitenkin vahvaksi ja koko ajan kasvavaksi. Konecranes myös arvioi kasvattaneensa markkinaosuuttaan. Konecranesin vahvojen kannattavuusnäyttöjen vuoksi olemme nostaneet konsernin vuosien 2024-2026 EBITA-marginaaliennusteitamme +0,2…+0,3 %-yksiköllä, nousun painottuessa Teollisuuslaitteisiin ja Satamaratkaisuihin.

Arvostus pysyy edullisella puolella

Osakkeen kokonaistuotto-odotus on vuoden 2025 EV/EBITDA- ja EV/EBIT-kertoimiin perustuvilla malleilla +13 % p.a. eli yli 9 %:n tuottovaatimuksemme. Riskikorjattu tuotto-odotus on siten houkutteleva. Osake on vuoden 2025 P/E-kertoimella arvostettu +10…+13 %:n preemiolla suhteessa verrokkien mediaaniin, mutta on yhä linjassa historiallisen arvostuksen kanssa. Sitä vastoin EV/EBITDA- ja EV/EBIT-kertoimilla diskontto verrokkeihin on -8…-20 %. Kokonaisuutena verrokkiarvostus kallistuu edulliselle puolelle. DCF-mallimme indikoi osakkeelle +17 %:n nousuvaraa, joka on kohtuullinen.