Nostamme eilen positiivisen tulosvaroituksen antaneen Kreaten tavoitehinnan 25,0 euroon (aik. 20,0 €). Suosituksemme säilyy lisää-tasolla. Yhtiö on tiedottanut kvartaalin aikana yli 200 MEUR:n arvosta hankkeita, jotka tukevat merkittävästi myös tulevien vuosien volyymitasoa. Uskomme myös suhteellisen kannattavuuden parantuvan tulevina vuosina, kun liikevaihto saavuttaa uuden kokoluokan. Hinnoittelu vaikuttaa mielestämme yhä järkevältä, kun huomioidaan selvästi nousseet tulosennusteemme ja odotus merkittävästä tuloskasvusta.

Ohjeistushaarukat nousivat jälleen selvästi

Kreaten uusi liikevaihto-ohjeistus kuluvalle vuodelle on 600–650 MEUR (2025: 315 MEUR, kasvu 90–106 %), kun aiempi maaliskuussa annettu ohjeistus odotti 510–550 MEUR:n liikevaihtoa. Ennen tulosvaroitusta oma ennusteemme kuluvan vuoden liikevaihdoksi oli 540 MEUR, joten uusi ohjeistus ylittää aiemmat odotuksemme selvästi. Yhtiön mukaan ohjeistuksen noston taustalla on käynnissä olevien projektien ennakoitua parempi toteuttaminen sekä Q2:n aikana vahvasti kehittynyt tilauskanta. Uusia hankkeita on saatu käynnistettyä nopeasti, eikä ohjeistushaarukkaan pääseminen vaadi yhtiön mukaan enää merkittäviä uusia projekteja. Pidämme suoritusta erinomaisena, sillä olimme jo sisällyttäneet ennusteisiimme KFS Finlandin konsolidoinnin, SRV Infra -kaupan tuoman kasvun sekä odotuksen yhä vahvistuvasta tilauskannasta ja sen purkautumisesta.

Yhtiö odottaa nyt vuoden 2026 EBITA:n olevan 21,0–26,0 MEUR (2025: 10,2 MEUR, kasvu 106–155 %). Aiempi ohjeistus odotti 18,0–22,0 MEUR:n EBITA:a, ja oma ennusteemme ennen tulosvaroitusta oli noin 20 MEUR:n tasolla. Tulosohjeistuksen nosto perustuu yhtiön mukaan pääosin ennustettuun liikevaihdon kasvuun. Uuden ohjeistuksen keskiväli (23,5 MEUR) implikoi noin 3,8 %:n EBITA-marginaalia, mikä on pitkälti linjassa aiemman 3,7 %:n ennusteemme kanssa. Suhteellinen kannattavuus ei siis arviomme mukaan ole nousemassa merkittävästi yli aiempien odotustemme, vaan tuloskasvun moottorina toimii erityisesti vahva volyymi.

Liikevaihto kaksinkertaistuu odotuksissamme tänä vuonna

Kreaten tilauskanta oli ensimmäisen kvartaalin lopuksi 689 MEUR:n tasolla. Yhtiö on toisen kvartaalin aikana tiedottanut hieman alle 230 MEUR:n arvosta uusia tilauskantaan kirjattavia hankkeita. Uskomme tilauskannan nousevan kvartaalin lopussa uudelle ennätystasolle. Arviomme perustuu päivitettyyn Q2-liikevaihtoennusteeseemme, tiedotettuihin tilauksiin sekä tilausmassaan, joka jää todennäköisesti tiedotuskynnyksen alapuolelle. Tulosvaroituksen sekä ennusteissamme edelleen vahvistuvan tilauskannan myötä olemme korottaneet kuluvan vuoden ennusteitamme selvästi. Odotamme nyt yhtiön liikevaihdon nousevan 624 MEUR:oon ja EBITA:n 24 MEUR:oon.

H1:n vahvan tilauskertymän ansiosta uskomme yhtiön aloittavan myös ensi vuoden tätä vuotta korkeammalla tilauskannalla, mikäli tilausvirta pysyy loppuvuoden aikana vakaana. Tämän myötä olemme nostaneet ennusteitamme myös tuleville vuosille. Uskomme Kreatella olevan lisäksi yhä hyvät mahdollisuudet parantaa suhteellista kannattavuuttaan nykyisessä markkinatilanteessa. Arviomme mukaan tänä vuonna kannattavuutta painavat yhä etupainotteiset, henkilöstöön kohdistuvat kasvuinvestoinnit etenkin ensimmäisellä vuosipuoliskolla.

Tuloskasvu kääntää kertoimet yhä houkuttelevalle tasolle

Viimeaikaisesta terävästä kurssinoususta huolimatta yhtiön tulosperusteiset arvostuskertoimet kääntyvät päivitetyillä ennusteillamme neutraalille tasolle (P/E 13x, EV/EBIT 11x). Vahvistuvan tilauskannan ja loppumarkkinoiden pääosin positiivisten näkymien tukemana ennakoimme tuloskasvun painavan ensi vuoden kertoimia edelleen houkuttelevalle tasolle (P/E 11x, EV/EBIT 9x). Ennustamamme tuloskasvun ohella osake tarjoaa noin 4 %:n osinkotuottoa, mikä tukee osakkeen kokonaistuotto-odotusta.