Kreate Q3'25: Hankkeet etenee, koot kasvaa
Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.
Tiivistelmä
- Kreaten Q3-liikevaihto kasvoi 22 % edellisvuodesta 94,7 MEUR:oon, ylittäen ennusteet 12 %:lla, erityisesti Taitorakentamisen ja Ruotsin liiketoimintojen vahvan kasvun ansiosta.
- Kannattavuus parani absoluuttisesti, mutta suhteellinen kannattavuus jäi ennusteista johtuen etupainotteisista kasvupanostuksista henkilöstöön; osakekohtainen tulos ylitti ennusteet.
- Yhtiön tilauskanta kasvoi 58 % vertailukaudesta, mutta laski hieman edellisestä kvartaalista; useita suuria hankkeita on kehitysvaiheessa.
- Kreaten osakkeen arvostus on haastava nykyisillä kertoimilla, mutta tulevaisuuden kertoimet ovat houkuttelevampia; tavoitehinta nostettiin 10,5 euroon, mutta suositus pysyy vähennä-tasolla.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q3'24 | Q3'25 | Q3'25e | Q3'25e | Erotus (%) | 2025e | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 77.6 | 94.7 | 84.7 | 12 % | 310 | ||
| EBITA | 3.1 | 4.0 | 3.6 | 10 % | 10.1 | ||
| Liikevoitto | 3.1 | 4.0 | 3.6 | 10 % | 10.0 | ||
| Tulos ennen veroja | 2.4 | 3.5 | 2.8 | 23 % | 8.2 | ||
| EPS (raportoitu) | 0.20 | 0.30 | 0.24 | 23 % | 0.73 | ||
| Liikevaihdon kasvu-% | -12.1 % | 22.0 % | 9.2 % | 12.9 %-yks. | 12.4 % | ||
| EBITA-% | 4.0 % | 4.2 % | 4.3 % | -0.1 %-yks. | 3.3 % | ||
Lähde: Inderes
Kreaten liikevaihdon kasvu ylitti ennusteemme selvästi Q3:lla. Vahvan volyymikehityksen myötä myös kannattavuus oli ennusteitamme korkeammalla tasolla absoluuttisesti, vaikka suhteellisesti kannattavuus jäi hieman ennusteistamme. Vahvan kvartaalin jälkeen kuluvan vuoden ohjeistus näyttäytyy liikevaihdon osalta varovaisena, mikä voi selittyä aikaisempaa suurempien hankkeiden suhteellisesti hitaampana liikevaihdon tuloutumisena. Lähivuosien tuloskasvu sekä osinkotuotto tukevat tuotto-odotusta, toisaalta arvostus on kireä kuluvan vuoden ennusteillamme. Nostamme Kreaten tavoitehinnan 10,5 euroon (aik. 9,4 euroa), mutta toistamme vähennä-suosituksemme.
Volyymikehitys ajoi tulosylitystä ennusteisiimme nähden
Kreaten Q3-liikevaihto kasvoi 22 % vertailukaudesta 94,7 MEUR:oon, ylittäen 84,7 MEUR:n ennusteemme 12 %:lla. Liiketoiminnoittain Taitorakentamisessa liikevaihto kasvoi erityisen vahvasti 29 %:lla 63,7 MEUR:oon. Myös Väylärakentamisessa liikevaihto kasvoi 10 %:lla 29,9 MEUR:oon. Maittain Ruotsissa kasvu oli varsin selvästi ennusteitamme vahvempaa liikevaihdon kasvaessa 54 %:lla.
Vahvan kasvun myötä myös kannattavuus oli odotuksiamme korkeammalla tasolla absoluuttisesti oikaistun EBITA:n noustessa 4,0 MEUR:oon, ylittäen 3,6 MEUR:n ennusteemme. EBITA-marginaali oli 4,2 % mikä oli lähes linjassa 4,3 %:n ennusteemme kanssa. Ennusteitamme vahvemmasta liikevaihdon kehityksestä huolimatta kannattavuutta rokotti kvartaalilla yhä yhtiön tekemät etupainotteiset kasvupanostukset henkilöstöön. Alariveillä rahoituskulut olivat ennusteitamme matalammat ja täten myös osakekohtainen tulos kasvoi 0,30 euroon, ylittäen 0,24 euron ennusteemme.
Yhtiön tilauskanta laski hieman edellisestä kvartaalista päätyen 242 MEUR:oon kvartaalin lopussa. Vertailukauteen nähden kvartaalin lopun tilauskanta kasvoi peräti 58 %. Lisäksi yhtiöllä on useita mittavia hankkeita voitettuna ja/tai kehitysvaiheessa jotka eivät ole vielä kirjattuna kvartaalin tilauskantaan.
Liikevaihtoennusteemme on linjassa ohjeistuksen ylälaitaan
Kreate toisti Q3-raportin yhteydessä ohjeistuksensa, jossa yhtiö arvioi sen liikevaihdon olevan kuluvana vuonna 290–310 MEUR (2024: 275,5 MEUR) ja EBITA:n olevan 9–11 MEUR (2024: 8,8 MEUR). Tammi-syyskuun jälkeen liikevaihto on 220,7 MEUR ja EBITA 6,3 MEUR. Kreate arvioi Q3:n lopun tilauskannasta tuloutuvan 87 MEUR tilikauden 2025 aikana. Täten vain tilauskannasta tuloutuvalla hankekannalla yhtiö päätyisi liikevaihtohaarukan yläreunan tuntumaan. Ennustamme nyt yhtiön liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 12% ja asettuvan 310 MEUR:oon ja EBITA:n nousevan 10 MEUR:oon (EBITA-%: 3,3 %). Päivitetty liikevaihtoennusteemme on linjassa yhtiön ohjeistushaarukan ylälaidan kanssa. Kannattavuus saa tukea loppuvuonna edelleen kasvavista volyymeista ja paremmin kannattavan Ruotsin suhteellisen osuuden noususta. Toisaalta yhtiön etupainotteiset panostukset henkilöstöön näkyvät ennusteissamme yhä henkilöstökuluissa.
Arvostuskuva kokonaisuudessaan neutraali
Kreaten osaketta hinnoitellaan 12x EV/EBIT ja 15x P/E kertoimilla perustuen ennusteisiimme kuluvalle vuodelle. Suhteutettuna hyväksyttävään arvostukseemme (EV/EBIT & P/E: 10–12x) hinnoittelu vaikuttaa haastavalta. Toisaalta tuleville vuosille kertoimet laskevat houkuttelevammalle tasolle (2026-27e EV/EBIT: 9x, P/E: 11x). Arviomme mukaan tämä ei kuitenkaan tarjoa riittävää nousuvaraa kääntämään tuotto-odotusta houkuttelevaksi, sillä osa potentiaalista on haihtunut kurssinousun myötä. Lisäksi tuloskasvun realisoitumiseen liittyy epävarmuutta, etenkin keskimääräisen hankekoon kasvaessa. DCF-mallin arvo on myös hyvin linjassa tavoitehintamme kanssa tukien suositusta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kreate on vuonna 2015 perustettu suomalainen vaativaan infrarakentamiseen keskittyvä yhtiö. Yhtiön tarjoama jakautuu väylärakentamiseen ja taitorakentamiseen. Väylärakentamiseen kuuluvat ratarakentaminen sekä teiden ja katujen rakentaminen. Taitorakentamiseen kuuluvat sillanrakentaminen ja -korjaus, pohja- ja betonirakentaminen, erikoispohjarakentaminen ja kalliorakentaminen. Lisäksi Kreate tarjoaa pienessä määrin kiertotalouteen liittyviä palveluita.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut23.10.
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 275,5 | 309,7 | 335,1 |
| kasvu-% | −13,9 % | 12,4 % | 8,2 % |
| EBIT (oik.) | 8,2 | 10,0 | 12,8 |
| EBIT-% (oik.) | 3,0 % | 3,2 % | 3,8 % |
| EPS (oik.) | 0,43 | 0,73 | 0,95 |
| Osinko | 0,50 | 0,51 | 0,53 |
| Osinko % | 7,0 % | 4,0 % | 4,2 % |
| P/E (oik.) | 16,5 | 17,3 | 13,3 |
| EV/EBITDA | 6,1 | 7,8 | 7,3 |
Foorumin keskustelut
