Lähde: Inderes & Vara Research (19-20 ennustetta, 21.07.2026 konsensus)

Metson Q2-luvuista tilaukset ylittivät selvästi odotukset Mineraalien vetämänä, kun taas tulos jäi lievästi ennusteista liikevaihtokehityksestä johtuen. Yhtiö toisti myös lyhyen aikavälin näkymänsä, minkä perusteella vahvan kysyntätilanteen voi odottaa jatkuvan Mineraalien puolella. Nostimmekin raportin myötä hieman lähivuosien ennusteitamme ja tarkistamme tavoitehintamme 17,0 euroon (aik. 16,0 €). Kurssinousun myötä osake on kuitenkin mielestämme useammasta kulmasta tarkasteltuna varsin oikein hinnoiteltu, minkä vuoksi laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää).

Operatiivisesti melko odotettua, tilaukset erittäin vahvat

Metson liikevaihto kasvoi Q2:lla 6 %, mikä jäi hieman meidän sekä konsensuksen ennusteista. Oikaistu EBITA-marginaali (16,6 %) nousi sen sijaan vaisusta vertailukaudesta odotetulle tasolle jälkimarkkinavetoisen liikevaihdon rakenteenkin tukemana. Liikevaihtokehitystä heijastellen operatiivinen tulos jäi kuitenkin hieman meidän ja markkinan odotuksista. Raportoitu tulos painui kertaerien myötä selkeämmin ennusteiden alapuolelle, kun taas alarivien kulurasitus oli hieman ennusteitamme matalampi. Metson tilauskertymä (1462 MEUR, +18 % v/v) peittosi selvästi meidän (1358 MEUR) ja konsensuksen ennusteet (1355 MEUR). Tilauskehitystä veti odotetusti Mineraalit, mutta laitetilausten 50 %:n kasvu ylitti ennusteemme reippaasti. Segmentin tilaukset koostuivat pienistä ja keskisuurista tilauksista. Puolestaan Kivenmurskauksen tilaukset säilyivät vertailukauden tasolla ja jäivät aavistuksen odotuksista.

Pieniä positiivisia ennustenostoja Mineraalien puolella

Metson seuraavien kuuden kuukauden näkymät säilyivät ennallaan, ja yhtiö odottaa markkina-aktiviteetin pysyvän nykyisellä tasolla sekä Mineraalit- että Kivenmurskaus-segmentissä. Nähdäksemme markkinatilanteen voikin odottaa säilyvän vahvana Mineraaleissa, minkä lisäksi Kivenmurskauksen markkinan voi odottaa jatkuvan aktiivisena erityisesti Pohjois-Amerikassa. Viimeaikaisella geopoliittisella tilanteella ei vaikuta olleen myöskään huomattavaa vaikutusta yhtiöön. Metso vaikutti mielestämme myös varsin luottavaiselta myyntiputkensa suhteen, ja näemme sillä hyvät edellytykset kotiuttaa suurempiakin projekteja Mineraaleissa loppu- tai alkuvuoden aikana ilman suurempia muutoksia toimintaympäristössä. Oletamme myös pohjakysynnän säilyvän vahvana, vaikka nähdäksemme Mineraaleissa markkinatilanne ei voi huomattavasti nykyisestä enää vahvistua korkeat metallin hinnat huomioiden. Emme tehneet raportin myötä olennaisia muutoksia Kivenmurskauksen ennusteisiimme, mutta nostimme hieman Mineraalien lähivuosien ennusteita. Odotamme yhtiöltä vahvaa loppuvuotta tuloksen osalta Mineraalien jälkimarkkinapuolen suurempien toimitusten tukemana. Odotamme tuloskasvun myös jatkuvan lähivuosina vihreän siirtymän vaatimien investointien tukemana. Arvioimmekin lähivuosien tuloskasvun olevan vahvalla tasolla (oik. liikevoiton kasvu 2026e-28e: 10-13 % / vuosi).

Osake on jälleen oikein hinnoiteltu

Ennusteillamme Metson vuosien 2026 ja 2027 PPA-poistoista oikaistut EV/EBIT-kertoimet ovat 16x ja 14x ja vastaavat P/E-kertoimet 22x ja 19x. Yhtiölle neutraaleina pitämiimme tasoihin (EV/EBIT 12x-14x, P/E 15x-18x) nähden kertoimet ovat tälle vuodelle korkeat, mutta nähdäksemme tässä kohtaa vuotta katseet on syytä kohdistaa jo enemmän ensi vuoteen. Tästä huolimatta kertoimissa on mielestämme vaikeaa nähdä olennaista nousuvaraa ennustamastamme lähivuosien hyvästä tuloskasvusta huolimatta (vrt. myös 2028e EV/EBIT 12x, P/E 17x). Ensi vuoden kertoimet ovat myös linjassa tai lievällä preemiolla lähimpiin verrokkeihin nähden. Näkemystämme osakkeen järkevästä hinnoittelusta tukevat myös lievästi tuottovaatimuksen alapuolelle jäävä lähivuosien kokonaistuotto-odotus sekä tavoitehintamme tasolla oleva DCF-mallimme.