Nightingale antoi maanantai-iltana tulosvaroituksen, jonka mukaan yhtiö jää kuluvan tilikauden yli 50 %:n liikevaihdon kasvutavoitteestaan merkittävän projektin aikataulun siirtymisen vuoksi. Suuren projektin liikevaihtoa siirtyy noin 2 MEUR seuraavalle tilikaudelle. Samassa yhteydessä yhtiö kertoi 2027 liikevaihtonäkymän olevan yli 10 MEUR, mikä oli pitkälti ennusteidemme mukainen uusi tieto. Siirrämme ennusteissamme liikevaihtoa kuluvalta tilikaudelta seuraavalle ja tarkistamme ennusteitamme maltillisesti ylöspäin yhtiön antamaan näkymään perustuen. Kokonaisuutena näkemyksemme yhtiöstä säilyy ennallaan. Toistamme Osta-suosituksemme ja 1,4 euron tavoitehintamme.

Projektiviivästys siirtää liikevaihtoa seuraavalle tilikaudelle

Nightingale odottaa nyt kuluvan tilikauden liikevaihdon kasvavan noin 20 % (+/- 5 %) edellisvuodesta, kun aiempi tavoite oli yli 50 %:n kasvu. Syynä tavoitteesta jäämiseen on syyskuussa 2025 julkistetun 2,4 MEUR:n arvoisen projektin (Aalborgin yliopiston tutkimusprojekti) viivästyminen. Projekti toteutetaan yhtiön mukaan täydessä laajuudessaan, mutta siihen liittyvästä liikevaihdosta noin 2,0 MEUR kirjataan vasta seuraavalle tilikaudelle. Ilman viivästystä kuluvan tilikauden kasvu olisi ollut yhtiön mukaan noin 65 %, mikä on hyvin linjassa aiemman ennusteemme (+68,5 %) kanssa. Tämä vahvistaa käsitystämme siitä, että Nightingalen perusliiketoiminta on edennyt odotustemme mukaisesti yksittäisen projektin viivästyksestä huolimatta.

Iso kuva on ennallaan: kasvun vetovastuu tutkimushankkeilla

Nightingalen lyhyen aikavälin liikevaihto nojaa edelleen tutkimusasiakkaisiin, ja terveydenhuollon kumppanuudet ovat pisimmälle edennyttä Terveystalo-yhteistyötä lukuun ottamatta vasta pilotointi- tai varhaisessa kaupallisessa vaiheessa. Yhtiön mukaan myyntityö on jatkunut vahvana molemmissa liiketoiminnoissa. Tulosvaroituksen yhteydessä annettu alustava näkymä seuraavalle tilikaudelle (liikevaihto yli 10 MEUR) on pääasiassa linjassa ennusteidemme kanssa, kun siirtyvä noin 2,0 MEUR:n liikevaihto huomioidaan. Tarkemmat tavoitteet tilikaudelle 2026–2027 yhtiö julkistaa tulosjulkistuksensa yhteydessä syyskuussa 2026. Yhtiön arvonluonnin kannalta olennaista on suurivolyymisten terveydenhuoltokumppanuuksien pitkäjänteinen skaalautuminen, eikä yksittäisen projektin ajoituksella ole tähän merkittävää vaikutusta.

Siirrämme liikevaihtoa tilikaudelta toiselle

Siirrämme ennusteissamme noin 2,0 MEUR liikevaihtoa kuluvalta tilikaudelta seuraavalle. Tämän muutoksen lisäksi tarkastamme tilikausien 2027 ja 2028 liikevaihtoennusteita maltillisesti ylöspäin (+3–4 %) perustuen yhtiön antamaan näkymään. Pidemmän aikavälin ennusteisiimme tai näkemykseemme yhtiön strategian etenemisestä uutisella ei ole vaikutusta. Ennusteemme nojaavat edelleen nykytiedoilla realistiseen, mutta hyvin korkean riskin skenaarioon liiketoiminnan pitkään jatkuvasta kasvusta, mikä edellyttää uusia terveydenhuollon kumppanuuksia ja nykyisten asiakkuuksien kääntymistä selvään kasvuun.

Tuotto-riskisuhde säilyy houkuttelevana

DCF-mallimme antaa osakkeelle edelleen 1,4 euron arvon. Nightingalen fundamenttipohjainen arvonmääritys on vaikeaa, sillä mahdolliset skenaariot vaihtelevat pääoman tuhoutumisen ja moninkertaistumisen välillä, ja arvioimme osakkeen käyvän arvon leveään 0,5–5,0 euron haarukkaan. Sijoittajan täytyy uskoa yhtiön globaaliin kaupalliseen läpimurtoon, suhtautua osakkeeseen pitkällä sijoitushorisontilla ja hyväksyä pääoman menetyksen riski. Koska tulosvaroitus oli luonteeltaan ajoituskysymys eikä muuttanut isoa kuvaa, näemme tuotto-riskisuhteen voimakkaan kurssilaskun jälkeen yhä houkuttelevana.