LapWallin Q1’26-raportti oli odotuksiamme parempi kaikkien raportointirivien ylitettyä ennusteemme. Yhtiön raportin yhteydessä antama ohjeistus oli odotuksiemme mukainen. Rahavirtavaikutteisesti ennustemuutokset olivat lievästi negatiiviset tehtyämme tarkistukset kustannusrakenteen ennusteisiimme. Odotuksiamme parempi kvartaali, sekä erityisesti hyvä tilauskanta vahvistavat luottoa lähivuosien tuloskasvun toteutumista kohtaan. Siten uskallamme nojata näkemyksessä aiempaa enemmän keskipitkän aikavälin tulospotentiaaliin. Tätä heijastellen nostamme LapWallin tavoitehintamme 4,50 euroon (aik. 4,00 euroa) ja nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä).

Ennusteemme lyötiin kaikilla riveillä

LapWallin Q1’26:n 11,0 MEUR:n (+21 % v/v) liikevaihto, ylitti 10,3 MEUR:n liikevaihtoa odottaneen ennusteemme. Odotuksiamme paremman liikevaihdon tuella myös 1 MEUR:n EBITA (9,5 %:n marginaali) ylitti 0,8 MEUR:n EBITA:n ennusteemme. Yhtiö nosti vahvan suorituksen päätekijäksi Pyhännän tuotantolaitoksen iskukyvyn. Tämä oli odotuksiimme nähden yllätys, sillä odotimme Pälkäneen ja Vetelin tuotantolaitosten yltävän parannukseen vaisusta vertailukaudesta johtuen. Tulevaisuutta ajatellen tämä on suotuisa lähtökohta, sillä Pälkäneen ja Vetelin tuotantolaitoksilla on selkeää varaa parantaa vahvistuneen tilauskannan sekä lievittyneen kilpailuympäristön tuella. Myös katsauskauden lopun 19,1 MEUR:n tilauskanta ylitti ennusteemme (16,3 MEUR), ja uudet tilaukset ylsivät lähelle LapWallin ennätystasoja 16 MEUR:oon. Tämä on mielestämme erinomainen suoritus suhteessa kvartaalin aikana heikentyneeseen talousnäkymään sekä suurtilausten puutteeseen.

Ohjeistus oli jokseenkin ennakko-odotusten mukainen

LapWall antoi Q1’26-raportin yhteydessä uuden ohjeistuksen, jossa yhtiö arvioi vuoden 2026 liikevaihdon olevan 49–54 MEUR ja liiketoimintojen voiton (EBITA) 4,8–5,8 MEUR. Aiemmat ennusteemme olivat ohjeistushaarukoiden alalaidoilla. Käsityksemme mukaan yhtiö soveltaa aiempia ennusteitamme hitaampaa poistotahtia, minkä myötä tarkistimme poistojen ennusteitamme alaspäin. Näin ollen laskimme ohjeistuksen valossa optimistiseksi osoittautuneita käyttökatteen ennusteitamme. Oikaistun EBITA:n tasolla ennustemme ovat käytännössä ennallaan. Ennustamme kuluvalle tilikaudelle 51,3 MEUR:n liikevaihtoa ja 5,2 MEUR:n EBITA-liikevoittoa. Vahvan raportin lisäksi johdon kommentit vilkkaan kaupankäynnin jatkumisesta katsauskauden jälkeen ovat positiivinen merkki, vaikka Q2 onkin tyypillisesti LapWallin tärkein kaupankäyntikvartaali. Ensimmäisen datakeskushankkeen jälkeen LapWall ei ole tiedottanut uusista datakeskushankkeista ja vilkkaan markkinan myötä näemme LapWallilla olevan hyvät edellytykset kotiuttaa tilauksia tästä segmentistä. Lähivuosien ennusteriskit näemme tasapainoisiksi: vaativien kasvuennusteiden vastapainoksi yhtiöllä voi olla mahdollisuudet ennusteitamme parempaan kannattavuustasoon, mikäli Pyhännän uudesta tuotantolaitoksesta saadaan ulosmitattua tehokkuutta yhtiön johdon suunnittelemilla urilla.

Aika hypätä tuloskasvajan kyytiin

LapWallin vuosien 2026–2027 ennusteidemme mukaiset oikaistut P/E-luvut ovat 15,5x ja 9,7x sekä vastaavat EV/EBITA-kertoimet 13,2x ja 8,2x. Kertoimet ovat kuluvalle tilikaudelle koholla, mutta ennustamamme lähivuosien tuloskasvu sulattaa kertoimia vauhdikkaasti. Lähivuosien 4–7 %:n osinkotuotto tukee tuotto-odotusta. Pitkän aikavälin potentiaalin realisoitumiseen nojaavan DCF-mallin arvo on 4,5 eurossa osakkeelta. Odotuksien mukaisen ohjeistuksen, parantuneen tilauskannan sekä selkeytyneiden tuloskasvuajureiden vuoksi osakkeen riski-tuottosuhde kääntyy papereissamme nykyarvostuksella houkuttelevaksi.