Nightingale on tiedottanut lokakuussa kahdesta uudesta keskisuuresta proteomiikkapalvelusopimuksesta. Lisäksi yhtiö on kertonut julkisen terveydenhuollon pilotista Suomessa sekä uudesta kliinisestä kumppanuudesta Isossa-Britanniassa. Nostamme sopimusten perusteella liikevaihto- ja tulosennusteitamme lähivuosille. Toistamme Lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 1,60 euroon (aik. 1,30 €) ennustemuutosten ja parantuneen näkyvyyden myötä.

Proteomiikasta muodostumassa uusi tukijalka

Nightingale allekirjoitti lokakuun lopulla kaksi 1 MUSD:n (noin 0,9 MEUR) proteomiikkapalvelusopimusta LifeArcin ja Alzheimer’s Research UK:n kanssa. Kummassakin hankkeessa yhtiö analysoi 10 000 UK Biobankin näytettä Alamar Biosciencesin NULISAseq Neuro 220 -paneelilla. Sopimukset seuraavat syyskuun lopussa solmittua merkittävän mittaluokan noin 5,8 MEUR:n Michael J. Fox -säätiön sopimusta. Noin kuukauden sisällä solmitut kolme sopimusta ovat yhteensä noin 7,5 MEUR, mikä ylittää selvästi edellisen tilikauden koko liikevaihdon. Mielestämme uutiset osoittavat, että Nightingalen vahva asema UK Biobankin analyysikumppanina kantaa nyt myös proteomiikkaan ja että samaa aivoterveyden tutkimuskokonaisuutta laajennetaan useiden rahoittajien voimin.

Lisäksi yhtiö solmi hiljattain sopimuksen The Private GP Groupin kanssa, jonka myötä Nightingalen testi tulee osaksi lääkärikeskuksen vuosittaisia terveystarkastuksia Surreyssä ja Etelä-Lontoossa. Tukea tuo myös Pohjois-Karjalan hyvinvointialueen kanssa aloitettava pilotti. Yksittäisinä sopimuksina nämä ovat arviomme mukaan pieniä, mutta tuovat kasvua yhdessä useiden kesän ja syksyn aikana tiedotettujen sopimusten kanssa.

Ennusteet nousevat kuluvalle tilikaudelle

Arvioimme uusien proteomiikkasopimusten tuloutuvan pääosin kuluvalla tilikaudella (2026/27). Sopimusten tarkka tuloutumisen ajoitus on kuitenkin epävarma ja osa sopimuksista voi tuloutua myös seuraavalla tilikaudella. Nostamme kuluvan tilikauden liikevaihtoennustettamme 15 % 13,8 MEUR:oon, mikä ylittää selvästi yhtiön vähintään 10,0 MEUR:n ohjeistuksen. Seuraavien vuosien liikevaihtoennusteemme nousevat 7 %, mikä heijastaa näkemystämme yhtiön hyvin kehittyvästä myynnistä. Oletamme kumppanin teknologialla tehtävien analyysien katteen olevan Nightingalen omaa NMR-liiketoimintaa alhaisempi, joten liiketulosennusteemme paranee kuluvalle tilikaudelle liikevaihtoa vähemmän (+8 %, -13,0 MEUR). Kassan kulutus hidastuu hieman, mutta tuloskäänne edellyttää edelleen selvästi nykyistä suurempaa ja jatkuvaluonteista liikevaihtoa, karkeasti 25 MEUR:n vuositasolla.

Tuotto-riskisuhde on yhä houkutteleva

Nostamme tavoitehintaa ennustemuutosten ja tuottovaatimuksen laskun seurauksena. Kolme peräkkäistä sopimusta samalla teknologialla osoittaa mielestämme, että kyse on toistuvasta liiketoimintamahdollisuudesta eikä yksittäisestä kaupasta, ja nostamme siksi maltillisesti myös pidemmän aikavälin kasvuoletuksiamme. DCF-mallimme antaa osakkeelle 1,6 euron arvon, ja skenaarioiden perusteella käypä arvo asettuu leveään 0,6–4,6 euron haarukkaan. Kuluvan tilikauden EV/liikevaihto-kerroin on noin 4x, mikä on maltillinen taso yhtiön kasvupotentiaaliin nähden. Sijoittajan täytyy uskoa yhtiön globaaliin kaupalliseen läpimurtoon, suhtautua osakkeeseen pitkällä sijoitushorisontilla ja hyväksyä pääoman menetyksen riski. Rahoitusriski on koholla kassan kulumisen takia, minkä vuoksi kasvun nopea saavuttaminen on hyvän osaketuoton ehdoton edellytys. Kokonaisuutena tuotto-riskisuhde puoltaa mielestämme positiivista suositusta.