Nokia tiedotti tiistaina, että NVIDIA sijoittaa 1,0 miljardia dollaria Nokian osakkeisiin uuden strategisen kumppanuuden lisäksi. Uutinen otettiin osakemarkkinoilla ilolla vastaan ja se nostatti Nokian markkina-arvoa reilu 6 miljardia euroa. Nokian kannalta on luonnollisesti hienoa, että yhtiö tekee yhä tiiviimmin yhteistyötä maailman kuumimman tekoäly-yhtiön kanssa. Kurssirallin (osake nousi jenkeissä +23 %) jäljiltä Nokian osakkeen arvostukseen (2025e oik. P/E 25x, EV/FCF 24x) on nyt ladattu huomattavia tuloskasvuodotuksia ja yhtiö on nyt päässyt kunnolla osakemarkkinan ”AI-yhtiöiden” joukkoon. Tässä kohtaa ainakin meille on vielä hyvin epäselvää, miten paljon tämä yhteistyö voisi kasvattaa Nokian liikevaihtoa ja tulosta suhteessa nykyisiin ennusteisiimme. Näillä näkymin tästä saadaan konkretiaa vasta vuosikymmenen loppua kohti mentäessä. Kaiken kaikkiaan uutinen on positiivinen Nokialle, mutta eilinen kurssireaktio vaikuttaa silti todella hurjalta. Tarkastelemme ennusteitamme yhtiön 19.11. järjestettävän pääomamarkkinapäivän yhteydessä, mutta tässä kohtaa laskemme suosituksemme jo myy-tasolle. Nostamme samalla tavoitehintaa 5,0 euroon (aik. 4,4 EUR) heijastellen tekoälyhuuman tuomaa nostetta Nokian ja sen verrokkien arvostustasoihin. Tiedostamme, että AI-sykli voi pitää sektorin arvostustasot koholla vielä pitkäänkin, mutta fundamenttien pohjalta osake näyttää kalliilta.

NVIDIAsta tulee Nokian yksi suurimmista omistajista

NVIDIA sijoittaa 1,0 miljardia dollaria (0,86 miljardia euroa) Nokian uusiin osakkeisiin 6,01 dollarin (5,16 euron) osakekohtaisella merkintähinnalla. Tämän myötä yhtiö omistaa Nokiasta 2,9 % ja on siten yksi yhtiön suurimmista omistajista. Nokian mittakaavassa sijoitus ei ole aivan pieni, mutta ei myöskään erityisen merkittävä. Vertailun vuoksi yhtiön nettokassa oli Q3’25 lopussa jo ennestään noin 3,0 miljardia euroa. Rahallisen sijoituksen sijaan näemme Nokialle arvokkaampana yhteistyön syventämisen NVIDIAn kanssa.

Yhteistyötä sekä Matkapuhelinverkoissa että Verkkoinfrastruktuurissa

Nokian mukaan strategisen yhteistyön ja sijoituksen odotetaan tuovan merkittävää lisäarvoa molemmille yhtiöille. Sijoituksen myötä Nokia aikoo kiihdyttää 5G- ja 6G-radioverkko-ohjelmistojensa kehittämistä NVIDIAn arkkitehtuurissa. Lisäksi Nokia aikoo lisätä investointeja edistääkseen strategista tavoitettaan vahvistaa asemaansa tekoäly- ja pilvipalvelumarkkinoilla tarjoamalla datakeskuksille räätälöityjä verkkoratkaisuja osana Verkkoinfrastruktuurin liiketoimintaa. Yhteistyön myötä Nokia ja NVIDIA tulevat kehittämään tekoälypohjaisia verkkoratkaisuja sekä kartoittavat tapoja sisällyttää Nokian datakeskusverkkojen kytkentä- ja optisia teknologioita NVIDIAn tekoälyinfrastruktuuriin ja arkkitehtuuriin.

Onnistuessaan yhteistyö NVIDIAn kanssa vahvistaa Nokian asemaa Matkapuhelinverkoissa kohti 6G-aikakautta mentäessä. Tässä siirtymä AI-RAN -pohjaisilla tuotteilla 5G:stä 6G:hen voisi tapahtua nykyistä enemmän ohjelmistopäivitysten kautta verkkolaitteiden uusimisen sijaan. Nokia ja NVIDIA kehittävät tätä teknologiaa nyt Nokian suurimman jenkkiasiakkaan, T-Mobilen kanssa. Teknologiaa on tarkoitus alkaa testaamaan vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla. Kaupallista tuotantoa/toimituksia voisi alkaa näillä näkymin tapahtua vuoden 2027 lopussa. Mikäli Nokian ja NVIDIAn ratkaisut nousevat lopulta markkinan parhaiksi, olisi Nokialla mahdollisuus voittaa takaisin Yhdysvalloissa viime vuosina hävittyjä markkinaosuuksia mobiiliverkoissa. NVIDIAn kanssa tehty sopimus ei ole kuitenkaan eksklusiivinen Nokialle, joten AI-RAN Alliancessa myös mukana olevaa, ja muutenkin NVIDIAn kanssa yhteistyötä tekevää Ericssonia, ei voi tässä kohtaa tuomita pelistä pois. Emme myöskään näe yhteistyön aiheuttaneen mitään välittömiä merkittäviä mullistuksia radioverkkojen markkinan pidemmän aikavälin kasvunäkymille, jotka ovat edelleen pääasiassa tarkasti kukkaronnyörejään vartioivien teleoperaattoreiden investointien varassa. NVIDIAn omassa tiedotteessa tuodaan myös esiin, että NVIDIAn ja Nokian yhteistyöllä päivityssykli 5G:stä 6G:hen tulee olemaan kustannustehokasta ohjelmistopäivitysten kautta. Siten onkin vielä hyvin epäselvää, miten paljon Nokian osuus markkinan arvoketjusta voisi parantua tässä murroksessa pitkällä aikavälillä.

Yhteistyön myötä Nokialle näyttäisi aukeavan myös mahdollisuus toimittaa optisten- ja IP-verkkojen teknologioita NVIDIAn tekoälyinfrastruktuuriin. Tässä kohtaa puhutaan kuitenkin asian ”kartoittamisesta”, joten aika näyttää, mitä tästä lopulta kehittyy. Toteutuessaan tämä vahvistaisi Verkkoinfrastruktuurin kasvunäkymiä, missä kasvavat investoinnit datakeskuksiin jo nyt ruokkivat näiden tuotealueiden kasvua. Q3:lla Verkkoinfrastruktuuriin painottuvat Nokian tekoäly- ja pilviasiakkaat vastasivat 6 % yhtiön liikevaihdosta (Q2’25: 5 %). Siten kehityksen täytyy jatkua vahvana, jotta tämä kasvu alkaa näkyä voimakkaammin koko Nokian mittakaavassa.