Lähde: Inderes & Vara Research (18-19 ennustetta, 15.10.2026 konsensus)

Metson Q3-raportti toisti edellisen kvartaalin suuntaviivoja tilausten ylittäessä odotukset reippaasti, mutta tuloksen jäätyä odotuksista. Näemme tuloksen taustalla vaikuttaneen pääosin ajoituksellisia syitä, kun taas markkinatilanne jatkuu erittäin suotuisana Mineraalien puolella. Nostimmekin raportin perusteella lähivuosien ennusteitamme, mitä peilaten kohotamme tavoitehintamme 18,0 euroon (aik. 17,0 €). Lähivuosien vauhdikkaaseen tuloskasvuun nojaava tuotto-odotus on mielestämme jälleen houkutteleva, ja siten nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä).

Tulos jäi ennusteista, mutta Mineraalien tilauskasvu löi ennusteet reippaalla marginaalilla

Metson liikevaihto kasvoi Q3:lla 3 %, mikä jäi selvästi sekä meidän että konsensuksen ennusteista. Arvioimme tähän vaikuttaneen etenkin toimitusten ajoituksen. Myös oikaistu EBITA-marginaali (16,8 %) jäi ennusteiden alapuolelle (17,1 %). Odotuksiamme jälkimarkkinavetoisemmasta liikevaihdon rakenteesta huolimatta kehitystä rasittivat yhtiön mukaan nousseet rahtikustannukset, jotka heikensivät väliaikaisesti Mineraalien jälkimarkkinapuolta. Kokonaiskuvaa peilaten operatiivinen tulos jäikin odotuksista. Metson tilauskertymä (1614 MEUR, +28 % v/v) löi sen sijaan reippaasti meidän (1420 MEUR) ja konsensuksen ennusteet (1429 MEUR). Tilauskehitystä veti odotetusti Mineraalit, mutta laitetilausten 79 %:n kasvu ylitti ennusteemme huomattavalla marginaalilla. Segmentin tilaukset koostuivat yhtä 90 MEUR:n tilausta lukuun ottamatta pienistä ja keskisuurista tilauksista. Kivenmurskauksen lievä tilauskasvu vastasi puolestaan hyvin ennakko-odotuksia.

Positiivisia ennustenostoja Mineraalien puolella

Metson seuraavien kuuden kuukauden näkymät säilyivät ennallaan, ja yhtiö odottaa markkina-aktiviteetin pysyvän nykyisellä tasolla sekä Mineraalit- että Kivenmurskaus-segmentissä. Tämä vastasi hyvin odotuksiamme, sillä Mineraalien jo valmiiksi erinomaisen markkinatilanteen on mielestämme vaikea enää olennaisesti parantua. Metso vaikutti mielestämme edelleen varsin luottavaiselta myyntiputkensa suhteen. Näemmekin sillä hyvät edellytykset kotiuttaa suurempiakin projekteja Mineraaleissa loppu- tai alkuvuoden aikana ilman suurempia muutoksia toimintaympäristössä. Nykyisessä markkinatilanteessa odotamme Mineraalien pohjakysynnän myös säilyvän vahvana korkeiden metallien hintojen tukemana.

Emme tehneet raportin myötä olennaisia muutoksia Kivenmurskauksen ennusteisiimme, mutta nostimme Mineraalien lähivuosien ennusteita. Odotamme Mineraalien tilauskannan kasvun (+21 % v/v) näkyvän myös tuloslaskelman puolella lähikvartaaleina ja liikevaihdon kasvun heijastuvan operatiivisen vivun kautta yhtiön marginaaleihin. Ennustammekin yhtiön yltävän vauhdikkaaseen tuloskasvuun (oik. liikevoiton kasvu 2026e-28e: 11-19 % / vuosi) lähivuosina investointiaktiviteetin tukemana.

Lähivuosien tuloskasvu tarjoaa houkuttelevan tuotto-odotuksen

Ennusteillamme Metson vuoden 2027 PPA-poistoista oikaistu EV/EBIT-kerroin on 13x ja vastaava P/E-kerroin 17x. Yhtiölle neutraaleina pitämiimme tasoihin (EV/EBIT 12x-14x, P/E 15x-18x) nähden kertoimet ovat melko tasapainoiset tai varovaisen houkuttelevat. Nykyisen erittäin vahvan markkinatilanteen ja tilauskasvun myötä on mielestämme perusteltua katsoa myös jo vuoteen 2028, jolloin kertoimet painuvat maltillisiksi ennustamamme tuloskasvun ansiosta (vrt. 2028e EV/EBIT 11x, P/E 15x). Näemmekin tuotto-odotuksen houkuttelevana keskipitkän aikavälin näkökulmasta. Arvioimme osakkeen tarjoavan myös vajaan 3 %:n pohjatuottoa osingosta. Positiivista näkemystämme tukee myös DCF-mallimme, joka asettuu noin tavoitehintamme tasolle.