Päätämme Meriaura Group Oyj:n seurannan yhtiön irtisanottua yhtiöseurantasopimuksen. Seurannan päättymisen takia emme anna osakkeelle enää tavoitehintaa (aik. 0,03 EUR) tai suositusta (aik. vähennä). Konserni muodostui vuoden 2022 lopussa aurinkolämpöratkaisuja tuottavan Savosolar Oyj:n ja merilogistiikkaa harjoittavan Meriaura Oy:n yhdistymisen myötä. Vahvistunut rahoituspohja on tukenut aurinkolämpöliiketoiminnan kasvua, vaikka näkyvyys sen potentiaaliseen kannattavuuskäänteeseen onkin vielä epävarma.

Yhdistyminen Meriauran kanssa vahvistanut aurinkolämpöliiketoiminnan rahoituspohjaa

Aloitimme seurannan maaliskuussa 2023, minkä jälkeen yhtiössä on tapahtunut paljon muutoksia Merilogistiikan roolin korostuessa niin nimessä kuin organisaatiorakenteessakin. Merilogistiikka tuotti 95 % vuoden 2023 liikevaihdosta ja kattoi vakaan kannattavuutensa ansiosta aurinkolämpöliiketoiminnan tappioita. Savosolariin yhdistymisen taustalla oli strategisena tavoitteena tukea uusiutuvien ja vähäpäästöisten liiketoimintojen kasvua. Nähdäksemme tässä on myös jossain määrin onnistuttu, sillä Uusiutuva energia -yksikkö, sisältäen aurinkolämpöliiketoiminnat ja myöhemmin ostetun aurinkosähköratkaisuja tarjoavan Rasol Oy:n, on hyötynyt merkittävästi vahvemmasta taseesta ja rahoituspohjasta. Samalla Meriaura Group on myynyt noin viidesosan Merilogistiikka-liiketoiminnasta konsernin pääomistajalle Meriaura Investille vastineeksi tämän Uusiutuvalle energialle tarjoamasta rahoituksesta. Siten osaketarina on kasvavissa määrin riippuvainen Uusiutuva energia –yksikön tuloskäänteestä.

Merilogistiikassa vakaa kannattavuus, Uusiutuvan energian tuloskäänne epävarma

Uusiutuva energia –yksikön liikevaihto on saatu vuosien 2023-24 aikana kasvuun mm. vahvemman rahoitusaseman ja suotuisan markkinakysynnän tukemana, mutta nähdäksemme kannattavuuskäänteen saavuttaminen on edelleen epävarmaa matalista myyntikatteista ja merkittävistä kiinteistä kuluista johtuen. Valtaosan konsernin liikevaihdosta tuottava Merilogistiikka puolestaan on kannattava ja pääomantuotoltaan kohtalainen liiketoiminta. Merilogistiikassa investoidaan merkittävästi uuteen vähäpäästöisempään kalustoon vuosien 2024-26 aikana, mikä toisaalta voi vahvistaa liiketoiminnan kilpailukykyä tulevaisuudessa, mutta samalla myös rasittaa yhtiön tasetta lähivuosina.

Päätämme osakkeen seurannan

Meriaura Groupin tulospohjaisiin arvostuskertoimiin vaikuttaa merkittävästi Uusiutuva energia –yksikön kannattavuus, joka on toistaiseksi ollut negatiivinen. Nähdäksemme sijoittajan kannattaa kiinnittää yhtiössä huomiota Uusiutuva energia –yksikön kasvuun ja kannattavuuden kehitykseen sekä pyrkiä arvioimaan tuloskäänteen todennäköisyyttä. Myös Merilogistiikan kasvuinvestoinneissa onnistuminen sekä kysyntäsyklit ovat keskeisiä ajureita osakekurssille. Meriaura Groupin seuranta on perustunut yhtiön ja Inderesin väliseen yhtiöseurantasopimukseen. Valitettavasti emme enää tarjoa sijoittajayhteisöllemme ja Meriaura Groupin omistajille analyysiseurantaa yhtiön irtisanottua sopimuksen. Yhtiön liiketoiminnan kehitystä voi edelleen seurata lukemalla yhtiön pörssi- ja sijoittajaviestintää. Vanhat analyysimme säilyvät myös sijoittajien luettavissa.