LapWall Q3'25: Virheetön toimitus
Tiivistelmä
- LapWallin Q3'25 liikevaihto kasvoi 9 %: 12,7 MEUR:oon, ylittäen ennusteet, mutta liikevoittomarginaali jäi odotuksista kiristyneen kilpailun ja raaka-ainehintojen nousun vuoksi.
- Yhtiön tilauskanta kasvoi orgaanisesti 33 % vertailukaudesta, ja uusmyynti jatkoi vahvaa kasvua, mikä viittaa markkinatilanteen parantumiseen.
- Vuoden 2025 ohjeistus ennustaa liikevaihdon olevan 40–45 MEUR ja EBITA-liikevoiton 3,0–4,0 MEUR, mutta alkuvuoden heikko markkinatilanne vaikuttaa kannattavuuteen.
- LapWallin arvostuskertoimet ovat korkeita, ja tuotto-riskisuhde arvioidaan vaatimattomaksi, vaikka pitkän aikavälin kasvupotentiaali on hyvä.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q3'24 | Q3'25 | Q3'25e | Erotus (%) | 2025e | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Tot. vs. inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 11,7 | 12,7 | 12,1 | 5 % | 43,6 | |
| Käyttökate | 2,0 | 1,6 | 1,7 | -3 % | 5,0 | |
| Liikevoitto (oik.) | 1,7 | 1,4 | 1,4 | -5 % | 3,8 | |
| Liikevoitto | 1,4 | 1,1 | 1,2 | -6 % | 2,9 | |
| Liikevaihdon kasvu-% | 6,9 % | 8,7 % | 3,5 % | 5,2 %-yks. | 0,6 % | |
| EBITA-% | 14,3 % | 10,8 % | 11,9 % | -1,1 %-yks. | 8,8 % |
Lähde: Inderes
LapWallin Q3-raportti vastasi läheisesti odotuksiamme. Liikevaihto ja kannattavuus kääntyivät Q3:lla kasvuun alkuvuoden heikosta tasosta, mitä tuki lievästi parantunut markkinatilanne. Myös uusmyynnissä oli vahva vire, mutta teimme lievät ennustelaskut lähivuosille odotuksistamme poikkeavaa tilauskannan rakennetta heijastellen. Kiitettävästi vaikeassa rakennusmarkkinassa suorittanutta LapWallia hinnoitellaan arviomme mukaan korkealle, minkä myötä tuotto-riskisuhde jää vuoden tähtäimellä vaisuksi. Siten toistamme yhtiön Vähennä-suosituksemme ja 4,00 euron tavoitehintamme.
Uusmyynti jatkoi odotetusti vahvaa vetoa
LapWallin Q3:n liikevaihto kasvoi 9 %: 12,7 MEUR:oon, mikä ylitti hieman ennusteemme. Liikevaihdon kasvua tuki arviomme mukaan kattoelementtien toimitusten kasvu vertailukauden sekä H1’25:n matalalta tasolta. Vaikka liikevaihto ylitti ennusteemme oli liikearvopoistoista oikaistu liikevoitto odotuksiemme mukaisesti 1,4 MEUR:n tasolla. Näin ollen liikevoittomarginaali jäi hieman odotuksistamme, sekä reilusti hyvän vertailukauden tasoa vaisummaksi, mikä johtuu todennäköisesti kiristyneestä kilpailusta sekä tiettyjen raaka-ainehintojen lievästä noususta. Uusmyynti sujui Q3:lla odotetun pirteästi ja LapWallin tilaukset kasvoivat laskelmiemme mukaan 15 % 12,7 MEUR:oon. Näin ollen tilauskanta kasvoi orgaanisesti 33 % vertailukauden vaisulta tasolta 20,2 MEUR:oon. Kireimmän hintakilpailun helpotettua odotamme myös tilauskannan katetason olevan vaisua vertailukautta paremmalla tasolla.
Odotamme vaisulta tasolta vauhdikasta tuloskasvua
LapWall ohjeistaa vuoden 2025 liikevaihdon olevan 40–45 MEUR ja EBITA-liikevoiton 3,0–4,0 MEUR. Ohjeistus viitoittaa edellisiä tilikausia vaisumpaa kannattavuustasoa, mikä juontaa juurensa etenkin alkuvuoden kattoelementtien heikentyneeseen markkinatilanteeseen. Q3:n lopun terveen tilauskannan ja kolmen kvartaalin toteumien myötä ohjeistukseen liittyvä riski on rajallinen, ja ennustamme vuodelta 2025 43,6 MEUR:n liikevaihtoa sekä 3,8 MEUR:n EBITA:a (8,8 % marginaali). Kommenttien ja tilauskantakehityksen perusteella kattoelementtimarkkinan kuluvan vuoden yskähdys vaikuttaa olevan jäämässä väliaikaiseksi, ja kysyntä on ensi vuoteen katsottuna kehittymässä nousujohteisesti. Tästä huolimatta myyntikatetasojen palautumiseen kuluvan tilikauden vaisulta tasolta liittyy epävarmuutta.
Ennustamme LapWallin kasvavan lähivuosina voimakkaasti, kun markkina toipuu ja yhtiö voittaa kilpailukykyisen uuden kapasiteettinsa turvin markkinaosuuksia Suomessa. Odotamme uuden tuotantokapasiteetin tuoman tehokkuushyödyn, markkinan kasvun myötä helpottavan hintakilpailun sekä kulurakenteen skaalautumisen mahdollistavan LapWallille kannattavuuden tasonnoston lähivuosina. Ennusteissamme oikaistu EPS kaksinkertaistuu vuoden 2025 vaisulta tasolta vuoteen 2027 mennessä. Hyvästä kasvunäkymästä huolimatta teimme vuoden 2026 ennusteisiimme liikevaihtovetoisen ennustelaskun, sillä ennusteemme sisälsi oletuksen suurprojektista, joka ei uutisvirran perusteella vaikuta kotiutuneen LapWallille. Tätä yhtiöllä on kuitenkin arviomme mukaan edellytykset paikata muun muassa vilkkaaseen datakeskusmarkkinaan lanseeratulla kattoelementtiratkaisulla.
Kireä arvostus pitää tuotto-riskisuhteen epäedullisena
LapWallin vuosien 2025–2026 ennusteidemme mukaiset oikaistut P/E-luvut ovat 20x ja 15x sekä vastaavat EV/EBIT-kertoimet 18x ja 13x. Kertoimet ovat kuluvalle tilikaudelle korkeat ja ensi vuoden ennustamamme tulosparannus huomioiden neutraalit. Pitkän aikavälin potentiaalin realisoitumiseen nojaavan DCF-mallin arvo on 4,3 eurossa osakkeelta. Kokonaisuutena tuotto-riskisuhde jää arviomme mukaan turhan vaatimattomaksi vuoden sihdillä pidemmän ajan hyvästä tuloskasvupotentiaalista huolimatta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille