Kreate Q4'25: Kasvulatu auki

Kreaten Q4-tulos oli kokonaisuudessaan erittäin vahva kannattavan kasvun jatkuessa. Odottamamme kasvupyrähdys toteutuu kuluvana vuonna ennakoitua vahvempana mikä on johtanut positiivisiin ennustemuutoksiin. Ennusteissamme seuraavan puolen vuoden aikana kehitysvaiheesta tilauskantaan kirjattavat laajat ja monivuotiset hankkeet tarjoavat näkymää myös pidemmälle tulevaisuuteen. Lisäksi infrarakentamisen markkinanäkymät ovat sekä Suomessa että Ruotsissa positiiviset ja yhtiön kilpailukyky näkemyksemme mukaan hyvä. Tämän vuoksi nojaamme arvostuksessamme nyt hieman pidemmän aikavälin näkymiin. Ennustetun tuloskasvun ansiosta arvostuskertoimet laskevat houkuttelevalle tasolle jo ensi vuonna. Nostamme tavoitehintamme 15,0 euroon (aik. 12,5 euroa) ja suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä).

Vahva lopetus vuodelle

Kreaten Q4 jatkoi edellisellä kvartaalilla nähtyä vahvaa kehitystä kun liikevaihto kasvoi 25 % 94,6 MEUR:oon (ennuste 89,1 MEUR). Koko vuoden osalta liikevaihto nousi ohjeistushaarukan yläpuolelle 315,2 MEUR:oon. Liikevaihtoa tuki edelleen vahva tilauskanta joka vahvistui kvartaalilla edelleen noin 400 MEUR:n tasolle. Myös kannattavuus nousi vertailukaudesta niin absoluuttisesti kuin suhteellisesti kun Q4:n EBITA oli 3,9 MEUR (ennuste 3,8 MEUR). Kannattavuutta painoi kvartaalilla toteutettu SRV Infra (nyk. Kreate Rock) kauppa jonka negatiivinen tulosvaikutus oli noin 1 MEUR. Koko vuoden osalta EBITA asettui 10,2 MEUR:oon mutta kaupan negatiivinen tulosvaikutus huomioiden myös kannattavuus asettui karkeasti ohjeistushaarukan ylälaidan tasoon. Tuloslaskelman alariveillä ei ollut erityisempiä yllätyksiä ja kvartaalin nettotulos oli 2,6 MEUR, karkeasti 2,5 MEUR:n ennusteemme tasolla. Yhtiön hallitus ehdottaa yhtiökokoukselle, että osinkoa maksetaan 0,60 euroa osakkeelta. Ennustimme osinkoa maksettavaksi 0,51 euroa ja nyt ehdotettava taso havainnollistaa yhtiön vahvaa taseasemaa toteutetusta yrityskaupasta huolimatta.

Kasvu konkretisoituu aiempia ennusteitamme vahvempana

Kreate ohjeistaa kuluvalle vuodelle liikevaihdon kasvavan 430-470 MEUR tasolle ja EBITA:n 15–18 MEUR:oon. Ennustetun kasvun taustalla ovat tutut ajurit mutta kannattava kasvu toteutuu aiempaa ennustettamme selvästi vahvempana. Olemme nostaneet ennusteitamme kuluvalle vuodelle selvästi. Odotamme liikevaihdon kasvavan nyt 445 MEUR:oon (aik. 392 MEUR) ja EBITA:n nousevan 16,3 MEUR:oon (aik. 15,1 MEUR). Päivitettyä ennustettamme tukee etenkin yhtiön vahva tilauskanta vuoteen lähdettäessä. Lisäksi odotamme edelleen merkittävää tilauskertymää ensimmäisen vuosipuoliskon aikana hankkeista jotka ovat yhtiöllä kehitysvaiheessa. Kreate Rockin EBITA kipusi viime vuonna vahvalle 7,8 MEUR:n tasolle. Uskomme viime vuoden tulosta tukeneen useat suuret urakat, mikä tuki EBITA-marginaalin vahvistumista  lähes 9 %:n tasolle. Tason toistuminen kuluvana vuonna on näkemyksemme mukaan epätodennäköistä. Kreate Rockin tilauskanta on kuitenkin edelleen vahvalla noin 80 MEUR:n tasolla.

Tuotto-odotus kääntyy jälleen riittäväksi

Kreaten osaketta hinnoitellaan 10x EV/EBIT ja 12x P/E kertoimilla perustuen päivitettyihin ennusteisiimme kuluvalle vuodelle. Suhteutettuna hyväksyttävään arvostukseemme (EV/EBIT & P/E: 10–12x) hinnoittelu vaikuttaa neutraalilta. Toisaalta vuoteen 2027 mennessä kertoimet putoavat ennusteissamme alle 10x tason. Yhtiön tilauskantaa, kehitysvaiheessa olevien hankkeiden massaa sekä useiden eri infrarakentamisen lajien positiivista markkinakuvaa peilaten otamme arvostuksessa tukea myös vuoden 2027 ennusteistamme. Vahvan tuloskasvunäkymän lisäksi yhtiön osake tarjoaa tulevina vuosina ennusteillamme noin 5 %:n osinkotuottoa joka tukee tuotto-odotusta yhä.