Konecranes: Vähäeleinen positiivinen tulosvaroitus

Konecranes antoi torstaina markkinoiden sulkeutumisen jälkeen vähäeleisen positiivisen tulosvaroituksen, jossa vuoden 2024 liikevaihto-ohjeistusta nostettiin. Ennustemuutoksemme ovat marginaalisia eikä markkinakuva ole mielestämme muuttunut.

Vuoden 2024 kasvulle saatiin hyvät eväät jo H1’24:llä

Konecranes odottaa nyt vuoden 2024 liikevaihdon kasvavan vuodesta 2023 kun aiempi ohjeistus oli liikevaihdon pysyminen vuoden 2023 tasolla tai sen kasvu. Tulosohjeistus eli vuoden 2024 vertailukelpoisen EBITA-marginaalin paraneminen vuoden 2023 tasosta pidettiin ennallaan. Koska jo edellinen ohjeistus antoi tilaa maltilliselle liikevaihdon kasvulle, tulkitsemme uuden ohjeistuksen viittaavan +5…+10 %:n v/v tasoiseen liikevaihdon nousuun. Konecranes viittasi tiedotteessaan toimitusten jatkumiseen vahvana, muttei kommentoinut markkinoita millään tavoin. Kyse lieneekin enemmän operatiivisesta onnistumisesta ja koko vuoden liikevaihdon kasvu sai hyvät eväät jo H1’24:n liikevaihdon kehityksestä (+7,3 % v/v). Koko vuoden 2024 EBITA-marginaalin parannus on ollut selviö jo H1’24:n suorituksen (marg. 12,8 %; +2,1 %-yks. v/v) jälkeen.

Lievää hermostuneisuutta Q3:n tilauskertymän ympärillä

Konecranes ei ole toistaiseksi julkistanut yhtään Q3’24:lle kirjattavaa tilausta. Näitä ehtii tietenkin vielä tulla, mutta Q3’23:n tilausjulkistusten määrä (Inderesin arvio 80…85 MEUR) alkaa olla melko vaativa vertailuluku. Makroindikaattoreista Euroopan ja Yhdysvaltojen teollisuuden kapasiteetin käyttöasteen lievän alamäen jatkuminen Q3:lla (esim. EU:ssa ennuste on -2,2 %-yks. v/v) ei ole positiivinen merkki Konecranesin Kunnossapito- ja Teollisuus- laitteet-liiketoiminnoille. Konecranes sanoi Q2-raporttinsa yhteydessä, että Saksan makroluvut antavat liian synkän kuvan yhtiön tilanteesta. Tuleekin olemaan mielenkiintoista nähdä pysyykö viesti samana, sillä Saksan elokuun IFO-luvuissa maan teollisuuden ilmapiiri ja odotukset jatkoivat laskuaan.

2024-ennusteissa hienosäätöä ylöspäin

Ennustemuutoksemme vuodelle 2024 ovat tietenkin uuden ohjeistuksen suuntaisia, mutta melko vaatimattomia. Odotamme nyt koko vuodelta +6 %:n v/v liikevaihdon kasvua (aik. +4 % v/v) ja 12,9 %:n EBITA-marginaalia (aik. 13,0 %). Vara Researchin konsensusluvut olivat elokuussa +4 %:n v/v liikevaihdon kasvu ja 13,1 %:n EBITA-marginaali ja näissä nähtäneen liikahdus ylöspäin.

Osakkeen arvostus säilyy houkuttelevana

Osakkeen kokonaistuotto-odotus on vuoden 2025 EV/EBITDA- ja EV/EBIT-kertoimiin perustuvilla malleilla +10…+17 % p.a. eli yli 9 %:n tuottovaatimuksemme. Samoilla kertoimilla osake on arvostettu -9…-19 % diskontolle suhteessa verrokkien mediaaniin. Nousuvara DCF-arvoon on yli +25 %. Kokonaisuutena arvostus on houkutteleva.