Metso Q4'25: Kone käy kuumana, mutta arvostus hiertää

Lähde: Inderes & Vara Research (19-20 ennustetta, 02.02.2026 konsensus)

Metson Q4-tulos oli linjassa sekä meidän että konsensuksen odotusten kanssa. Tulosta tuki ennusteet ylittänyt liikevaihdon kehitys, kun taas marginaalia suhteessa odotuksiin painoi varsin laitepainotteinen myynnin rakenne. Yhtiön saadut tilaukset jäivät sen sijaan korkeista odotuksistamme. Näkymiinsä yhtiö ei tehnyt muutoksia ja yhtiön kysyntätilanteen voikin mielestämme odottaa säilyvän hyvänä. Teimme raportin perusteella vain pieniä tarkistuksia ennusteisiimme. Tämän myötä näemme lähivuosien tuotto-odotuksen nojaavan edelleen turhan vahvasti maltillisen osinkotuoton varaan. Siten toistamme osakkeen vähennä-suosituksen sekä 16 euron tavoitehintamme.

Q4-tulos linjassa odotuksiin, tilaukset jäivät ennusteistamme

Metson liikevaihto kasvoi Q4:llä 11 %, mikä ylitti sekä meidän että konsensuksen ennusteet. Oikaistu EBITA-marginaali jäi sen sijaan vertailukauden tasolle varsin laitepainotteisen liikevaihdon rakenteen myötä. Liikevaihdon kehitystä heijastellen yhtiön oikaistu EBITA asettui kuitenkin odotusten tasolle. Raportoitu tulos painui kuitenkin kertaerien myötä ennusteidemme alapuolelle. Alarivien kulurasitus oli odotustemme mukaisella tasolla, mitä heijastellen jatkuvien liiketoimintojen osakekohtainen tulos painui ennusteidemme alle. Puolestaan 0,40 euron osinkoehdotus vastasi odotuksiamme. Metson tilauskertymä (1501 MEUR, +2 % v/v) jäi sen sijaan melko selvästi odotuksistamme (1623 MEUR) huolimatta Mineraalien tilausjulkistusten positiivisesta vireestä. Kehitys oli kuitenkin pitkälti linjassa konsensuksen kanssa (1485 MEUR). Merkittävistä tilauksista huolimatta Mineraalien uusien laitetilausten määrä laski 2 %:lla korkeasta vertailukaudesta. Kehityksen taustalla olivat yhtiön mukaan etenkin keskisuurten laitetilausten ajoitukselliset syyt (yhtiön mukaan Q3’25 oli poikkeuksellisen vahva). Kivenmurskauksen tilauskehitys oli sen sijaan linjassa odotustemme kanssa.

Teimme ennusteisiimme vain pieniä tarkistuksia

Metson seuraavien kuuden kuukauden näkymät säilyivät ennallaan, eli markkina-aktiviteetin odotetaan pysyvän nykyisellä tasolla sekä Mineraalit- että Kivenmurskaus-segmentissä. Tämän myötä odotammekin markkinatilanteen pysyvän hyvänä. Yhtiö vaikutti myös edelleen varsin luottavaiselta myyntiputkensa suhteen.

Raportin pohjalta tekemämme ennustemuutokset jäivät sen sijaan vähäisiksi lähivuosille. Laskimme aavistuksen Mineraalien kasvuennusteita odotuksistamme jäänyttä tilausvirtaa mukaillen, kun taas Kivenmurskauksen ennusteemme pidimme käytännössä ennallaan. Ennustamme Metson liikevaihdon kasvavan tänä vuonna noin 5 %:lla ja oikaistun EBITA-marginaalin nousevan 16,9 %:iin. Odotamme tuloskasvun jatkuvan edelleen vuosina 2027-2028 piristyvän talouskehityksen tukemana. Kokonaiskuvaa mukaillen odotammekin yhtiön lähivuosien tuloskasvun olevan vahvalla tasolla (oik. liikevoiton kasvu 2026e-28e: 8-13 % / vuosi).

Arvostus vaatii virheetöntä suoritusta lähivuosina

Ennusteillamme Metson vuoden 2026 ja 2027 PPA-poistoista oikaistut EV/EBIT-kertoimet ovat 16x ja 14x, kun taas vastaavat P/E-kertoimet ovat 22x ja 19x. Kuluvan vuoden kertoimet ovat mielestämme selvästi koholla yhtiölle neutraaleina pitämiimme tasoihin nähden (EV/EBIT 12x-14x, P/E 15x-18x). Vahvan tuloskasvunäkymän myötä olemme kuitenkin valmiita katsomaan arvostusta jo kuluvan vuoden yli. Tästä huolimatta kertoimissa on mielestämme vaikea nähdä nousuvaraa edes pidemmälle katsottaessa (2028e EV/EBIT 13x, P/E 17x). Siten arvioimmekin lähivuosien kokonaistuotto-odotuksen jäävän vajaan 3 %:n osinkotuoton varaan. Ennusteemme ovat myös pitkälti yhtiön omien tavoitteiden tasolla, minkä myötä arvostus ei mielestämme jätä tilaa pettymyksille lähitulevaisuudessa. Näkemystämme osakkeen kireästä arvostuksesta tukee myös DCF-mallimme, joka asettuu tavoitehintamme tasolle.