Metso Q1'26: Laskeutuminen houkuttelevammalle arvostustasolle

Lähde: Inderes & Vara Research (16-18 ennustetta, 19.04.2026 konsensus)

Metson Q1-tulos jäi sekä meidän että konsensuksen odotuksista, vaikka se paranikin vertailukaudesta. Alkuvuoden tilauskasvu vastasi sen sijaan hyvin odotuksiamme. Yhtiö toisti näkymänsä, mutta nosti esille geopoliittisen tilanteen mahdolliset vaikutukset markkina-aktiviteettiin. Tähän mennessä vaikutukset ovat mielestämme jääneet vähäisiksi, ja odotammekin kysyntätilanteen jatkuvan hyvänä. Kokonaiskuvaa peilaten emme tehneet olennaisia muutoksia lähivuosien ennusteisiimme. Siten toistamme osakkeen 16 euron tavoitehinnan, mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) kurssilaskun myötä riittäväksi nousseen tuotto-odotuksen siivittämänä.

Q1-tulos jäi ennusteistamme, mutta tilauskasvu odotuksiin

Metson liikevaihto kasvoi Q1:llä 3 %, mikä jäi sekä meidän että konsensuksen ennusteista. Oikaistu EBITA-marginaali nousi vertailukaudesta noin konsensusodotusten tasolle, mutta jäi ennusteestamme laitepainotteisemman liikevaihdon rakenteen takia. Liikevaihtokehitystä heijastellen operatiivinen tulos jäikin hieman markkinan sekä selvemmin meidän odotuksista. Raportoitu tulos painui kertaerien myötä selkeämmin ennusteiden alapuolelle, kun taas alarivien kulurasitus oli hieman ennusteitamme matalampi. Metson tilauskertymä (1555 MEUR, +6 % v/v) vastasi hyvin odotuksiamme (1549 MEUR) ja ylitti lievästi konsensuksen (1526 MEUR). Tilauskehitystä vauhditti odotusten vastaisesti erityisesti Kivenmurskaus, joka kirjasi ennätystilaukset laitepuolen vetämänä. Mineraalien tilauskehitys oli kokonaisuutena puolestaan odotusten tasolla. Segmentin tilauksia vetivät erityisesti jälkimarkkinapalvelut. 

Ennusteet käytännössä ennallaan

Metson seuraavien kuuden kuukauden näkymät säilyivät ennallaan ja yhtiö odottaa markkina-aktiviteetin pysyvän nykyisellä tasolla sekä Mineraalit- että Kivenmurskaus-segmentissä. Viimeaikaiseen kehitykseen peilattuna markkinatilanteen voikin arviomme mukaan odottaa pysyvän hyvänä. Nykyinen geopoliittinen turbulenssi voi kuitenkin vaikuttaa globaalin talouden kasvuun ja markkina-aktiviteettiin. Tähän mennessä tilanteella ei kuitenkaan ollut olennaista vaikutusta yhtiön liiketoimintaan tai markkina-aktiviteettiin. Kokonaisuutena Metso vaikutti mielestämme edelleen luottavaiselta myyntiputkensa suhteen, vaikka luonnollisesti etenkin lyhyellä aikavälillä tilanne voi vaikuttaa tilausten ajoituksiin. Oletammekin yhtiön tilausvirran pysyvän hyvällä tasolla vahvan metallimarkkinan tukemana, vaikka suurten projektien päätöksenteon viivästymistä ei voi pitää poissuljettuna. Lähivuosien ennusteemme pysyivät raportin perusteella käytännössä ennallaan. Odotamme, että tilauskannan kasvu (+6 % v/v) ja toimitusten vauhdittuminen erityisesti Mineraalien jälkimarkkinapuolella tukevat loppuvuoden tulosta. Ennustamme Metson liikevaihdon kasvavan tänä vuonna nyt noin 7 % (aik. 5 %) ja oikaistun EBITA-marginaalin asettuvan 16,7 %:iin (aik. 16,9 %). Odotamme tuloskasvun jatkuvan lähivuosina vihreän siirtymän vaatimien investointien tukemana. Arvioimmekin yhtiön lähivuosien tuloskasvun olevan vahvalla tasolla (oik. liikevoiton kasvu 2026e-28e: 8-13 % / vuosi).

Kurssilasku tarjoaa riittävän tuotto-odotuksen

Ennusteillamme Metson vuoden 2026 ja 2027 PPA-poistoista oikaistut EV/EBIT-kertoimet ovat 15x ja 13x ja vastaavat P/E-kertoimet ovat 19x ja 17x. Yhtiölle neutraaleina pitämiimme tasoihin (EV/EBIT 12x-14x, P/E 15x-18x) nähden kertoimet ovat tälle vuodelle hieman koholla. Ensi vuoteen katsottaessa kertoimet laskevat neutraalille tai varovaisen houkuttelevalle tasolle ennustamamme lähivuosien hyvän tuloskasvun tukemana. Näemmekin osakkeen kurssilaskun tarjoavan riittävän tuotto-odotuksen pidemmälle katsovan tulospohjaisen arvostuksen näkökulmasta (2028e EV/EBIT 11x, P/E 16x). Arvioimme osakkeen tarjoavan myös noin 3 %:n pohjatuottoa osingosta. Positiivista näkemystämme osakkeesta tukee myös DCF-mallimme, joka asettuu noin tavoitehintamme tasolle.