Nostamme eilen positiivisen tulosvaroituksen antaneen Kreaten tavoitehinnan 16,0 euroon (aik. 15,0€). Suosituksemme säilyy lisää-tasolla. Näemme kuluvan vuoden lisäksi positiivisia ajureita volyymin tueksi myös tuleville vuosille ml. nykyisen projektiportfolion monivuotiset hankkeet, yksityisen sektorin vahvistuva kysyntä erityisesti datakeskusrakentamisessa sekä kasvupotentiaali muissa Pohjoismaissa. Lähi-idän geopoliittinen tilanne luo toisaalta nousupainetta rakennuskustannuksiin. Arviomme mukaan yhtiö on kuitenkin nyt huomattavasti paremmin valmistautunut tilanteeseen kuin edellisen kustannusshokin aikaan. Kreaten kommentit osoittavat lisäksi, että kriisi ei ole heikentänyt kysyntänäkymää kasvusegmenteissä.

Ohjeistushaarukat nousivat selvästi

Kreate antoi eilen varsin selvän positiivisen tulosvaroituksen. Yhtiö arvioi nyt vuoden 2026 liikevaihdon olevan 510–550 MEUR (aik. 430-470 MEUR), mikä tarkoittaisi 62–75 %:n kasvua suhteessa vuoden 2025 315 MEUR:n liikevaihtoon. Myös kannattavuusohjeistus nousi selvästi. Yhtiö odottaa nyt 18–22 MEUR:n EBITA-tulosta, kun aiempi EBITA-ohjeistus oli 15–18 MEUR. Liikevaihtoa ja kannattavuutta tukevat kuluvana vuonna SRV Infran (nyk. Kreate Rock) yritysosto, viime vuoden lopun ennätystasolla ollut tilauskanta sekä erityisen vahva kehitysvaiheen hankkeiden portfolio. Ohjeistusnoston tekninen ajuri on yhteisyritys KFS Finland Oy:n osakassopimuksen muutos, jonka myötä Kreaten määräysvalta yhtiössä vahvistuu. Kreate saa yhtiössä hallituksen puheenjohtajuuden ja ratkaisevan äänen, mikä johtaa yhtiön konsolidointiin tytäryhtiönä. Raportointitavan muutos kasvattaa Kreaten raportoitua liikevaihtoa kuluvalla tilikaudella arviolta 30 MEUR. Raportointitavan muutoksella ei ole vaikutusta tulokseen ja yhtiön mukaan yhdisteltävän kokonaisuuden suhteellinen kannattavuus EBITA-tasolla ei eroa olennaisesti aiemmasta. Muutoksen myötä KFS:n varat ja velat yhdistetään Kreaten konsernitaseeseen. Odotamme muutoksen nettovaikutuksen kasvattavan konsernitasetta alle 20 MEUR:lla.

Tuloskasvunäkymä kirkastuu kuluvalle vuodelle

Kreate kommentoi loppuvuoden näkymien vahvistuneen yksityissektorin asiakkuuksissa. Arviomme mukaan tämä heijastelee yhtiön vahvaa asemaa esimerkiksi datakeskushankkeissa ja muussa vaativassa teollisuusrakentamisessa, jotka paikkaavat muun yksityisen uudisrakentamisen pehmeyttä. Tilastokeskuksen mukaan liikenteen rakennusten (johon datakeskusrakentaminen luetaan) rakennuslupamäärät kasvoivat yhä voimakkaasti vuoden 2025 jälkipuoliskolla, ja kasvu on jatkunut vahvana tämän vuoden tammikuussa. Yksityissektorin vahvistuneiden näkymien lisäksi Kreate on alkuvuodesta kirjannut mittavia julkisia hankkeita tilauskantaan niiden edetessä toteutusvaiheeseen (ml. Tampereen henkilöratapiha 2. vaihe ja Kurkela-Kuusisto). Lisäksi yhtiöllä on yhä kehitysvaiheessa useita suuria hankkeita (ml. Vantaan ratikan vaihe 2 sekä Junatien metrosilta) jotka tukevat tämän ja tulevien vuosien volyyminäkymää.  Olemme sisällyttäneet ennusteisiimme KFS:n sekä nostaneet ennusteitamme sekä Suomen että Ruotsin liiketoimintojen orgaanisen kasvun osalta kuluvalle vuodelle.

Arvostus on huokea

Vuoden 2026 päivitetyillä ennusteillamme Kreaten osaketta hinnoitellaan 9x oik. EV/EBIT ja 10x P/E kertoimilla. Suhteutettuna hyväksyttävään arvostukseemme (EV/EBIT & P/E: 10–12x) hinnoittelu vaikuttaa houkuttelevalta. Vaikka kuluva vuosi on liikevaihdon kasvun kannalta yhtiölle poikkeuksellinen, uskomme vahvan volyymitason säilyvän myös tulevina vuosina. Tämän lisäksi yhtiöllä on näkemyksemme mukaan hyvät mahdollisuudet parantaa suhteellista kannattavuutta. Tuloskasvunäkymän ohella osake tarjoaa ennusteidemme mukaisesti noin 5-6 %:n vuotuisen osinkotuoton, mikä tukee kokonaistuotto-odotusta edelleen.