Lamor Q2'25: Ohjeistus lataa turhan paljon odotuksia Q4:lle
Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.
| Ennustetaulukko | Q2'24 | Q2'25 | Q2'25e | Q2'25e | Konsensus | Erotus (%) | 2025e | |||
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Tot. vs. inderes | Inderes | ||
| Liikevaihto | 27,1 | 21,1 | 25,5 | -17 % | 105 | |||||
| Liikevoitto (oik.) | 1,4 | 1,0 | 1,6 | -35 % | 6,4 | |||||
| Liikevoitto | 1,3 | 1,0 | 1,6 | -40 % | 6,3 | |||||
| Tulos ennen veroja | -0,2 | -0,3 | 0,3 | 0,8 | ||||||
| EPS (raportoitu) | -0,02 | -0,01 | 0,01 | 0,02 | ||||||
| Liikevaihdon kasvu-% | -19,7 % | -22,1 % | -6,0 % | -16,1 %-yks. | -7,9 % | |||||
| Liikevoitto-% (oik.) | 5,2 % | 4,9 % | 6,3 % | -1,4 %-yks. | 6,1 % | |||||
Lamorin liikevaihto laski odotuksiamme rajummin vertailukaudesta, mikä painoi kannattavuutta. Uusien tilausten kehitys jatkui myönteisenä edellisvuoteen nähden, mutta nykyinen tilauskanta ja yhtiön kommentit kolmanteen neljännekseen liittyen huomioiden ohjeistus jättää näkemyksemme mukaan liikaa viimeisen neljänneksen varaan. Osakkeen arvostuskuvan säilyessä kireänä tarkistamme tavoitehintamme 1,2 euroon (aik. 1,3 eur) ja toistamme vähennä-suosituksen.
Tilauksissa hyvää kasvua, mutta tuloslaskelman luvut jäivät pettymykseksi
Lamorin liikevaihto laski Q2:lla 22 % 21,1 MEUR:oon, mikä jäi 25,5 MEUR:n ennusteestamme. Liikevaihdon selvästä laskusta huolimatta saadut tilaukset nousivat 49 % 20,3 MEUR:oon, mikä ei kuitenkaan riitä ylläpitämään viimeisen 12 kuukauden liikevaihtotasoa. Liikevaihto laski huomattavasti Lamorin jokaisessa tuotelinjassa mutta maantieteellisesti kehitystä painoivat Lähi-Itä ja Afrikka (Q2-liikevaihto -56 %), jossa vertailukauden lukuja tuki liikevaihto Saudi-Arabian NCEC-projektista ja jossa Kuwaitin suuren palveluprojektin tuoma liikevaihto laski vertailukaudesta. Liikevaihdon lasku painoi Lamorin vertailukelpoisen liiketuloksen 1,0 MEUR:oon, mikä jäi 1,6 MEUR:n ennusteestamme. Vaisusta tulostasosta huolimatta Lamorin liiketoiminnan rahavirta oli kohtuullisella 1,4 MEUR:n tasolla. Taseasema säilyi kuitenkin kireänä nettovelka/oikaistu käyttökate-tunnusluvun ollessa 4,8x.
Ohjeistus jättää turhan paljon loppuvuoden varaan
Lamor toisti raportin yhteydessä kasvavaa liikevaihtoa ja oikaistua liiketulosta viitoittavan ohjeistuksensa. Tilausten kasvu Q2:lla on myönteinen asia kehitystä ajatellen, mutta näkemyksemme mukaan ohjeistus jättää vaisun alkuvuoden jälkeen etenkin liikevaihdon osalta turhan paljon loppuvuoden varaan. Q2:n lopussa Lamorin tilauskanta asettui 86,1 MEUR:oon, josta noin 50 MEUR painottuu kuluvalle vuodelle. Yhtiön mukaan se neuvottelee parhaillaan useista merkittävistä laitekaupoista ja keskisuurista palvelusopimuksista kaikilla markkina-alueilla. Yhtiö arvioi liikevaihdon olevan selvästi vertailukauden alapuolella Q3:lla ja vertailukelpoisen liiketuloksen jäävän edellisvuodesta. Kyseisistä lähtökohdista kuluvan vuoden ohjeistus jättää nähdäksemme liikevaihdon osalta turhan paljon kirittävää Q4:lle (H1’25-liikevaihto 21 % vertailukauden alapuolella). Odotuksiamme heikomman Q2-raportin ja kemiallisen kierrätyslaitoksen lykkääntyneen käyttöönoton perusteella olemme laskeneet 2025-2027 liikevaihtoennusteitamme 8-13 %, kun taas leikkasimme liiketulosennusteitamme 13-20 %. Raportin yhteydessä yhtiö kertoi aloittavansa 8 MEUR:n vuosittaisiin säästöihin tähtäävän operatiivisen toiminnan tehostamisohjelman, joka osittain tukee kannattavuusennusteitamme. Nähdäksemme Lamorin taloudellisten tavoitteiden viitoittama 14 %:n vertailukelpoinen liiketulosmarginaali edellyttää kulurakenteen tehostamista nykytasolta, joskin kulujen liiallinen leikkaaminen voi näkemyksemme mukaan vaikeuttaa yhtiön kunnianhimoisten kasvutavoitteiden saavuttamista.
Arvostus hinnoittelee tulosparannusta turhan vahvasti sisään
Lähivuosien ennusteillamme Lamorin oikaistut 2025-2026 P/E-kertoimet ovat todella korkeat, kun taas vastaavat EV/EBIT-kertoimet ovat 13x ja 11x. Lamorin velkavivun ja merkittävän uuden liiketoiminnan nostattamaan riskiprofiiliin peilattuna näemme tulospohjaisen arvostuksen olevan koholla lyhyellä aikavälillä. Pidemmän aikavälin potentiaalin paremmin huomioiva DCF-mallimme indikoi yhtiölle 1,3 euron osakekohtaista arvoa. Keskeisin kyseiseen arvoon liittyvä riskitekijä on nähdäksemme muovin kemiallinen kierrätysliiketoiminta, jonka kannattavuuspotentiaaliin ja skaalaamiseen liittyy huomattavia riskitekijöitä teknologian varhaisen kaupallistamisvaiheen vuoksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Lamor on yksi maailman johtavista ympäristöratkaisujen toimittajista. Yhtiö on neljän vuosikymmenen ajan työskennellyt puhdistaakseen ja estääkseen ympäristövahinkoja maalla ja merellä. Ympäristönsuojelusta materiaalinkierrätykseen: Lamorin innovatiiviset teknologiat, palvelut ja räätälöitävät kokonaisratkaisut – öljyntorjunnasta jätteen- ja vedenkäsittelyyn, maaperän puhdistuksesta muovinkierrätykseen – hyödyttävät asiakkaita ja ympäristöjä joka puolella maailmaa. Lamor pystyy isoihin ja nopeisiin operaatioihin toimimalla verkottuneessa ekosysteemissä paikallisten kumppaneidensa kanssa, omien asiantuntijoidensa johdolla. Lamorilla on yli 500 työntekijää yli 20 maassa. Vuonna 2022 yhtiön liikevaihto oli 128 miljoonaa euroa. Lisätietoja: www.lamor.com.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut01.08.
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 114,4 | 105,4 | 99,7 |
| kasvu-% | −6,6 % | −7,9 % | −5,4 % |
| EBIT (oik.) | 6,4 | 6,4 | 7,6 |
| EBIT-% (oik.) | 5,6 % | 6,1 % | 7,6 % |
| EPS (oik.) | −0,02 | 0,03 | 0,04 |
| Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Osinko % | |||
| P/E (oik.) | neg. | 35,4 | 26,2 |
| EV/EBITDA | 6,3 | 6,8 | 5,1 |
Foorumin keskustelut
